قراردادهای آتی شاخص‌های سهام آمریکا پس از آن رشد کرد که دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، حملات برنامه‌ریزی‌شده به ایران را به‌مدت دو هفته متوقف کرد؛ اقدامی که به بازگشایی مشروط تنگه هرمز گره خورده است. آتی داوجونز حدود ۱۲۰۰ واحد (نزدیک ۲.۶٪) افزایش یافت؛ S&P 500 حدود ۲.۴٪ و نزدک حدود ۲.۸٪ بالا رفتند.

پاکستان این توقف را میانجی‌گری کرد؛ پس از آنکه شهباز شریف، نخست‌وزیر پاکستان، خواستار تعویق شد و از ایران درخواست کرد تنگه را بازگشایی کند. ایران اعلام کرد با هماهنگی، عبور امن به‌مدت دو هفته ممکن است و قرار است گفت‌وگوها جمعه در اسلام‌آباد برگزار شود.

واکنش بازار و نوسان

با کم شدن نگرانی از مسدود شدن مسیر، قیمت نفت کاهش یافت. نفت WTI (نفت خام آمریکا) بیش از ۱۷٪ افت کرد و به حدود ۹۳ دلار رسید؛ شدیدترین افت یک‌روزه از سال ۲۰۲۰، پس از آنکه اوایل هفته بالای ۱۱۵ دلار معامله شده بود. نفت برنت نیز بیش از ۱۶٪ پایین آمد و به حدود ۹۲ دلار رسید.

در شرایط عادی حدود یک‌پنجم عرضه جهانی نفت از تنگه هرمز عبور می‌کند. شرکت MarineTraffic (سامانه ردیابی آنلاین کشتی‌ها) اعلام کرد نخستین کشتی‌ها روز چهارشنبه عبور کردند. شرکت مرسک (Maersk، یکی از بزرگ‌ترین شرکت‌های حمل‌ونقل دریایی) گفت تغییری در برنامه‌هایش نمی‌دهد، اما در مجموع تردد همچنان محدود بوده است.

نوسان بازار کمتر شد؛ شاخص VIX (شاخص ترس؛ معیاری برای سنجش انتظار نوسان بازار در ۳۰ روز آینده) حدود ۱۵٪ افت کرد و از بالای ۲۵ به نزدیک ۲۲ رسید. سهام نیمه‌رساناها (تراشه‌سازها) پیشتاز بودند؛ صندوق SMH (ETF نیمه‌رساناها) نزدیک ۵٪ رشد کرد، برادکام حدود ۴٪ و مایکرون ۷٪ بالا رفتند.

سهام انرژی افت کرد؛ اکسان و شورون هرکدام بیش از ۵٪ پایین آمدند، پس از آنکه این گروه در سال ۲۰۲۶ حدود ۳۴٪ رشد کرده بود. سهام کره‌جنوبی ۸٪ افزایش یافت و صندوق iShares MSCI Emerging Markets ETF (صندوق قابل معامله بورس برای سهام بازارهای نوظهور) حدود ۵٪ رشد کرد.

نشانه‌های ریسک و ایده‌های پوشش ریسک

آتش‌بس از ابتدا با فشار روبه‌رو شد؛ اسرائیل در ۱۰ دقیقه بیش از ۱۰۰ حمله در بیروت، جنوب لبنان و دره بقاع انجام داد. لبنان از کشته شدن ده‌ها نفر و زخمی شدن صدها نفر خبر داد، و عربستان سعودی اعلام کرد ۹ پهپاد را رهگیری کرده است.

طلا حدود ۲٪ بالا رفت و به نزدیک ۴,۸۲۰ دلار به‌ازای هر اونس (واحد جهانی سنجش طلا) رسید و شاخص دلار آمریکا (US Dollar Index، معیار ارزش دلار در برابر سبدی از ارزها) بیش از ۱٪ افت کرد و به حدود ۹۸.۵۰ رسید. شاخص راسل ۲۰۰۰ (Russell 2000؛ شاخص شرکت‌های کوچک آمریکا) در سال جاری بیش از ۵٪ رشد داشته، در حالی که داوجونز، نزدک و S&P 500 از ابتدای سال همچنان در محدوده منفی هستند.

