GBP/JPY روز پنج‌شنبه پس از آنکه یک روز قبل به بالاترین سطح خود از دسامبر ۲۰۰۷ رسیده بود، اندکی کاهش یافت؛ در حالی‌که پوندِ پیش‌تر تقویت‌شده از کاهش عدم‌اطمینان سیاسی و انتظارات برای انضباط مالی سخت‌گیرانه‌تر حمایت می‌گرفت. در زمان نگارش این گزارش، این جفت‌ارز حوالی ۲۱۹٫۰۰ معامله می‌شد و در این جلسه ۰٫۲۵٪ افت داشت. بازارها همچنین گزارش‌هایی را هضم کردند مبنی بر اینکه وزیر کشور، شبانه محمود، ممکن است به‌جای ریچل ریوز به‌عنوان وزیر دارایی منصوب شود؛ تحولی که روز چهارشنبه به پوند کمک کرده بود.

قیمت نفت دوباره افزایش یافت؛ زیرا تنش‌های خاورمیانه مجدداً اوج گرفت و ریسک‌های تورمی را تشدید کرد و بحث‌ها درباره افزایش نرخ‌های بهره بانک انگلستان را از نو داغ کرد. با این حال، سارا بریدن، معاون رئیس بانک انگلستان، گفت شوک جنگ ایران کمتر محتمل است که در پویایی‌های تورمی تثبیت شود و افزود بانک انگلستان «در موقعیت خوبی» برای ارزیابی تحولات قرار دارد. حتی با ثابت ماندن نرخ‌ها، شکاف بازدهی میان بریتانیا و ژاپن همچنان گسترده است و این موضوع به زیان ین تمام می‌شود؛ در همین حال USD/JPY نزدیک به اوج‌های ۴۰ ساله نوسان کرد و توجه را به ریسک مداخله معطوف نگه داشت. ساتسوکی کاتایاما، وزیر دارایی ژاپن، گفت مقام‌ها آماده‌اند در هر زمانی اقدام کنند، بدون آنکه درباره سطوح مشخص اظهار نظر کند.

ریسک‌های نوسان و نگرانی‌های مداخله در بازار

در حالی که شاهد عقب‌نشینی جزئی GBP/JPY به حدود ۲۱۹٫۰۰ پس از ثبت بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷ هستیم، معتقدیم معامله‌گران مشتقه باید برای افزایش نوسانات در هفته‌های پیش‌رو آماده شوند. شکاف بسیار بزرگ نرخ بهره میان بریتانیا و ژاپن همچنان به‌شدت به نفع پوند است و روند صعودی بلندمدت را دست‌نخورده نگه می‌دارد. با این حال، با قرار گرفتن ین در نزدیکی کف‌های تاریخی، خطر فوریِ مداخله ناگهانی مقام‌های ژاپنی در بازار را نمی‌توان نادیده گرفت.

برای درک این ریسک، می‌توان به مداخله بزرگ ۹٫۸ تریلیون ینی ژاپن (۶۲ میلیارد دلار) در بهار ۲۰۲۴ رجوع کرد که در عرض چند ساعت، کراس‌های ین را بیش از ۴٪ پایین کشید. با توجه به اعلام آمادگی وزارت دارایی ژاپن برای اقدام، یک تزریق نقدینگی ناگهانی مشابه می‌تواند به‌راحتی GBP/JPY را دوباره به سمت محدوده ۲۱۰٫۰۰ سوق دهد. بنابراین، توصیه می‌کنیم در حال حاضر از نگهداری موقعیت‌های لانگِ نقدیِ بدون پوشش ریسک یا قراردادهای آتی لانگِ ساده خودداری شود.

چیدمان راهبردی مشتقات و مدیریت ریسک

در عوض، پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران اختیار معامله از استراتژی «اسپرد خریدِ صعودی» (Bull Call Spread) استفاده کنند تا از ادامه احتمالی رشد بهره‌مند شوند و در عین حال، سقف زیان‌های بالقوه را به‌طور سخت‌گیرانه محدود کنند. خرید اختیار فروشِ خارج از پول (Out-of-the-money Put) نیز یک روش هوشمند و کم‌هزینه برای پوشش ریسک پرتفوی‌های لانگ موجود در برابر مداخله ناگهانی ژاپن است. با به‌کارگیری این راهبردهای ساختاریافته مدیریت ریسک، می‌توان همزمان با حفظ بهره‌مندی از قدرت پوند، از آسیب جدی ناشی از یک اقدام سیاستی ناگهانی از سوی توکیو جلوگیری کرد.