قراردادهای آتی شاخص‌های سهام آمریکا پس از آن رشد کرد که دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، حملات برنامه‌ریزی‌شده به ایران را به مدت دو هفته متوقف کرد؛ اقدامی که به بازگشایی مشروط تنگه هرمز گره خورده است. قراردادهای آتی داوجونز حدود ۱,۲۰۰ واحد (نزدیک ۲.۶٪) رشد کرد، قراردادهای آتی S&P 500 حدود ۲.۴٪ و نزدک حدود ۲.۸٪ بالا رفت.

پاکستان در این توقف نقش میانجی داشت؛ پس از آن‌که شهباز شریف، نخست‌وزیر پاکستان، خواهان تعویق شد و از ایران خواست تنگه را بازگشایی کند. ایران اعلام کرد با هماهنگی، عبور امن برای دو هفته ممکن است و قرار است روز جمعه مذاکراتی در اسلام‌آباد برگزار شود.

واکنش بازار و نوسان

با کاهش نگرانی از انسداد مسیر، قیمت نفت افت کرد. نفت WTI (نفت خام آمریکا) بیش از ۱۷٪ تا حدود ۹۳ دلار پایین آمد؛ شدیدترین افت یک‌روزه از سال ۲۰۲۰، پس از آن‌که اوایل هفته بالای ۱۱۵ دلار معامله شده بود. نفت برنت نیز بیش از ۱۶٪ تا حوالی ۹۲ دلار کاهش یافت.

در شرایط عادی حدود یک‌پنجم عرضه جهانی نفت از تنگه هرمز عبور می‌کند. شرکت MarineTraffic (سامانه رصد حرکت کشتی‌ها) اعلام کرد اولین کشتی‌ها چهارشنبه عبور کردند. مرسک (Maersk) گفت تغییری در برنامه ایجاد نمی‌کند و در مجموع، رفت‌وآمد همچنان محدود است.

نوسان بازار کمتر شد و شاخص VIX (شاخص ترس بازار؛ سنجه نوسان مورد انتظار S&P 500 در ۳۰ روز آینده) حدود ۱۵٪ افت کرد و از بالای ۲۵ به نزدیک ۲۲ رسید. سهام نیمه‌رساناها (تولیدکنندگان تراشه) پیشتاز بودند؛ صندوق SMH (ETF صنعت نیمه‌رسانا) نزدیک ۵٪ رشد کرد، برادکام حدود ۴٪ بالا رفت و مایکرون ۷٪ جهش کرد.

سهام انرژی افت کرد؛ اکسون و شورون هر کدام بیش از ۵٪ پایین آمدند، پس از آن‌که این گروه در سال ۲۰۲۶ حدود ۳۴٪ رشد کرده بود. سهام کره‌جنوبی ۸٪ افزایش یافت و صندوق iShares MSCI Emerging Markets (ETF بازارهای نوظهور) حدود ۵٪ رشد کرد.

سیگنال‌های ریسک و ایده‌های پوشش ریسک

این آتش‌بس از همان ابتدا تحت فشار قرار گرفت؛ اسرائیل بیش از ۱۰۰ حمله را در ۱۰ دقیقه در بیروت، جنوب لبنان و دره بقاع انجام داد. لبنان از کشته شدن ده‌ها نفر و زخمی شدن صدها نفر خبر داد و عربستان سعودی گفت ۹ پهپاد را رهگیری کرده است.

طلا حدود ۲٪ رشد کرد و به نزدیک ۴,۸۲۰ دلار به‌ازای هر اونس رسید و شاخص دلار آمریکا (DXY؛ ارزش دلار در برابر سبدی از ارزهای مهم) بیش از ۱٪ افت کرد و به حدود ۹۸.۵۰ رسید. شاخص راسل ۲۰۰۰ از ابتدای سال بیش از ۵٪ رشد داشته، اما داوجونز، نزدک و S&P 500 همچنان از ابتدای سال در محدوده منفی هستند.

