GBP/USD سودهای محدود روز قبل را پس داد و در معاملات آسیایی سه‌شنبه حوالی 1.3400 معامله شد؛ زیرا دلار آمریکا با اتکا به احتیاط نسبت به به‌روزرسانی‌های بیشتر درباره گفت‌وگوهای آمریکا–ایران حمایت شد. با توجه به اینکه هیچ متن رسمی توافقی از سوی واشنگتن یا تهران منتشر نشده، شرکت‌های بزرگ کشتیرانی تا زمان شفافیت بیشتر، تغییر مسیر کشتی‌ها از طریق تنگه هرمز را به تعویق انداخته‌اند و این موضوع باعث شده موقعیت‌گیری کلی بازار محدود بماند.

این جفت‌ارز هفته را با جهش ریسک‌پذیر تا حدود 1.3450 آغاز کرده بود؛ پس از گزارش آتش‌بس و بازگشایی مسیر هرمز که نفت خام را پایین کشید و ارزهای حساس به ریسک را تقویت کرد، اما این حرکت بعداً تا حوالی 1.3400 برگشت. چارچوب پشت این تغییر به‌عنوان «مقدماتی» توصیف می‌شود و شامل تمدید آتش‌بس 60 روزه، موکول شدن برنامه هسته‌ای ایران به مذاکرات بعدی، و زمان‌بندی امضای رسمی برای روز جمعه است. نفت خام نزدیک 5% افت کرد، اما واکنش کلی بازار ملایم‌تر بود؛ گفته می‌شود بخش عمده خریدها هفته گذشته انجام شده و توجه بازار به نشست چهارشنبه فدرال‌رزرو معطوف شده است.

تردید بازار و انتظارات از نوسان

بازگشت کامل رشد پوند پس از خبر توافق آمریکا–ایران نشان می‌دهد بازار بدبین است. تسکین ناشی از افت قیمت نفت موقتی بود و اکنون تمرکز پیش از نشست فدرال‌رزرو به سمت دلار آمریکا می‌رود. ناکامی رالی از 1.3450 و بازگشت به 1.3400 نشانه‌ای روشن از قدرت زیرسطحی دلار است.

ابهام درباره جزئیات آتش‌بس و تصمیم پیش‌روی فدرال‌رزرو باعث شده انتظار افزایش نوسان داشته باشیم. در واقع، نوسان ضمنی یک‌ماهه در اختیارمعامله‌های GBP/USD از حدود 7% هفته گذشته به 8.5% افزایش یافته و نوسان‌های بزرگ‌تر را قیمت‌گذاری می‌کند. به نظر ما، استراتژی‌هایی که از این حرکت‌های رفت‌وبرگشتی یا از یک ریزش تند سود می‌برند، اکنون جذاب‌تر شده‌اند.

واگرایی سیاستی، قدرت دلار و استراتژی‌های معاملاتی

در حمایت از دلار قوی‌تر، آخرین داده‌های CPI آمریکا کمی بالاتر از انتظار و در سطح 3.5% منتشر شد و این دیدگاه را تقویت کرد که فدرال‌رزرو برای کاهش نرخ‌ها عجله نخواهد داشت. بازار اکنون احتمال 85% می‌دهد که فدرال‌رزرو این هفته نرخ‌ها را ثابت نگه دارد و لحن نسبتاً تهاجمی (هاوکیش) حفظ کند. این در تضاد با تورم اخیر بریتانیاست که با 2.1% بسیار به هدف بانک انگلستان نزدیک‌تر است و به این بانک فضای بیشتری برای رویکرد متمایل به انبساط (داویش) می‌دهد.

این واگرایی سیاستی دلیل کلیدی است که چرا مسیر افت GBP/USD را در هفته‌های پیش‌رو محتمل می‌بینیم. به دوره 2022-2023 به‌عنوان راهنمای تاریخی نگاه می‌کنیم؛ زمانی که سیاست تهاجمی فدرال‌رزرو موجب تقویت قابل‌توجه دلار شد و می‌تواند سرنخی از آنچه در ادامه رخ می‌دهد ارائه دهد. بنابراین، خرید اختیار فروش (Put) را برای موقعیت‌گیری در برابر احتمال لغزش به زیر سطح حمایتی 1.3300 باارزش می‌دانیم.

با این حال، باید نسبت به ریسک‌های ژئوپلیتیکی مرتبط با توافق ایران آگاه بمانیم. هرچند واکنش اولیه بازار فروکش کرده، امضای رسمی در روز جمعه یا اقدامات ملموس برای بازگشایی تنگه هرمز می‌تواند یک رالی کوتاه‌مدت ریسک‌پذیر دیگر ایجاد کند. ما هر جهش صعودی را فرصت‌هایی برای تقویت موقعیت‌های نزولی خود در قیمت‌های بهتر در نظر می‌گیریم.