فرانسوا ویلروا دو گالو، عضو شورای حکام بانک مرکزی اروپا و رئیس بانک مرکزی فرانسه، گفت بانک مرکزی باید برای اقدام علیه «اثرات دور دوم» آماده باشد.

او گفت هنوز اطلاعات کافی درباره «تورم هسته» وجود ندارد.

در زمان تنظیم این گزارش، EUR/USD در روز ۰.۰۸٪ افت داشت و به ۱.۱۷۳۰ رسیده بود.

پیامدها برای سیاست بانک مرکزی اروپا

بانک مرکزی اروپا باید آماده مداخله برای مهار «اثرات دور دوم تورم» باشد؛ یعنی وقتی افزایش قیمت‌ها باعث بالا رفتن دستمزدها می‌شود و سپس افزایش دستمزدها دوباره قیمت کالاها و خدمات مصرفی را بالا می‌برد. داده‌های آوریل ۲۰۲۶ نشان می‌دهد «تورم سرفصل» (تورم کلی) دوباره به ۲.۸٪ برگشته و نگرانی‌ها را درباره انتقال مستقیم رشد دستمزدها به قیمت مصرف‌کننده تشدید کرده است. این موضوع نگاه‌ها را به تصمیم بعدی بانک مرکزی اروپا می‌دوزد، چون میزان تحمل آن نسبت به بالاتر رفتن تورم از هدف ۲٪ زیر فشار قرار می‌گیرد.

تصویر «تورم هسته» روشن‌تر می‌شود، اما مطابق امید بازار در ابتدای سال نیست. تورم هسته (تورمی که قیمت‌های پرنوسان انرژی و مواد غذایی را کنار می‌گذارد تا روند اصلی قیمت‌ها بهتر دیده شود) همچنان بالا و در سطح ۳.۱٪ مانده است. این یعنی فشارهای اصلی قیمت‌ها هنوز قوی است و کار را برای فکر کردن به کاهش بیشتر نرخ بهره سخت می‌کند.

برای معامله‌گران «ابزارهای مشتقه» (قراردادهای مالی که ارزششان از دارایی‌های دیگر مثل نرخ بهره، ارز یا کالا گرفته می‌شود)، نتیجه این است که انتظار کاهش‌های تند نرخ بهره مثل اواخر ۲۰۲۵ باید کمتر در قیمت‌ها دیده شود. «قراردادهای آتی نرخ بهره» (ابزارهایی برای معامله یا پوشش ریسک بر اساس مسیر آینده نرخ‌ها) باید با فرض سیاست «نرخ‌های بالا برای مدت طولانی‌تر» از سوی بانک مرکزی اروپا تنظیم شوند. احتمال کاهش نرخ بهره در نشست ژوئن اکنون به زیر ۲۰٪ افت کرده که نسبت به دو ماه قبل تغییر بزرگی است.

معنای آن برای معامله‌گران

در بازار ارز، این چرخش «انقباضی» (به معنی سخت‌گیرانه‌تر شدن سیاست پولی با کاهش احتمال کاهش نرخ بهره) می‌تواند یورو را جذاب‌تر کند. با توجه به اینکه EUR/USD اکنون حوالی ۱.۰۸۵۰ معامله می‌شود، معامله‌گران می‌توانند به راهبردهایی فکر کنند که از تقویت یورو سود می‌برند؛ مانند خرید «اختیار خرید (Call Option)» که قراردادی برای حق خرید در قیمت مشخص تا زمان معین است. تفاوت پررنگ با سطح ۱.۱۷۳۰ در سال‌های قبل نشان می‌دهد انتظارات نرخ بهره چه نقش مهمی در این جفت‌ارز داشته است.

این ابهام درباره مسیر بانک مرکزی اروپا باعث بالا رفتن «نوسان ضمنی» شده است (نوسانی که از قیمت اختیار معامله برداشت می‌شود و نشان می‌دهد بازار چه نوسانی را انتظار دارد). نمونه مشابه را در ۲۰۲۵ دیدیم، وقتی بازار زمان اولین کاهش نرخ بهره را حدس می‌زد. معامله‌گران می‌توانند از راهبردهای اختیار معامله مثل «استرادل (Straddle)» استفاده کنند؛ یعنی خرید هم‌زمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت اعمال یکسان تا از حرکت بزرگ بازار، بدون اهمیت جهت آن، پیش از انتشار داده‌های تورمی و نشست بعدی شورای حکام بهره ببرند.

حساب واقعی VT Markets خود را ایجاد کنید و همین حالا معامله را شروع کنید .