رئیس بانک مرکزی بلژیک، پییر وونش، گفت بانک مرکزی اروپا (ECB) میتواند پس از تغییر پویاییهای اقتصادی نرخهای بهره را کاهش دهد، اما اگر دادههای جدید بدتر شوند، احتمال انقباض بیشتر را نیز منتفی ندانست. او گفت در صورتی که دادهها «در مسیر درست حرکت نکنند»، از افزایش دوم نرخ در ماه ژوئیه حمایت خواهد کرد و افزود تقویت تورم بخش خدمات میتواند بهعنوان یک اقدام احتیاطی، افزایش ۲۵ واحد پایهای دیگر را توجیه کند. او همچنین خواستار ارائه راهنمایی مشروط درباره نرخها شد و استدلال کرد وقتی دادهها مبهم هستند، نیازی به عجله نیست.
در بازارها، یورو افت کرد و EUR/USD در آن روز ۰.۲۱٪ کاهش یافت و به ۱.۱۴۳۰ رسید. بانک مرکزی اروپا که مقر آن در فرانکفورت است، سیاست پولی منطقه یورو را با مأموریت اصلی ثبات قیمتها (تعریفشده بهعنوان تورم نزدیک ۲٪) تعیین میکند و شورای حکمرانی در هشت نشست سالانه تصمیمگیری میکند. در شرایط حادتر میتواند از تسهیل کمی (QE) استفاده کند؛ یعنی پس از خلق یورو، دارایی خریداری کند؛ ابزاری که در بحران مالی بزرگ طی سالهای ۲۰۰۹ تا ۲۰۱۱، سپس در ۲۰۱۵ و در دوران همهگیری کووید بهکار گرفته شد. سیاست معکوس آن، انقباض کمی (QT)، شامل توقف خریدها و سرمایهگذاری مجدد است، زمانی که روند بهبود تثبیت میشود.
تورم ماندگار و چشمانداز افزایش نرخ
ما معتقدیم بانک مرکزی اروپا همچنان احتمال یک افزایش نرخ دیگر در ژوئیه را باز نگه داشته است. دلیل آن این است که برخی مؤلفههای تورم، بهویژه در بخش خدمات، کنترلپذیری دشواری دارند. دادههای اخیر نیز این دیدگاه را تأیید میکند؛ بهطوریکه تورم خدمات در ماه مه ۲۰۲۶ به ۴.۲٪ رسیده که بهمراتب بالاتر از نرخ تورم سرفصل ۳.۱٪ است.
مسیر بانک مرکزی از پیش قطعی نیست و هر تصمیمی بهشدت به مجموعه بعدی دادههای اقتصادی وابسته خواهد بود. از این رو، ما برآورد اولیه (فلش) تورم HICP برای ماه ژوئن را با دقت دنبال میکنیم، زیرا رقم بالا میتواند استدلال برای افزایش نرخ دیگری را تقویت کند. این وابستگی به دادهها نشان میدهد معاملهگران آپشن بهتر است راهبردهایی را مدنظر قرار دهند که از افزایش نوسان در یورو منتفع میشوند؛ مانند استرادل یا استرنگل روی جفتارز EUR/USD.
پیامدهای بازار و راهبردهای معاملاتی
این موضع محتاطانه با وجود نشانههای کندی اقتصاد اتخاذ میشود؛ بهطوریکه رشد تولید ناخالص داخلی منطقه یورو در سهماهه نخست ۲۰۲۶ تنها ۰.۱٪ بوده است. ما شباهتهایی با دورههای گذشته میبینیم که در آنها بانکهای مرکزی ناچار بودند حتی به قیمت تحمل درد اقتصادی کوتاهمدت، مبارزه با تورم را در اولویت قرار دهند. بنابراین تا زمانی که تصویر تورمی بسیار روشنتر نشود، اتخاذ موقعیتهای خرید (لانگ) روی یورو پرریسک است.
با توجه به اینکه EUR/USD اکنون نزدیک ۱.۱۴۳۰ معامله میشود، به نظر ما بازار هنوز احتمال افزایش ۲۵ واحد پایهای دیگر را بهطور کامل قیمتگذاری نکرده است. ما معتقدیم خرید قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاهمدت که از یک افزایش غافلگیرکننده در نشست ژوئیه سود میبرند، میتواند جذاب باشد. در گزینهای دیگر، معاملهگران میتوانند از اختیار خرید (کال) روی یورو استفاده کنند تا در صورت ثابت ماندن نرخها، با ریسک تعریفشده، در معرض پتانسیل رشد قرار بگیرند.
