بانک مرکزی استرالیا (RBA) فردا سومین نشست سیاستگذاری پولی خود در سال را برگزار میکند و بیشتر پیشبینیها از افزایش دوباره نرخ بهره حکایت دارد. در نظرسنجی بلومبرگ از ۲۸ اقتصاددان، ۲۷ نفر انتظار افزایش ۲۵ واحد پایه را دارند و ۱ نفر انتظار دارد نرخها بدون تغییر بماند.
بازار قراردادهای آتی (Futures؛ قراردادهایی برای خرید/فروش در آینده که انتظارات بازار را نشان میدهند) حدود ۷۵٪ احتمال افزایش نرخ بهره را قیمتگذاری کرده است. با این حال، با توجه به افزایشهای قبلی نرخ، دادههای ضعیفتر ماه مارس و اختلاف نظر در هیئت تصمیمگیری، توقف افزایش نرخ همچنان ممکن است.
انتظارات تورمی و چشمانداز سیاستگذاری
تورم ماه مارس ۴.۶٪ بود که بالاتر از دامنه هدف ۲ تا ۳ درصدی بانک مرکزی استرالیاست و حتی بدون اثر انرژی هم بالاتر از هدف میماند. نظرسنجیهای مؤسسه ملبورن نشان میدهد انتظارات تورمی (یعنی برداشت مردم و کسبوکارها از تورم آینده) به ۵.۹٪ رسیده که بیش از ۱ واحد درصد بالاتر از ابتدای سال است.
در دادههای تورم مارس نشانه روشنی از «اثر دور دوم» دیده نشد. اثر دور دوم یعنی وقتی افزایش قیمتها باعث بالا رفتن دستمزدها و هزینهها میشود و سپس دوباره تورم را تقویت میکند. با این حال، بالاتر رفتن انتظارات تورمی میتواند در ماههای آینده ریسک این چرخه را بیشتر کند.
سخنرانیهای اخیر نشان میدهد اعضای بانک مرکزی، بهطور متوسط، در هفتههای پس از آخرین افزایش نرخ، لحن «انقباضیتر» داشتهاند. لحن انقباضی (Hawkish) یعنی تأکید بیشتر بر کنترل تورم از طریق سختگیری پولی مثل افزایش نرخ بهره. اثر افزایشهای قبلی نرخ بهره ممکن است با تأخیر به اقتصاد واقعی (یعنی تولید، مصرف، اشتغال و سرمایهگذاری) منتقل شود.
پیامدهای معاملاتی برای نرخها و ارز
دادههای اخیر این نگاه انقباضی را تقویت میکند؛ شاخص ماهانه CPI برای آوریل ۲۰۲۶ به ۴.۷٪ افزایش یافته که نشان میدهد تورم هنوز مهار نشده است. همچنین نرخ بیکاری در سطح پایین ۳.۹٪ مانده و این به بانک مرکزی اطمینان میدهد اقتصاد توان تحمل سختگیری پولی بیشتر را دارد. این الگو شبیه شرایط اقتصادهای توسعهیافته در سال ۲۰۲۳ است که با تورم ماندگار درگیر بودند.
با وجود احتمال بالای افزایش نرخ، باید سناریوی توقف غافلگیرکننده را هم در نظر گرفت. اثر کامل دو افزایش قبلی نرخ بهره هنوز در اقتصاد واقعی دیده نشده است. چرخش ناگهانی به سمت سیاست «انبساطیتر» (Dovish؛ یعنی تمایل به کاهش فشار و سختگیری کمتر) میتواند بسیاری را غافلگیر کند، چون هیئت سیاستگذاری ممکن است به دادههای ضعیفتر فروش خردهفروشی استناد کند و تصمیم بگیرد فعلاً صبر کند.
این وضعیت نشان میدهد بازار هزینه نوسان دلار استرالیا را کمتر از واقع قیمتگذاری کرده است. معاملهگران میتوانند خرید «اختیار معامله» (Options؛ قراردادی که حق خرید/فروش با قیمت مشخص را میدهد) روی AUD/USD با سررسید کوتاه را بررسی کنند؛ مثل «استرادل» (Straddle؛ خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش برای سود بردن از حرکت بزرگ قیمت در هر جهت). ریسک نامتقارن است: توقف غافلگیرکننده احتمالاً افت شدیدتری در دلار استرالیا ایجاد میکند نسبت به رشد ناشی از افزایش مورد انتظار نرخ بهره.
برای معاملهگران قراردادهای آتی نرخ بهره، قیمتهای فعلی تا حد زیادی افزایش مورد انتظار را در خود دارد. موقعیتی که از سناریوی «عدم افزایش» سود میبرد—مثل خرید قرارداد آتی اوراق دولتی ۳ساله استرالیا—میتواند نسبت ریسک به بازده جذابی داشته باشد. اگر بانک مرکزی توقف کند، این قراردادهای آتی احتمالاً رشد میکنند چون بازده اوراق (Yield؛ نرخ سود مؤثر اوراق در بازار) پایین میآید.
