پوند استرلینگ روز پنج‌شنبه بخشی از افت خود را در برابر دلار آمریکا جبران کرد، اما همچنان نزدیک به کف دوماهه‌ای ماند که یک روز قبل ثبت شده بود. داده‌های بازار کار بریتانیا در آستانه تصمیم بانک مرکزی انگلستان (BoE) حمایت چندانی فراهم نکرد، زیرا بازارها در چارچوب موقعیت‌گیری‌های جدید محتاط باقی ماندند. نرخ بیکاری در سه‌ماهه منتهی به آوریل از ۵٪ به ۴.۹٪ کاهش یافت، در حالی‌که اشتغال خالص پس از ۱۴۸ هزار نفر در گزارش قبلی، ۱۰۰ هزار نفر افزایش پیدا کرد؛ با این حال از اجماع ۸۰ هزار نفری فراتر رفت. رشد دستمزدها نیز ثابت ماند: متوسط درآمدها بدون احتساب پاداش‌ها در سطح ۳.۴٪ سالانه بدون تغییر باقی ماند (در برابر پیش‌بینی ۳.۲٪) و با احتساب پاداش‌ها نیز رشد پرداختی‌ها در ۴.۴٪ ثابت ماند.

انتظار می‌رود بانک مرکزی انگلستان نرخ پایه را در ۳.۷۵٪ حفظ کند؛ پس از آن‌که تورم ماه مه بدون تغییر ماند و یک توافق صلح آمریکا-ایران نیز انتظارات از یک شوک انرژی پایدار را تعدیل کرده است. در آمریکا، فدرال رزرو چهارشنبه در نخستین نشست تحت ریاست کوین وارش، «مکثی متمایل به انقباض» اتخاذ کرد؛ نرخ سیاستی را در بازه ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ نگه داشت و با کوتاه‌تر کردن بیانیه، عباراتی را که به تمایل به سیاست انبساطی اشاره می‌کرد حذف کرد. فدرال رزرو از تقویت فعالیت اقتصادی و شرایط بازار کار سخن گفت، در حالی‌که نااطمینانی مرتبط با خاورمیانه همچنان پابرجاست، و نمودار نقطه‌ای (Dot Plot) نشان داد نزدیک به نیمی از مقام‌ها انتظار افزایش نرخ بهره تا پایان سال را دارند؛ بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا بالا رفت و دلار تقویت شد.

پوند زیر فشار در فضای احتیاط بازار

امروز، ۱۸ ژوئن ۲۰۲۶، شاهدیم پوند بریتانیا برای تقویت در برابر دلار آمریکا با دشواری مواجه است و آن را نزدیک به کف‌های اخیر نگه داشته است. این احتیاط از آن‌جا ناشی می‌شود که معامله‌گران پیش از تصمیم قریب‌الوقوع سیاستی بانک مرکزی انگلستان تمایلی به اتخاذ شرط‌بندی‌های بزرگ ندارند. بازار سنگین به نظر می‌رسد و هر موج صعودی با عرضه و فروش مواجه می‌شود.

با وجود اخباری که در حالت عادی می‌توانست حمایتی باشد، ضعف پوند ادامه دارد. داده‌های اخیر نشان داد رشد دستمزدها در بریتانیا همچنان سرسختانه بالا و در سطح ۵.۱٪ باقی مانده؛ سطحی که نگرانی‌های تورمی را برای بانک مرکزی در کانون توجه نگه می‌دارد. این وضعیت دوراهی دشواری ایجاد می‌کند که در آن خبر خوبِ دستمزد، در عمل خبر بدی برای انتظارات کاهش نرخ بهره است.

در مقابل، فدرال رزرو آمریکا عجله‌ای برای حرکت به سمت سیاست انبساطی نشان نمی‌دهد و همین جذابیت دلار را افزایش می‌دهد. با توجه به چسبندگی تورم آمریکا در حوالی ۳.۱٪، اظهارنظرهای اخیر مقام‌های فدرال رزرو انتظارات برای کاهش نرخ بهره در کوتاه‌مدت را تضعیف کرده است. این واگرایی سیاستی (Policy Divergence) محرک اصلی است که سرمایه را به سمت دلار و دور از پوند هدایت می‌کند.

راهبردهایی برای مدیریت نوسان

با این پس‌زمینه، ما معتقدیم مسیر کم‌مقاومت برای GBP/USD در هفته‌های پیش‌رو نزولی یا کم‌نوسان/خنثی (sideways) است. برای معامله‌گران مشتقه، خرید اختیار فروش (Put) روی پوند راهی با ریسک مشخص برای موقعیت‌گیری جهت تضعیف بیشتر است؛ به‌ویژه اگر بانک مرکزی انگلستان لحنی انبساطی‌تر از انتظار مخابره کند. این راهبرد از افت نرخ ارز منتفع می‌شود و در صورت رخ دادن یک جهش غیرمنتظره، زیان بالقوه را محدود می‌کند.

همچنین نوسان ضمنی (Implied Volatility) را زیر نظر داریم که پیش از اعلام بانک مرکزی در سطوح بالاتری قرار گرفته است. از نظر تاریخی، GBP/USD حرکات تندی را تجربه کرده؛ از جمله افت به سمت ۱.۰۳ در سپتامبر ۲۰۲۲ که یادآور ظرفیت ارز برای تعدیل‌های ناگهانی است. بنابراین معامله‌گران می‌توانند راهبردهایی مانند اسپرد اختیار فروش (Put Spread) را برای کاهش هزینه ورود در نظر بگیرند و در برابر «فشرده‌شدن نوسان» پس از اعلام (volatility crush) محافظت ایجاد کنند.