استرلینگ در برابر اغلب همتایان اصلی تضعیف شد و در معاملات اروپایی روز جمعه حوالی 1.3444 در برابر دلار آمریکا دادوستد شد؛ چرا که بازارها پس از تصمیم سیاستی روز پنج‌شنبه، انتظارات خود از نرخ‌های بانک انگلستان را بازتنظیم کردند. قیمت‌گذاری برای اقدام در سپتامبر از 60% به 30% کاهش یافت و تا پایان سال نیز بازارها 31 واحد پایه انقباض را ضمنی می‌کردند که 11.4 واحد پایه کمتر از همان روز بود. این تغییر پس از رأی‌گیری دوپاره MPC رخ داد، اما پیام‌رسانی بانک انتظارات برای انقباض کوتاه‌مدت را کنترل‌شده نگه داشت.

GBP بعدتر بخش زیادی از افت اولیه را جبران کرد؛ زیرا دلار آمریکا در پی تردیدها درباره اینکه آیا فدرال رزرو برای مقابله با تورم چسبنده آمریکا افزایش‌های بیشتری در نرخ بهره ارائه خواهد داد یا نه، تضعیف شد. شاخص دلار آمریکا (DXY) که دلار را در برابر شش ارز اصلی رصد می‌کند، از اوج‌های خود عقب نشست و آخرین بار اندکی قوی‌تر در نزدیکی 100.00 قرار داشت. پس از آخرین نشست FOMC، ING اعلام کرد فروش دلار شتاب گرفت و علت را تداوم عدم‌قطعیت درباره مسیر سیاستی فد و «تابع واکنش» آن عنوان کرد.

تنظیم اکسپوژر بازار در پی بازتنظیم انتظارات از BoE و Fed

توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه فوراً اکسپوژر خود به استرلینگ را تنظیم کنند، زیرا بازار به‌طور تند انتظارات نرخ بهره بانک انگلستان را بازقیمت‌گذاری می‌کند. با کاهش احتمال ضمنی افزایش نرخ در سپتامبر از 60% به 30%، اختیار خریدهای کوتاه‌مدت GBP/USD به‌طور فزاینده‌ای پرریسک شده‌اند. برای بهره‌برداری از این تغییر، پیشنهاد می‌کنیم اسپردهای «پوت خرسی» (bear put spread) روی GBP/USD اجرا شود و هدف، لغزش به زیر سطح فعلی 1.3444 باشد.

در همین حال، شاخص دلار آمریکا در نزدیکی سطح حمایتی کلیدی 100.00 در حال آزمون است و از سقف‌های تاریخی بالای 106.00 عقب نشسته؛ زیرا تردیدها نسبت به مسیر نرخ بهره فدرال رزرو افزایش یافته است. از آنجا که معامله‌گران تعهد فد به انقباض بیشتر را زیر سؤال می‌برند، باید برای افزایش نوسان در جفت‌ارزهای اصلیِ دلاری آماده شویم. به‌کارگیری «استرادل خرید» (long straddle) روی دلار به ما امکان می‌دهد با شکل‌گیری شفافیت بیشتر در بازار، از شکست قیمت در هر دو جهت منتفع شویم.

ریسک‌های ژئوپلیتیک و راهبردهای درآمد ثابت

همچنین باید هشدارهای اندرو بیلی درباره تنش‌های ژئوپلیتیک در خاورمیانه و قابلیت آنها برای ایجاد آثار تورمی دور دوم را لحاظ کنیم. بحران‌های انرژی گذشته—مانند اختلالات بزرگ عرضه نفت در اواخر 2023—نشان می‌دهند تشدید تنش‌های ژئوپلیتیک می‌تواند به‌سرعت جهت‌گیری سیاست بانک‌های مرکزی را از انبساطی به انقباضی تغییر دهد. برای پوشش این ریسک، پیشنهاد می‌کنیم اختیار خرید (call) بلندمدت روی نفت برنت نگهداری شود تا هر جهش غیرمنتظره‌ای در نوسان GBP جبران شود.

در بخش درآمد ثابت، افت شدید افزایش‌های نرخ بهره قیمت‌گذاری‌شده BoE تا پایان سال به تنها 31 واحد پایه، یک فرصت روشن ایجاد می‌کند. توصیه می‌کنیم قراردادهای آتی استرلینگ سه‌ماهه دسامبر خریداری شود تا از هرگونه نرم‌تر شدن بیشتر لحن انقباضی بانک‌های مرکزی منتفع شوید. این جانمایی به ما اجازه می‌دهد شکاف میان تردید فعلی بازار و آستانه بالای بانک مرکزی برای افزایش‌های آتی نرخ بهره را مورد بهره‌برداری قرار دهیم.