فروش گسترده گیلتها و استرلینگ پس از آنکه نخستوزیر اندی برنهام جان هیلی را بهعنوان وزیر دارایی منصوب کرد و گفت به قواعد مالی پایبند خواهد بود و در عین حال از هر میزان انعطاف موجود در چارچوب آنها استفاده میکند، فروکش کرده است. تمرکز بازارها اکنون بر این است که این انعطاف چگونه ممکن است برای تأمین مالی مخارج بهکار گرفته شود، اما احتمالاً برنامههای مالی تا بودجه اکتبر شفاف نخواهند شد. تا آن زمان، ابهام پیرامون سیاست مالی به احتمال زیاد سقفی برای رالیهای اصلاحی در گیلتها و پوند انگلیس ایجاد میکند.
شاخصهای بازار کار بریتانیا در ماه مه به وجود ظرفیت خالی (Slack) اشاره داشت. نرخ بیکاری برای دومین ماه پیاپی در سطح ۴.۹٪ ثابت ماند، در حالی که نسبت فرصتهای شغلی به بیکاری در ۰.۴ باقی ماند؛ سطحی که پایینتر از برآورد تعادلی ۰.۵۰ است. در بازار نرخها، منحنی سوآپها یک افزایش کامل ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره بانک انگلستان تا ۴.۰۰٪ در نوامبر و ۶۰ واحد پایه انقباض طی ۱۲ ماه آینده را منعکس میکند؛ بهطوری که نرخ سیاستی بالاتر از بازه خنثی برآوردی بانک انگلستان یعنی ۲.۰۰٪ تا ۴.۰۰٪ قرار میگیرد. با توجه به اینکه اقتصاد پایینتر از ظرفیت بالقوه خود فعالیت میکند، این چینش دامنه تعدیل نزولی انتظارات نرخ بهره بانک انگلستان را در مقایسه با پوند افزایش میدهد.
راهنمای معاملهگران در دوره ابهام مالی
به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم محتاط بمانند و وارد خرید در رالیهای موقتِ اصلاحی پوند انگلیس (GBP) و گیلتهای بریتانیا نشوند. اگرچه پس از انتصاب جان هیلی بهعنوان وزیر دارایی، بازار تا حدی تثبیت شد، اما نبود جزئیات روشن از سیاست مالی تا زمان بودجه اکتبر، سرمایهگذاران را در وضعیت نگرانی نگه میدارد. از منظر تاریخی، دورههای مشابهِ گذار سیاسی و مالی معمولاً سقف صعود استرلینگ را محدود کردهاند؛ مشابه نوساناتی که در تغییرات پیشین رهبری در بریتانیا مشاهده شد.
دادههای بازار کار و پیامدهای سیاستی
دیدگاه نزولی ما نسبت به پوند با تازهترین دادههای بازار کار تقویت میشود؛ دادههایی که نشان میدهد نرخ بیکاری بریتانیا در سطح ۴.۹٪ ثابت مانده است. همچنین نسبت فرصتهای شغلی به بیکاری در ۰.۴ بدون تغییر باقی مانده؛ سطحی که بهمراتب پایینتر از سطح تعادلی ۰.۵ است. تداوم این ظرفیت خالی در بازار کار نشان میدهد فشارهای دستمزدی در حال فروکش کردن است و این موضوع احتمالاً بر رشد اقتصادی اثر کاهنده خواهد داشت.
در حال حاضر، بازار سوآپها افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره بانک انگلستان تا ۴.۰۰٪ تا نوامبر را قیمتگذاری میکند؛ سطحی که درست در سقف بازه خنثی برآوردی قرار دارد. از آنجا که اقتصاد بریتانیا پایینتر از ظرفیت بالقوه خود عمل میکند، به معاملهگران توصیه میکنیم در برابر ارزهای اصلی، موقعیت فروش (Short) پوند بگیرند و در قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاهمدت، موقعیت خرید (Long) اتخاذ کنند. انتظار داریم طی هفتههای پیشِ رو تعدیل نزولی در انتظارات نرخ بهره بانک انگلستان رخ دهد؛ امری که باید فشار کاهشی بر هر دو: بازدهی گیلتها و پوند وارد کند.
