استرلینگ در حالی که بریتانیا با تغییرات سیاسی روبه‌روست، تنها به‌طور محدود تضعیف شده است؛ کشوری که ۱۰ سال پس از رأی برگزیت، در آستانه معرفی هفتمین نخست‌وزیر از آن زمان قرار دارد. در بازارهای ارز، انتظار می‌رود EUR/GBP یک تا دو واحد درصد بالاتر حرکت کند، در حالی که پیش‌بینی می‌شود GBP/USD در تابستان سطح ۱.۳۰ را محک بزند. پوند همچنان پایین‌تر از سطوح پیشابرگزیت قرار دارد و تورم هرگونه حمایت ارزشی را تضعیف می‌کند؛ در عین حال تراز پرداخت‌ها نیز بر ارز فشار وارد می‌آورد.

پس از نشست هفته گذشته کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) که لحن بازار را بازتنظیم کرد، توجه در حال انتقال به دلار آمریکاست. انتظار می‌رود جهت‌گیری کوتاه‌مدت به داده‌های آمریکا گره بخورد؛ از جمله انتشارهای سطح دوم اقتصاد واقعی و شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی (PCE). برآوردها برای دیفلاتور هسته PCE ماه مه، رشد ۰.۴٪ ماه‌به‌ماه و ۳.۵٪ سال‌به‌سال است؛ ترکیبی که می‌تواند دلار را تقویت کرده و مسیر حرکات گسترده‌تر بازار ارز را تعیین کند.

دلار آمریکا به‌عنوان محرک اصلی بازار

در هفته‌های پیش‌رو، دلار آمریکا را محرک اصلی بازارهای ارز می‌دانیم که بر سیاست داخلی بریتانیا غلبه می‌کند. داده‌های پیشِ‌روی شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی (PCE) برای ماه مه را با دقت رصد می‌کنیم. صورت‌جلسه نشست ۱۲ ژوئن FOMC نیز پیش‌تر نشان داد که چند عضو، ریسک‌های صعودی برای تورم را می‌بینند؛ موضوعی که حاکی از آن است فدرال‌رزرو برای کاهش نرخ‌ها عجله‌ای ندارد.

این پس‌زمینهِ احتمالاً دلارِ قوی‌تر، آزمون سطح ۱.۳۰ برای GBP/USD را در تابستان محتمل می‌کند. پوند از منظر داخلی نیز آسیب‌پذیر است؛ به‌طوری که آخرین داده‌های CPI بریتانیا برای ماه مه ۲۰۲۶ رقم سرسخت ۳.۹٪ را نشان داد. همچنین کسری حساب جاری سه‌ماهه اول بریتانیا به ۵.۸٪ تولید ناخالص داخلی افزایش یافت که ضعف بنیادین را برجسته می‌کند.

برای معامله‌گران مشتقه، این شرایط به معنای تمایل به چینش موقعیت‌ها به نفع دلار قوی‌تر در برابر پوند ضعیف‌تر است. از نظر ما خرید اختیار فروش (Put) بر GBP/USD با سررسیدهای اواخر ژوئیه یا اوت، روش معقولی برای معامله بر مبنای این دیدگاه است. این راهبرد از افت نرخ برابری سود می‌برد، در حالی که ریسک آن به‌طور شفاف محدود و تعریف‌شده است.

نوسان‌پذیری و ریسک‌های ویژه استرلینگ

این فضای بازار یادآور اواخر ۲۰۲۴ است؛ زمانی که داده‌های تورمی چسبنده در آمریکا بارها انتظارات برای کاهش نرخ‌های فدرال‌رزرو را به تعویق انداخت و به رشد قابل‌توجه دلار دامن زد. انتظار داریم نوسان ضمنی (implied volatility) در آستانه انتشار داده‌های PCE این هفته افزایش یابد. بنابراین، ایجاد موقعیت‌ها زودتر می‌تواند از منظر هزینه‌ای به‌صرفه‌تر باشد، پیش از آنکه این نوسان در قیمت‌ها لحاظ شود.

همچنین انتظار داریم نرخ EUR/GBP یک تا دو واحد درصد بالاتر برود. این حرکت ناشی از قدرت یورو نیست، بلکه از آسیب‌پذیری‌های خاص پوند ریشه می‌گیرد. بازار صرفاً با توجه به تورم و مشکلات تراز پرداخت‌ها، ریسک بیشتری را برای استرلینگ قیمت‌گذاری می‌کند.