پوند/دلار (GBP/USD) برای سومین روز پیاپی در روز پنجشنبه افت کرد و حوالی 1.3482 معامله شد و نزدیک به 0.30٪ پایین آمد. این حرکت هم‌زمان با تقویت دلار آمریکا و افزایش ابهام سیاسی در بریتانیا رخ داد.

پس از نتایج ضعیف حزب کارگر در انتخابات محلی، صحبت‌ها درباره چالش برای رهبری نخست‌وزیر کیر استارمر بیشتر شد. وس استریتینگ، وزیر بهداشت بریتانیا، روز پنجشنبه استعفا داد و به‌عنوان یکی از گزینه‌های جایگزینی مطرح است.

ریسک سیاسی بریتانیا و پوند

بازده اوراق قرضه دولت بریتانیا (Bond yields؛ یعنی نرخ سودی که بازار از اوراق دولتی می‌خواهد) در ابتدای هفته بالا رفت، چون بازار دوباره چشم‌انداز مالی دولت را ارزیابی کرد. بازده اوراق ۳۰ساله دولت بریتانیا (Gilt؛ اوراق بدهی دولت بریتانیا) برای مدتی کوتاه به حدود 5.8٪ رسید که بالاترین سطح از سال 1998 بود و بازده اوراق ۱۰ساله هم بالای 5.1٪ رفت که بالاترین سطح از سال 2008 بود.

روز پنجشنبه بازده‌ها کمی عقب نشست، چون استریتینگ از نگاه بازار فردی «منضبط‌تر از نظر بودجه» تلقی می‌شود. با این حال، ابهام سیاسی همچنان روی بازار بریتانیا و انتظارات سیاست‌گذاری اثرگذار است.

تنش‌های ژئوپلیتیک هم به نفع دلار آمریکا بود؛ با توقف مذاکرات آمریکا و ایران و بالاتر رفتن قیمت نفت. شاخص دلار آمریکا (US Dollar Index یا DXY؛ شاخصی که ارزش دلار را در برابر سبدی از ارزهای مهم نشان می‌دهد) حوالی 98.73 بود که بالاترین سطح در دو هفته اخیر است.

در بریتانیا، معامله‌گران دست‌کم دو افزایش نرخ بهره بانک انگلستان تا پایان سال را در قیمت‌ها لحاظ کردند. در آمریکا، تورم قوی‌تر که به هزینه‌های انرژی نسبت داده می‌شود باعث شد بازار احتمال یک افزایش نرخ بهره فدرال رزرو تا پایان سال را بیشتر در قیمت‌ها وارد کند.

نوسان نرخ‌ها و جایگیری معامله‌گران

خرده‌فروشی آمریکا (US Retail Sales؛ ارزش فروش فروشگاه‌ها) در آوریل نسبت به ماه قبل 0.5٪ رشد کرد، بعد از رشد 1.6٪ در مارس. «گروه کنترلی خرده‌فروشی» (Retail Sales Control Group؛ بخشی از داده که برخی اقلام پرنوسان را کنار می‌گذارد و برای برآورد رشد اقتصادی مهم‌تر است) هم 0.5٪ افزایش یافت، پس از رشد 0.8٪ قبلی.

آن دوره بی‌ثباتی یادآور بحران «مینی‌بودجه» سال 2022 بود؛ زمانی که نگرانی‌های مشابه درباره بودجه، پوند را تا کف تاریخی نزدیک 1.03 در برابر دلار پایین برد. تجربه نشان می‌دهد هر وقت بازار به رهبری سیاسی بریتانیا بی‌اعتماد شود، معمولاً نخستین ضربه را ارز می‌خورد. بانک انگلستان در سال 2022 حتی ناچار به مداخله اضطراری در بازار شد تا سقوط قیمت اوراق را مهار کند.

با توجه به این شرایط، در هفته‌های آینده باید نسبت به نشانه‌های تنش سیاسی در دولت بریتانیا حساس بود. نکته اصلی این است که چنین رویدادهایی نوسان ارز را بالا می‌برد. در این فضا، راهبردهای «اختیار معامله» (Option strategies؛ ابزارهایی که حق خرید/فروش در قیمت مشخص می‌دهند و می‌توانند از نوسان زیاد سود بگیرند) جذاب‌تر می‌شوند.

دلار آمریکا همچنان حمایت می‌شود، چون فدرال رزرو به‌دلیل تورم پایدار، برای کاهش نرخ بهره محتاط است. تازه‌ترین داده «شاخص قیمت مخارج مصرف شخصیِ هسته» (Core PCE Price Index؛ معیار تورم ترجیحی فدرال رزرو که اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی را حذف می‌کند) رشد 2.8٪ سالانه را نشان داد. فاصله سیاستی میان فدرال رزرو و بانک انگلستان، که با اقتصاد ضعیف‌تر بریتانیا روبه‌رو است، همچنان به نفع دلار است. شاخص دلار (DXY) هم این قدرت را نشان داده است.

با این اوصاف، چیدن موقعیت برای احتمال افت پوند منطقی به نظر می‌رسد. یک راه کم‌هزینه، خرید «اختیار فروش» پوند/دلار خارج از قیمت جاری است (Out-of-the-money put options؛ اختیار فروشی که قیمت اعمالش پایین‌تر از نرخ فعلی است). این کار امکان بهره‌گیری از افت شدید پوند در صورت شوک خبری سیاسی را می‌دهد و در عین حال هزینه اولیه را محدود می‌کند.