وزیر دارایی ژاپن، ساتسوکی کاتایاما، گفت اقتصاد به‌طور ملایم در حال بهبود است و شتاب رشد دستمزدها ادامه دارد، اما چشم‌انداز نیازمند احتیاط است. وزیر اقتصاد، مینورو کیوچی، گفت می‌خواهد بانک مرکزی ژاپن (BoJ؛ نهاد سیاست‌گذار پولی کشور) پیام‌رسانی و هماهنگی سیاستی خود را با دولت هم‌راستا کند تا هدف تورم ۲٪ محقق شود.

ژاپن قصد دارد پیش از نشست‌های بانک توسعه آسیایی و «آسه‌آن پلاس» (ASEAN Plus؛ نشست‌های کشورهای جنوب‌شرق آسیا به‌همراه چند کشور شریک) توافق‌های «سوآپ ارزی» (Currency Swap؛ خط مبادله پولی بین بانک‌های مرکزی برای تأمین نقدینگی ارزی) را با کشورهای آسیایی بازبینی کند. مقامات گفتند نوسان‌های قراردادهای آتی نفت خام (Crude Oil Futures؛ معاملات برای خرید/فروش نفت در تاریخی مشخص در آینده) بر بازار ارز اثر می‌گذارد و ژاپن در صورت نیاز آماده اقدام قاطع است.

ژاپن از افزایش مراقبت نسبت به بازار خبر داد

ژاپن اعلام کرد با آمریکا همکاری نزدیک خواهد داشت و در صورت لزوم اقدام می‌کند. مقامات گفتند بازارها را به‌صورت شبانه‌روزی رصد می‌کنند.

در زمان نگارش، USD/JPY (دلار/ین) با افت ۰.۰۱٪ در ۱۵۹.۴۰ بود. ارزش ین به عملکرد اقتصادی ژاپن، سیاست‌های بانک مرکزی ژاپن، اختلاف بازده اوراق قرضه ژاپن و آمریکا (Bond Yield Gap؛ تفاوت نرخ سود اوراق دولتی دو کشور) و «حس ریسک» بازار (Risk Sentiment؛ تمایل معامله‌گران به دارایی‌های پرریسک یا امن) وابسته است.

بانک مرکزی ژاپن گاهی در بازار ارز «مداخله» کرده است (Currency Intervention؛ خرید یا فروش ارز توسط دولت/بانک مرکزی برای اثرگذاری بر نرخ ارز). سیاست پولی بسیار انبساطی از ۲۰۱۳ تا ۲۰۲۴ (Ultra-loose Policy؛ نرخ‌های بسیار پایین و تزریق نقدینگی) به تضعیف ین کمک کرد، اما عقب‌نشینی تدریجی از این سیاست در ۲۰۲۴ تا حدی از ین حمایت کرده است.

اختلاف بازده اوراق ۱۰ساله آمریکا و ژاپن در دهه گذشته بیشتر شد و به تقویت دلار در برابر ین کمک کرد. این اختلاف با فاصله گرفتن ژاپن از سیاست بسیار انبساطی و کاهش نرخ‌ها توسط برخی بانک‌های مرکزی دیگر، در حال کمتر شدن است.

ریسک مداخله و چشم‌انداز نوسان

در حوالی سطوح بالاتر USD/JPY، هشدارهای مقامات ژاپنی درباره «اقدام قاطع» به‌معنای بالا بودن ریسک مداخله مستقیم در بازار ارز است. در این شرایط، معامله‌گران باید در موقعیت‌های خرید دلار/ین محتاط باشند و از ابزارهایی استفاده کنند که در برابر افت ناگهانی جفت‌ارز پوشش ایجاد کند. «اختیار معامله» (Options؛ قراردادی که حق خرید/فروش در قیمت مشخص را می‌دهد، نه الزام) یکی از روش‌های رایج پوشش ریسک است.

مسئله اصلی همچنان اختلاف بزرگ نرخ‌های بهره است. با نرخ بهره آمریکا (Fed Funds Rate؛ نرخ هدف بانک مرکزی آمریکا) در ۴.۵۰٪ و نرخ سیاستی بانک مرکزی ژاپن در حدود ۰.۲۵٪، «معامله انتقالی» یا کری‌ترید (Carry Trade؛ قرض گرفتن با نرخ پایین و خرید دارایی با نرخ بالاتر برای کسب سود از اختلاف نرخ) همچنان به نفع دلار جذاب است. این فشار بنیادی (Fundamental Pressure؛ نیروی ناشی از عوامل اقتصاد کلان) ین را تضعیف می‌کند و ممکن است ادامه یابد تا زمانی که بانک مرکزی ژاپن مسیر افزایش نرخ‌ها را تهاجمی‌تر نشان دهد.

با این حال، نشانه‌هایی دیده می‌شود که بانک مرکزی ژاپن شاید ناچار شود زودتر از انتظار بازار حرکت کند. مذاکرات دستمزد بهاری «شونتو» (Shunto؛ چانه‌زنی سالانه اتحادیه‌ها و شرکت‌ها در ژاپن) افزایش متوسط ۴.۵٪ دستمزد را ثبت کرد. همچنین «تورم هسته» (Core Inflation؛ تورم بدون اقلام پرنوسان مانند غذا و انرژی) طی شش ماه گذشته بالاتر از هدف ۲٪ بوده و فشار برای عادی‌سازی سریع‌تر سیاست پولی بیشتر شده است.

این دو نیرو—ریسک مداخله در برابر اختلاف بالای نرخ بهره—ابهام زیادی ایجاد می‌کند و احتمال دوره‌ای از نوسان بالا را افزایش می‌دهد. بازار بین رشد آرام ناشی از کری‌ترید و خطر افت سریع نرخ در اثر مداخله گرفتار می‌شود. در چنین فضایی، راهبردهای مبتنی بر نوسان با «مشتقات» (Derivatives؛ ابزارهایی که ارزششان از دارایی پایه مثل ارز گرفته می‌شود) می‌تواند مورد توجه باشد؛ مانند خرید «استرَدِل» (Straddle؛ خرید هم‌زمان اختیار خرید و فروش در یک قیمت) یا «استرَنگِل» (Strangle؛ خرید اختیار خرید و فروش با قیمت‌های متفاوت) روی USD/JPY که با حرکت بزرگ قیمت در هر جهت می‌تواند سودده باشد.