پوند استرلینگ روز سه‌شنبه در برابر ین افزایش یافت؛ زیرا کاهش تنش‌های خاورمیانه به تقویت دارایی‌های حساس به ریسک کمک کرد، در حالی که ارز ژاپن پس از آن تضعیف شد که رویترز گزارش داد بانک مرکزی ژاپن (BoJ) در حال بررسی مکث در روند کاهش خرید اوراق خود است. جفت‌ارز GBP/JPY نزدیک 214.72 معامله شد و از کف سه‌هفته‌ای حوالی 213.00 که روز دوشنبه ثبت شده بود، بازگشت. این گزارش نشان داد BoJ ممکن است خرید اوراق قرضه دولتی ژاپن را پس از سال مالی آینده نیز روی 2.1 تریلیون ین (13 میلیارد دلار) در ماه حفظ کند؛ اقدامی که عملاً به معنای توقف کاهش برنامه‌ریزی‌شده در قالب انقباض کمی است.

پس از انتشار این خبر، بازدهی اوراق 10ساله ژاپن 5 واحد پایه افت کرد و به 2.66% رسید و فشار بیشتری بر ین وارد شد. بازارها افزایش 25 واحد پایه‌ای نرخ بهره را در نشست هفته آینده BoJ به‌طور کامل قیمت‌گذاری کرده‌اند، اما با وجود بالا ماندن قیمت نفت و وابستگی ژاپن به واردات، ارز این کشور حمایت محدودی دریافت کرده است. رشد قیمت نفت همچنین ریسک تورم جهانی را بالا می‌برد و احتمال افزایش نرخ‌ها توسط سایر بانک‌های مرکزی بزرگ و در نتیجه، افزایش شکاف با ژاپن را بیشتر می‌کند. در همین حال، بازگشت USD/JPY به بالای 160.00 احتمال مداخله رسمی را همچنان در کانون توجه نگه می‌دارد.

اختلاف بازدهی و بادهای موافق کلان

با توجه به گسترش شکاف سیاستی میان بریتانیا و ژاپن، انتظار داریم در هفته‌های پیش‌رو، شتاب صعودی جفت‌ارز GBP/JPY ادامه یابد. اشتهای ریسک در سطح جهانی رو به بهبود به نظر می‌رسد و با معامله شدن این جفت‌ارز حوالی 215.00، مسیر کم‌مقاومت‌تر همچنان صعودی ارزیابی می‌شود. داده‌های اخیر تورم بریتانیا برای ماه مه 2026 اندکی بالاتر از هدف و در سطح 2.5% منتشر شد که بانک مرکزی انگلستان را در موضعی متمایل به سیاست انقباضی (هاوکیش) نگه می‌دارد.

ین ژاپن جذابیت خود را از دست می‌دهد؛ زیرا گزارش‌ها حاکی از آن است که BoJ ممکن است کاهش خرید اوراق را به تعویق بیندازد. این موضوع بازدهی اوراق 10ساله دولت ژاپن را تا حوالی 0.95% پایین آورده و شکاف را با بازدهی اوراق 10ساله بریتانیا (گیلت) که در 4.30% ثابت مانده، افزایش داده است. این اختلاف قابل‌توجه بازدهی، نگهداری پوند را نسبت به ین بسیار جذاب‌تر می‌کند.

افزایش قیمت نفت، در شرایطی که نفت برنت اکنون بالای 85 دلار در هر بشکه معامله می‌شود، تصویر را برای اقتصاد واردات‌محور ژاپن پیچیده‌تر می‌کند. این امر فشار نزولی بر ین وارد می‌کند و هم‌زمان ریسک‌های تورمی ایجاد می‌کند که می‌تواند سایر بانک‌های مرکزی را ناچار به حفظ سیاست‌های سختگیرانه کند. انتظار داریم این پویایی همچنان از تقویت پوند در برابر ین حمایت کند.

استراتژی و مدیریت ریسک برای GBP/JPY

برای معامله‌گران مشتقه، این فضا نشان می‌دهد خرید اختیار خرید (Call) روی GBP/JPY می‌تواند استراتژی محتاطانه‌ای باشد. ما به اختیارهایی با قیمت اعمال حدود 217.00 و سررسید اوایل ژوئیه 2026 نگاه می‌کنیم. این انتخاب به ما اجازه می‌دهد از پتانسیل صعودی بیشتر بهره ببریم و در عین حال حداکثر ریسک را در صورت چرخش ناگهانی بازار محدود کنیم.

ریسک اصلی این سناریو، مداخله مقامات ژاپنی است؛ به‌ویژه با توجه به اینکه USD/JPY اکنون سطح 161.00 را می‌آزماید. همه جهش تند ین در بهار 2024 را به یاد داریم که نشان داد مقامات حاضرند قاطعانه اقدام کنند. ماهیت «ریسک‌محدود» در موقعیت لانگِ کال، در برابر چنین رویداد ناگهانی و غیرقابل‌پیش‌بینی، محافظت ایجاد می‌کند.

برای کسانی که از قبل موقعیت‌هایی دارند که از تضعیف ین سود می‌برند، می‌تواند منطقی باشد که در برابر احتمال بازگشت قیمت پوشش ریسک انجام دهند. ما خرید بخشی اختیار فروش (Put) ارزان و خارج از پول (Out-of-the-money) روی GBP/JPY را به‌عنوان نوعی بیمه مدنظر قرار می‌دهیم. این کار به محافظت از سودها در برابر مداخله غافلگیرکننده وزارت دارایی کمک می‌کند.