شاخص نوسان Cboe (VIX) به ۲۲ سقوط کرده، اما نباید آن را نشانه آرامش بدانیم. میانگین تاریخی VIX نزدیک ۱۹ است؛ یعنی بازار هنوز نگران است و برای ۳۰ روز آینده ریسک قابل‌توجهی را در قیمت‌ها لحاظ می‌کند. پایین آمدن VIX هزینه «خرید پوشش ریسک» را کمتر می‌کند؛ بنابراین می‌توان به خرید اختیار فروش (Put؛ حق فروش در قیمت مشخص) روی شاخص‌های بزرگ یا اختیار خرید (Call؛ حق خرید در قیمت مشخص) روی خود VIX فکر کرد تا در صورت شکست آتش‌بس آسیب کمتر شود.

افت سنگین ۱۷٪ در WTI یادآور جهش‌ونوسان‌های دوران حمله روسیه به اوکراین در ۲۰۲۲ و قرنطینه‌های کرونا در ۲۰۲۰ است. با توجه به این‌که معمولاً حدود ۲۱٪ نفت جهان از تنگه هرمز عبور می‌کند، این بازگشایی موقت یک فرصت روشن ایجاد کرده است. می‌توان به خرید اختیار خرید روی قراردادهای آتی نفت (Futures؛ قرارداد خرید/فروش در تاریخ آینده با قیمت مشخص) یا صندوق‌های انرژی (ETF؛ صندوق قابل معامله در بورس) فکر کرد، چون ارزان‌تر شده‌اند و اگر آبراه دوباره بسته شود می‌توانند سود زیادی بدهند.

جهش تند قراردادهای آتی سهام کاملاً بر پایه یک توافق موقتِ دو هفته‌ای است که نشانه‌های فشار در آن دیده می‌شود. این وضعیت زمان مناسبی برای چیدن معاملات دفاعی با هزینه پایین‌تر از هفته گذشته فراهم می‌کند. می‌توان از قدرت فعلی بازار برای خرید اختیار فروش روی S&P 500 یا نزدک ۱۰۰ به‌عنوان پوشش ریسک مستقیم استفاده کرد تا اگر مذاکرات اسلام‌آباد به بن‌بست خورد و بازار ناگهان برگشت، زیان کنترل شود.

بازار برندگان و بازندگان را روشن کرده است: سهام تراشه جهش کرده و سهام انرژی تحت فشار است. این شکاف امکان انتخاب‌های هدفمند را می‌دهد. می‌توان «اسپرد اختیار فروش صعودی» (Bull Put Spread؛ فروش یک اختیار فروش و هم‌زمان خرید اختیار فروش در قیمت پایین‌تر برای محدود کردن ریسک) روی ETF نیمه‌رسانای VanEck انجام داد تا در صورت تداوم آتش‌بس از دریافت حق‌بیمه (Premium؛ مبلغی که خریدار اختیار به فروشنده می‌پردازد) بهره برد؛ یا اختیار خرید ارزان روی سهم‌های افت‌کرده‌ای مثل اکسون‌موبیل خرید تا در صورت ازسرگیری درگیری، بازدهی اهرمی (Leverage؛ گرفتن اثر بزرگ‌تر از تغییر قیمت با سرمایه کمتر) ایجاد شود.

نکته مهم این است که طلا در حال رشد است، اما دلار آمریکا افت می‌کند. این سیگنالی متناقض است؛ چون افت دلار معمولاً با «پذیرش ریسک» در بازار هم‌زمان می‌شود، اما رشد طلا نشان‌دهنده تداوم تقاضا برای دارایی امن است. این واگرایی می‌گوید بازار کاملاً روایت صلح را باور نکرده و راهبردهایی که روی بازگشت بی‌ثباتی حساب می‌کنند، محتاطانه‌تر است.