پوند/ین در روز جمعه بخشی از افتهای اولیه را جبران کرد و پس از سقوط تا کف روزانه 213.59، حوالی 214.15 معامله شد؛ زیرا پوند پس از اظهارات اندرو بیلی، رئیس بانک مرکزی انگلستان (BoE)، حمایت یافت. بیلی گفت ضعف در اقتصاد و عدمقطعیت پیرامون شوک جنگ ایران میتواند توجیهکننده تحمل تورمِ موقتاً بالاتر از هدف باشد؛ او همچنین افزود سیاست پولی پس از آنکه در پی شوک، کاهشهای مورد انتظار نرخ بهره از چشمانداز کنار گذاشته شد، از قبل بهطور قابلتوجهی سختگیرانهتر شده است.
ین پیشتر تقویت شد؛ پس از آنکه ساتسوکی کاتایاما، وزیر دارایی ژاپن، نسبت به اقدام قاطع علیه نوسان هشدار داد و USD/JPY به 160 نزدیک شد. رویترز گزارش داد ژاپن در فاصله 28 آوریل تا 27 مه، 11.7349 تریلیون ین (حدود 73.6 میلیارد دلار) برای مداخله هزینه کرده است. بازارها همچنین گزارشهایی درباره یک تفاهمنامه 60 روزه (MOU) را دنبال کردند که آتشبس را تمدید کرده و تنگه هرمز را بازگشایی میکند؛ موضوعی که به قیمت نفت فشار وارد کرد، هرچند این توافق نهایی نشده است. جداگانه، شاخص CPI توکیو در ماه مه نسبت به سال قبل 1.4% افزایش یافت (در برابر 1.5% در آوریل)، و CPI بدون غذا و انرژی از 1.9% به 1.6% کند شد؛ امری که بر مسیر انقباضی بانک ژاپن (BoJ) ابهام افزود.
موضع انقباضی BoE و استراتژیهای اختیار معامله
با توجه به لحن انقباضی بانک مرکزی انگلستان، ما تداوم قدرت زیربنایی پوند را محتمل میدانیم. اختلاف معنادار نرخ بهره—با نرخ پایه BoE در 5.25% در برابر 0.1% بانک ژاپن—از استراتژی «کریترید» حمایت میکند. باید خرید اختیار خرید (Call) روی GBP/JPY را برای بهرهگیری از رشد بیشتر، در حالی که زیان بالقوه را محدود میکنیم، مدنظر قرار دهیم.
ریسکهای ناشی از مداخله و نوسان ژئوپلیتیک
با این حال، باید نسبت به مداخله مقامهای ژاپنی بسیار محتاط باشیم. تاریخ نشان میدهد این اقدامات ناگهانی و تند هستند؛ در آوریل و مه 2024، ژاپن نزدیک به 10 تریلیون ین برای تقویت ارز خود هزینه کرد و باعث افتهای سریع در جفتهایی مانند USD/JPY و GBP/JPY شد. برای پوشش این ریسک نزولی شدید، ما اختیار فروش (Put) خارج از پول (Out-of-the-money) را بهعنوان هج خریداری میکنیم.
وضعیت مذاکرات صلح ایران و اثر آن بر قیمت نفت، نوسان دوطرفه قابلتوجهی ایجاد میکند. نهایی شدن توافق میتواند ین را تقویت کند، در حالی که شکست مذاکرات احتمالاً آن را بیشتر تضعیف خواهد کرد. میتوان این عدمقطعیت را با استفاده از «استرادل خرید» (Long Straddle)—که شامل خرید همزمان یک اختیار خرید و یک اختیار فروش است—معامله کرد تا از یک نوسان بزرگ قیمتی در هر دو جهت طی هفتههای آینده منتفع شویم.
