پوند استرلینگ در هفت جلسه از هشت جلسه اخیر نرخ برابری یورو/پوند را پایینتر کشانده و آن را به کف یکساله رسانده است؛ آنهم در شرایطی که بریتانیا گذار رهبری را بدون نخستوزیر یا وزیر دارایی قطعی مدیریت میکند. انتظارات نرخ بهره بهسرعت نوسان کرد: بازارها دوشنبه احتمال افزایش نرخ توسط بانک انگلستان تا پایان سال را حدود ۷۰٪ قیمتگذاری کردند، سهشنبه آن را به ۷۶٪ رساندند و سپس به سمت قیمتگذاری کامل حرکت کردند. تنشهای ژئوپلیتیکی نیز کمک کرد؛ نفت برنت را به اوج دو هفتهای رساند و ریسکهای تورمی بریتانیا را پررنگتر کرد. در نشست ژوئن، بانک انگلستان با رأی ۷–۲ نرخ را در ۳.۷۵٪ ثابت نگه داشت و دو عضو از افزایش تا ۴.۰۰٪ حمایت کردند؛ تورم خدمات ۳.۷٪ در برابر تورم سرفصل ۲.۸٪ ثبت شده است.
در مقابل، بانک مرکزی اروپا موضعی هاوکیشتر اتخاذ کرد اما اثرگذاری محدودی داشت. این بانک در ژوئن نرخ سپرده را به ۲.۲۵٪ افزایش داد (اولین افزایش از سال ۲۰۲۳) و پیشبینی تورم ۲۰۲۶ را به ۳.۰٪ بالا برد، اما دادههای ضعیف پیام را کمرنگ کرد: قیمتهای تولیدکننده ۵.۹٪ سالبهسال بود در برابر اجماع ۵.۷٪، و شاخص Sentix بهبود یافت اما در محدوده منفی و در سطح -۳.۱ باقی ماند. ECB رشد ۰.۸٪ برای امسال میبیند و قیمتگذاری برای سپتامبر پس از آنکه بازار پیش از ژوئن سه افزایش دیگر را در نظر داشت، به سمت «پرتاب سکه» (احتمال نزدیک به ۵۰٪) عقب نشسته است. نشست ECB در ۲۳ ژوئیه و نشست بانک انگلستان در ۳۰ ژوئیه برگزار میشود؛ شکاف سیاستی نزدیک ۱۵۰ واحد پایه است (در مقایسه با حدود ۲۲۵ واحد پایه در ابتدای سال). از منظر تکنیکال، مقاومت در ۰.۸۵۵۵ و سپس ۰.۸۶۰۰ قرار دارد؛ EMA 50روزه حوالی ۰.۸۶۲۸ و EMA 200روزه در ۰.۸۶۵۵ است. حمایت ۰.۸۵۱۹ و سپس ۰.۸۵۰۰ دیده میشود، در حالی که Stochastic RSI روزانه نزدیک ۷.۵۵ شرایط اشباع فروش را نشان میدهد.
قدرت پوند، محرک اصلی پویاییهای یورو–پوند
بر اساس پویاییهای فعلی بازار، ما قدرت پوند بریتانیا را محرک اصلی میدانیم، نه ضعف مشخص در یورو. این بازقیمتگذاری از یک تغییر معنادار در انتظارات نرخ بهره تغذیه میشود. استراتژیهای مشتقه باید بهگونهای چیده شوند که از این شکاف روبهگسترش سیاست پولی میان بریتانیا و اروپا بهره ببرند.
اکنون تقریباً قطعی است که بانک انگلستان در نشست ۳۰ ژوئیه نرخ بهره را افزایش خواهد داد. دادههای اخیر که نشان میدهد تورم خدمات بریتانیا همچنان لجبازانه بالا و در سطح ۵.۵٪ مانده و بهمراتب بالاتر از نرخ سرفصل است، به بانک مرکزی عملاً حق انتخاب کمی میدهد. بازارها نیز این موضوع را منعکس کردهاند؛ بهطوری که سوآپهای شاخص شبانه (OIS) اکنون احتمال افزایش نرخ در همین ماه را ۹۵٪ قیمتگذاری میکنند.
در مقابل، لحن هاوکیش بانک مرکزی اروپا بهدلیل ضعف شدید دادههای اقتصادی، کمتر شنیده میشود. آخرین برآوردهای اولیه نشان داد رشد تولید ناخالص داخلی منطقه یورو در فصل گذشته تنها ۰.۱٪ بوده است؛ پایهای ضعیف برای هر چرخه افزایش نرخ. بهنظر ما تا زمانی که تصویر اقتصادی زیرین بهبود نیابد، بازار به سخنان مقامات ECB بیاعتنا خواهد ماند.
ملاحظات، ریسکها و راهبرد
این واگرایی به ادامه فشار نزولی بر نرخ EUR/GBP اشاره دارد. بنابراین باید از راهبردهایی حمایت کنیم که از حرکت به سمت سطح حمایتی ۰.۸۵۰۰ در هفتههای پیشرو سود میبرند. فروش در موجهای صعودی به سمت ناحیه مقاومتی ۰.۸۵۵۵ مستقیمترین رویکرد به نظر میرسد.
با این حال، باید بپذیریم این معامله در حال شلوغ شدن است؛ دادههای اخیر نشان میدهد موقعیتهای سفتهبازانه خرید (لانگ) روی پوند به اوج چندساله رسیده است. وقتی افزایش نرخ BoE بهطور کامل قیمتگذاری شده باشد، ریسک «ناامیدی» افزایش مییابد و میتواند یک برگشت تند ایجاد کند. بنابراین، خرید اختیار فروش (Put) روی EUR/GBP میتواند راه محتاطانهای برای بیان دیدگاه نزولی باشد، در حالی که اگر روند ناگهان معکوس شود، ریسک را محدود میکند.
اکنون همه نگاهها به نشست ECB در ۲۳ ژوئیه و نشست بانک انگلستان در ۳۰ ژوئیه دوخته شده است. این دو رویداد برای تأیید روایت واگرایی که طی دو هفته اخیر محرک این جفتارز بوده، حیاتی خواهند بود. هر انحرافی از انتظارات فعلی، نوسان معناداری ایجاد خواهد کرد.
