GBP/USD در جلسه آسیایی چهارشنبه کمی بالا آمد و بخشی از افت روز سه‌شنبه از کمی بالاتر از سطح 1.3500 را جبران کرد و حوالی میانه محدوده 1.3400 ماند. این حرکت در حالی رخ داد که کاهش نگرانی‌های تورمی و زنده شدن امیدها به نوعی تفاهم صلح بین آمریکا و ایران، باعث فشار بر دلار آمریکا شد؛ با این حال، نااطمینانی کلی ژئوپلیتیک (ریسک‌های سیاسی و امنیتی بین کشورها) همچنان مانع ادامه‌دار شدن رشد شد.

حملات جدید آمریکا به ایران، انتظارها برای حل‌وفصل سریع درگیری سه‌ماهه خاورمیانه را تضعیف کرد؛ وزارت خارجه ایران این اقدام را نقض آتش‌بسِ برقرار از اوایل آوریل دانست و سپاه پاسداران از تلافی هشدار داد. هم‌زمان، «قیمت‌گذاری» بازار بر موضع تندتر فدرال رزرو (یعنی اینکه معامله‌گران در نرخ‌ها و قراردادها احتمال بالاترِ افزایش نرخ بهره را حساب می‌کنند) کمک کرد دلار کف حمایتی داشته باشد. رشد پوند هم محدود ماند، چون پس از کاهش تورم بریتانیا، انتظار افزایش نرخ بهره بانک مرکزی انگلیس (BoE) عقب افتاد: شاخص قیمت مصرف‌کننده بریتانیا (CPI؛ معیار تورم مصرف‌کننده) در آوریل از 3.3% به 2.8% در مقیاس سالانه رسید. همچنین بی‌ثباتی سیاسی بریتانیا، در نبود محرک‌های تازه داده‌های کلان (آمارهای مهم اقتصادی) از بریتانیا یا آمریکا، احتیاط را بیشتر کرد.

Range-Bound Trading Amid Conflicting Macro and Policy Signals

با توجه به نشانه‌های متناقض، ما جفت‌ارز GBP/USD را در یک محدوده فشرده (نوسان در رفت‌وبرگشت یک بازه مشخص بدون روند واضح) می‌بینیم. قدرت دلار از «فدرال رزرو تندرو» (Hawkish Fed؛ یعنی بانک مرکزی متمایل به افزایش نرخ بهره برای مهار تورم) مستقیماً با ضعف دلار ناشی از کاهش ترس تورمی و امیدهای دیپلماتیک در تضاد است. این کشمکش نشان می‌دهد شرط‌بندی روی یک حرکت پرقدرت و یک‌طرفه در کوتاه‌مدت ریسک بالایی دارد.

برای این نگاه می‌توان به داده‌های اخیر تکیه کرد: تازه‌ترین گزارش اشتغال غیرکشاورزی آمریکا (US Non-Farm Payrolls؛ آمار ماهانه استخدام‌ها به‌جز بخش کشاورزی) از اضافه شدن 275 هزار شغل خبر داد و انتظار افزایش نرخ بهره فدرال رزرو برای نشست جولای را بالا نگه داشت. این موضوع برای دلار یک کف حمایتی ایجاد می‌کند و احتمالاً اجازه جهش قابل‌توجه GBP/USD بالای سطح 1.3550 را محدود می‌کند. به‌طور معمول، بازار کار قوی آمریکا پشتیبان دلار بوده است، حتی وقتی درگیری‌های سیاسی و امنیتی خبرساز می‌شوند.

در طرف دیگر، پوند به دلایل خودش تحت فشار است. با کاهش سریع‌تر از انتظار تورم بریتانیا به 2.8% و رشد ضعیف تولید ناخالص داخلی (GDP؛ ارزش کل کالاها و خدمات تولیدشده در اقتصاد) در فصل اول که فقط 0.2% بوده، ما احتمال می‌دهیم بانک مرکزی انگلیس دست‌کم تا سه‌ماهه چهارم نرخ بهره را تغییر ندهد. این اختلاف مسیر سیاست پولی بین فدرال رزرو و بانک مرکزی انگلیس (یعنی یکی متمایل به نرخ بالاتر و دیگری محتاط/ثابت) به‌طور مداوم مانع رشد پوند خواهد بود.

Elevated Geopolitical Risk and Implications for Volatility

وضعیت ژئوپلیتیک ایران یک لایه غیرقابل پیش‌بینی بودن اضافه کرده و «نوسان ضمنی» را بالا برده است. نوسان ضمنی (Implied Volatility؛ برداشت بازار از میزان نوسان آینده، که از قیمت اختیار معامله‌ها به‌دست می‌آید) در اختیار معامله‌های یک‌ماهه GBP/USD از 7.5% به 9.2% در یک هفته گذشته افزایش یافته است. این یعنی معامله‌گران ممکن است به سراغ روش‌هایی بروند که از حرکت شدید یا ادامه درجا زدن سود می‌گیرند؛ مثل خرید «استرَنگل» (Strangle؛ خرید هم‌زمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت‌های اعمال متفاوت برای سود از جهش در هر جهت) یا فروش «آیرون کاندور» (Iron Condor؛ ترکیب چند اختیار معامله برای سود در صورت ماندن قیمت داخل یک بازه مشخص).

این فضا شبیه دوره‌های قبلی تنش‌های ژئوپلیتیک است که در آن ارزها بیشتر با تیتر خبرها حرکت می‌کنند تا با بنیادهای اقتصادی. یک کاهش تنش ناگهانی با ایران می‌تواند جهش سریع تا حوالی 1.3600 ایجاد کند، در حالی که هرگونه تلافی نظامی احتمالاً باعث «فرار به دارایی‌های امن» (Flight to Safety؛ انتقال سرمایه به دارایی‌هایی مثل دلار و اوراق کم‌ریسک) می‌شود و می‌تواند این جفت‌ارز را به سمت سطح حمایتی 1.3300 پایین بیاورد.