شاخص نوسان Cboe (VIX) تا ۲۲ سقوط کرده، اما این به‌معنای آرامش کامل نیست. میانگین تاریخی VIX نزدیک ۱۹ است؛ یعنی بازار هنوز عصبی است و برای ۳۰ روز آینده ریسک قابل‌توجهی را قیمت‌گذاری می‌کند. این افت، هزینه خرید «محافظ» را کمتر می‌کند؛ بنابراین می‌توان به خرید «اختیار فروش» (Put Option؛ قراردادی که حق فروش در قیمت مشخص می‌دهد و برای محافظت در برابر افت به‌کار می‌رود) روی شاخص‌های بزرگ، یا خرید «اختیار خرید» (Call Option؛ قراردادی که حق خرید در قیمت مشخص می‌دهد) روی خود VIX فکر کرد تا در صورت شکست توافق، زیان کنترل شود.

افت سنگین ۱۷٪ در نفت WTI یادآور نوسان‌های شدید زمان حمله روسیه به اوکراین در ۲۰۲۲ و قرنطینه‌های کرونا در ۲۰۲۰ است. با توجه به اینکه معمولاً حدود ۲۱٪ نفت جهان از تنگه هرمز عبور می‌کند، این بازگشایی موقت یک فرصت روشن ایجاد کرده است. می‌توان به خرید «اختیار خرید» روی «قراردادهای آتی نفت» (Oil Futures؛ قرارداد خرید/فروش نفت در تاریخ آینده) یا روی ETFهای انرژی فکر کرد؛ چون اکنون ارزان‌تر شده‌اند و اگر مسیر دوباره بسته شود، می‌توانند سود بالایی بدهند.

جهش تند قراردادهای آتی سهام کاملاً بر پایه یک توافق موقت دو هفته‌ای است که نشانه‌های تنش هم در آن دیده می‌شود. این وضعیت زمان مناسبی برای چیدن معاملات دفاعی با هزینه کمتر نسبت به هفته قبل فراهم می‌کند. می‌توان از قدرت فعلی بازار برای خرید «اختیار فروش» روی S&P 500 یا Nasdaq 100 (نزدک ۱۰۰؛ شاخص ۱۰۰ شرکت بزرگ غیرمالی نزدک) به‌عنوان «پوشش ریسک» (Hedge؛ کاهش اثر زیان با یک معامله جبرانی) در برابر برگشت سریع بازار استفاده کرد؛ اگر گفت‌وگوهای اسلام‌آباد شکست بخورد.

بازار برنده‌ها و بازنده‌ها را مشخص کرده است: سهام تراشه‌سازها جهش کرده و سهام انرژی تحت فشار سنگین قرار گرفته است. این واگرایی امکان معامله هدفمند می‌دهد. می‌توان «اسپرد اختیار فروش صعودی» (Bull Put Spread؛ فروش یک اختیار فروش و خرید اختیار فروش ارزان‌تر برای محدود کردن ریسک و دریافت حق‌بیمه/پرمیوم) روی ETF نیمه‌رسانای VanEck انجام داد تا اگر آتش‌بس ادامه یافت «پرمیوم» (Premium؛ مبلغی که خریدار اختیار به فروشنده می‌پردازد) دریافت شود؛ یا «اختیار خرید» کم‌هزینه روی سهم‌های افت‌کرده مثل اکسان موبیل خرید تا در صورت بازگشت درگیری، با «اهرم» (Leverage؛ تقویت سود و زیان با سرمایه کمتر) سود بگیرد.

باید به این نکته دقت کرد که طلا در حال رشد است اما دلار آمریکا افت می‌کند. این دوگانه یک سیگنال متناقض است؛ چون افت دلار معمولاً نشانه تمایل بازار به ریسک‌پذیری است (Risk-on)، اما رشد طلا نشان‌دهنده تقاضای مداوم برای دارایی امن است (Safe-haven؛ دارایی‌ای که در بحران‌ها پناهگاه تلقی می‌شود). این واگرایی می‌گوید بازار کاملاً روایت صلح را نپذیرفته و راهبردهایی که روی بازگشت بی‌ثباتی حساب می‌کنند، می‌تواند منطقی باشد.