GBP/JPY پس از افت کوتاه‌مدت روز سه‌شنبه و در پی تصمیم بانک مرکزی ژاپن (BoJ) برای انقباضی‌تر کردن سیاست پولی، با بازگشت از کف روزانه 214.53، حوالی 215.10 معامله شد. ین ژاپن تقویت شد؛ زیرا BoJ به وقفه سه‌جلسه‌ای پایان داد و نرخ سیاستی را 25 واحد پایه از 0.75% به 1.00% افزایش داد؛ اقدامی که هزینه استقراض را به بالاترین سطح از سال 1995 رساند، هرچند واکنش قیمتی بعدی محدود باقی ماند.

با وجود راهنمایی متمایل به انقباض، ین در تداوم رشد ناتوان بود و تمرکز بازار به برنامه BoJ برای کند کردن سرعت کوچک‌سازی ترازنامه از آوریل 2027 و تداوم نرخ‌های واقعی منفی معطوف شد. قیمت‌گذاری بازار به نقل از BBH نشان می‌داد احتمال 75 درصدی برای افزایش‌های اضافی به میزان 50 واحد پایه طی 12 ماه آینده وجود دارد، در حالی که به داده‌های آوریل اشاره می‌کرد که نشان می‌دهند سنجه‌های زیربنایی CPI بیش از پیش به زیر 2% متمایل شده‌اند. توجه‌ها اکنون به تصمیم بانک مرکزی انگلستان (BoE) در روز پنج‌شنبه معطوف می‌شود؛ جایی که انتظار می‌رود نرخ بانکی برای چهارمین جلسه متوالی در 3.75% ثابت بماند؛ آن هم پس از انتشار داده‌های CPI و PPI بریتانیا در روز چهارشنبه و آمار بازار کار که قرار است پنج‌شنبه منتشر شود.

تفاوت نرخ بهره و حمایت از نرخ ارز

افزایش نرخ BoJ به 1.00% دیدگاه محوری ما درباره GBP/JPY را تغییر نداده است. با نرخ‌های بریتانیا در 3.75%، شکاف نرخ بهره همچنان انگیزه‌ای قدرتمند برای نگهداری استرلینگ در برابر ین باقی می‌ماند. افت اخیر را فرصت خرید می‌دانیم، زیرا پشتوانه بنیادی برای تداوم نرخ ارز بالا دست‌نخورده است.

این جفت‌ارز نزدیک 215.10 معامله می‌شود؛ سطحی که از پیش از بحران مالی 2008 به‌طور مداوم مشاهده نشده و همین موضوع احتیاط را ضروری می‌کند. با این حال، با توجه به داده‌های اخیر تورم بریتانیا از اداره آمار ملی که نشان می‌دهد CPI هسته نزدیک هدف 2% تثبیت شده است، بانک مرکزی انگلستان دلیل چندانی برای ارسال سیگنال کاهش‌های تهاجمی نرخ ندارد. این امر واگرایی سیاستی گسترده و پایدار با ژاپن را تقویت می‌کند.

راهبردهای آپشن و ملاحظات ریسک

برای کسانی که انتظار رشد بیشتر دارند، به‌جای خرید مستقیم جفت‌ارز در این سطوح بالا، به سراغ ساختارهای آپشنی صعودی می‌رویم. اسپرد کالِ بدهی (debit call spread)، مثلاً خرید کال با قیمت اعمال 216 و فروش کال با قیمت اعمال 218، راهی با ریسک تعریف‌شده برای کسب سود است اگر این جفت‌ارز به روند فرسایشی صعودی خود ادامه دهد. این راهبرد از روند صعودی منتفع می‌شود، در حالی که در صورت ناامیدکننده بودن داده‌های پیشِ‌روی بریتانیا، زیان‌های بالقوه را محدود می‌کند.

همچنین باید برای احتمال برگشت روند با توجه به داده‌های پیشِ‌رو بریتانیا و پیشنهاد توافق صلح آمریکا-ایران که می‌تواند اشتهای ریسک را کاهش دهد آماده باشیم. نوسان ضمنی در آپشن‌های GBP/JPY از سطوح زیر 10% که اوایل امسال مشاهده می‌شد، به‌تدریج در حال افزایش بوده است؛ موضوعی که نشان می‌دهد بازار در حال قیمت‌گذاری برای حرکت‌های بزرگ‌تر است. خرید پوت‌های خارج از پول با قیمت اعمال حوالی 213.00 می‌تواند پوشش ریسک کم‌هزینه‌ای در برابر افت تند و غیرمنتظره باشد.

تمام نگاه‌ها به تصمیم بانک مرکزی انگلستان در این پنج‌شنبه و گزارش‌های تورم و اشتغال بریتانیا پیش از آن دوخته شده است. جزئیات کلیدی، راهنمایی سیاستی و ترکیب آرای کمیته خواهد بود؛ زیرا هر افزایش در تعداد آرای موافق کاهش نرخ می‌تواند نشانه تغییر مسیر باشد و بر پوند فشار وارد کند. تا آن زمان، به نظر می‌رسد مسیر با کمترین مقاومت برای GBP/JPY همچنان صعودی است؛ مسیری که با جذابیت ادامه‌دار «کری‌ترید» پشتیبانی می‌شود.