GBP/JPY پس از آن‌که روز جمعه در معاملات درون‌روزی بار دیگر محدوده 219.00 را پس گرفت، برای دومین جلسه متوالی به اصلاح خود ادامه داد و از اوجی عقب نشست که آخرین بار در ژانویه 2008 دیده شده بود. این کراس در معاملات ابتدایی اروپا به زیر میانه کانال 218.00 لغزید؛ در حالی که فشار نزولی به‌واسطه حساسیت مداوم بازار به احتمال اقدام رسمی ژاپن برای حمایت از ین تا حدی مهار شد. پوند تحت فشار قرار گرفت زیرا دلار آمریکا تقویت شد، هرچند شرایط کلان گسترده‌تر نشان می‌دهد دامنه یک افت تندتر محدود است.

اختلاف نرخ‌ها همچنان محرک اصلی دینامیک «کری ترید» است. بانک مرکزی ژاپن در ژوئن نرخ سیاستی کوتاه‌مدت را به 1.0% رساند که بالاترین سطح در 31 سال گذشته است، در حالی که نرخ پایه بانک انگلستان 3.75% است؛ بنابراین شکافی در حدود 275 واحد پایه ایجاد می‌شود که معاملات کری بر پایه ین را زنده نگه می‌دارد. ریسک‌های ژئوپلیتیکی مرتبط با درگیری خاورمیانه می‌تواند هرگونه بازگشت ین را محدود کند، در حالی که کاهش ریسک سیاسی در بریتانیا—همراه با بهبود فضای ذهنی نسبت به چشم‌انداز مالیه عمومی—از GBP حمایت می‌کند؛ پس از گزارش‌هایی مبنی بر اینکه نخست‌وزیر جدید، اندی برنهام، ممکن است شابانا محمود را به‌عنوان وزیر دارایی معرفی کند و همچنین داده‌هایی که نشان می‌دهد اقتصاد بریتانیا در ماه مه به رشد بازگشته است.

چشم‌انداز معاملاتی و ریسک‌های مداخله

می‌بینیم که کراس GBP/JPY از اوج‌های چنددهه‌ای خود در نزدیکی 219.00 کمی عقب‌نشینی کرده است، اما به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم فعلاً برای ورود شتاب‌زده به موقعیت‌های فروش عجله نکنند. در حالی که نگرانی از مداخله دولت ژاپن معامله‌گران را در وضعیت آماده‌باش نگه داشته، روند صعودی بزرگ‌تر همچنان به‌شدت حمایت می‌شود. از نظر تاریخی، مداخلات یک‌جانبه ارزی توسط وزارت دارایی ژاپن معمولاً فقط به‌طور موقت روند بازار را متوقف می‌کند و نه اینکه آن را معکوس کند.

اختلاف بازدهی، ژئوپلیتیک و جانمایی استراتژیک

موتور اصلی قدرت این جفت‌ارز، شکاف بزرگ 275 واحد پایه در نرخ‌های بهره است؛ با نرخ 3.75% بانک انگلستان در برابر 1.0% بانک مرکزی ژاپن. این اختلاف نرخ همچنان «کری ترید ین» را برای سرمایه‌گذاران جهانیِ جویای بازده بسیار جذاب نگه می‌دارد. پیشنهاد ما استفاده از آپشن‌های ساختارمند، مانند «بول کال اسپرد»، برای بهره‌گیری از مومنتوم صعودی و در عین حال محافظت در برابر افت‌های ناگهانی ناشی از مداخله است.

همچنین انتظار داریم پوند بریتانیا به‌دلیل ثبات سیاسی در بریتانیا و بازگشت اخیر اقتصاد به رشد، مقاوم باقی بماند. افزون بر این، تداوم ریسک‌های ژئوپلیتیکی در خاورمیانه از نظر تاریخی به تضعیف ین منجر می‌شود، زیرا ژاپن وابستگی بالایی به واردات انرژی دارد. برای معامله‌گران آپشن، نوسان ضمنی نسبتاً پایین باعث می‌شود استراتژی‌های خرید پرمیوم در اصلاح‌های کوچک جذاب باشد.

به باور ما، هرگونه افت کوتاه‌مدت در GBP/JPY باید بیشتر به‌عنوان فرصت خرید تلقی شود تا نشانه تغییر روند. معامله‌گران مشتقه بهتر است پیش از افزایش وزن موقعیت‌های خرید، منتظر الگوهای شکست تأییدشده بالای 219.00 بمانند. تا زمانی که فروش تهاجمی و پیگیرانه مشاهده نشود، مسیر کم‌مقاومت این کراس همچنان قاطعانه به سمت بالا است.