پوند استرلینگ روز سه‌شنبه پس از آن‌که داده‌های بریتانیا نشان داد استقراض بخش عمومی در ماه اوت بیش از انتظار افزایش یافته است، بخشی از رشدهای قبلی خود در برابر دلار را پس داد و بار دیگر توجه‌ها را به وضعیت مالی دولت معطوف کرد. نرخ GBP/USD از حوالی 1.3390 به زیر 1.3370 عقب نشست و همچنان در محدوده چندروزه اخیر باقی ماند. اداره آمار ملی بریتانیا (ONS) اعلام کرد استقراض خالص در ماه اوت به 18.26 میلیارد پوند رسید؛ رقمی که نسبت به 2.04 میلیارد پوندِ ماه ژوئیه (که به سمت بالا بازنگری شد) افزایش یافته و بالاتر از پیش‌بینی اجماع 15.70 میلیارد پوندی قرار دارد.

ONS اعلام کرد استقراض حدود یک‌پنجم بیش از اوت سال گذشته بوده و از درآمد دولت از مالیات‌ها و سایر وصولی‌ها پیشی گرفته است؛ موضوعی که بخشی از آن به تورم مرتبط با جنگ خاورمیانه بازمی‌گردد. بدهی دولت همچنان زیر 3 تریلیون پوند باقی ماند و در نسبت با اندازه اقتصاد، کمتر از یک سال قبل بود. این ارقام همچنین نشان می‌دهد استقراض از ابتدای سال مالی تا کنون 8.1 میلیارد پوند بالاتر از پیش‌بینی «دفتر مسئولیت بودجه» (OBR) بوده است. بازارها در حال سنجش انتظارات برای تداوم سیاست انقباضی بانک انگلستان پس از نشست هفته گذشته، در برابر تقویت دلار آمریکا پس از چرخش متمایل به انقباض فدرال‌رزرو هستند؛ در حالی که توجه‌ها به داده‌های مدیران خرید آمریکا در اواخر هفته معطوف شده است.

نوسان پوند و مدیریت ریسک مالی

امروز شاهد هستیم پوند بریتانیا بخشی از رشدهای اخیر خود در برابر دلار آمریکا را از دست می‌دهد و پس از جهش استقراض بخش عمومی بریتانیا به 18.26 میلیارد پوند، به زیر 1.3370 می‌لغزد. این عبور از پیش‌بینی 15.70 میلیارد پوندی، شکنندگی وضعیت مالی بریتانیا را در آستانه یک دوره حساس مالی آشکار می‌کند. معامله‌گران مشتقه باید خود را برای افزایش نوسان در جفت‌های مبتنی بر استرلینگ طی هفته‌های پیش رو آماده کنند.

با توجه به بودجه پرریسک بریتانیا که برای ماه آینده برنامه‌ریزی شده است، توصیه می‌کنیم در برابر افت‌های ناگهانی پوند پوشش ریسک بگیرید. از منظر تاریخی، شوک‌های سیاست مالی می‌توانند آسیب سنگینی به ارز وارد کنند؛ مشابه بحران بودجه سپتامبر 2022 که نوسان ضمنی GBP/USD را به بالای 20% رساند و این جفت‌ارز را تا کف تاریخی 1.0350 پایین کشید. خرید اختیار فروش (Put) کوتاه‌مدت روی GBP/USD می‌تواند از پرتفوی‌ها در برابر ناامیدی مشابه در حوزه سیاست مالی محافظت کند.

نرخ‌های بهره، پویایی دلار و استراتژی‌های اختیار معامله

همچنین باید بازار اختیار معامله نرخ بهره را در نظر بگیریم؛ جایی که انتظارات از بانک انگلستان همچنان با شدت بالایی قیمت‌گذاری شده است. اگر بانک مرکزی نتواند مسیر انقباضیِ مورد انتظار بازار را محقق کند، احتمالاً شاهد بازقیمت‌گذاری سریع و متمایل به انبساط خواهیم بود که پوند را تحت فشار نزولی قرار می‌دهد. موضع‌گیری برای این چرخش با استفاده از اختیار خرید (Call) روی EUR/GBP می‌تواند با تغییر اسپردهای بازدهی، معامله‌ای بسیار سودآور باشد.

در همین حال، دلار آمریکا با پشتوانه شتاب مناسب اقتصادی و فضای متمایل به انقباض فدرال‌رزرو حمایت می‌شود. اگر داده‌های اقتصادی پیش‌روی آمریکا بالاتر از انتظار منتشر شود، خرید دلار تشدید شده و فشار بیشتری بر جفت‌ارز GBP/USD وارد خواهد کرد. برای بهره‌گیری از این روند، استفاده از «ریسک ریورسال» (Risk Reversal) را برای دستیابی به پوشش نزولی کم‌هزینه روی استرلینگ ترجیح می‌دهیم.