آمار «جریان سرمایه بینالمللی خزانهداری آمریکا» (TIC) برای ماه آوریل نشان داد خالص خرید خارجی اوراق بلندمدت آمریکا به ۲۰۶ میلیارد دلار افزایش یافته است؛ بالاترین رقم ماهانه از نوامبر ۲۰۲۵، در حالیکه در مارس ۹۶ میلیارد دلار بود. در ۱۲ ماه منتهی به آوریل، خرید سرمایهگذاران خارجی به رکورد ۱,۸۲۵ میلیارد دلار رسید؛ رقمی که بیش از کسری تجاری تجمیعی آمریکا به میزان ۷۱۹- میلیارد دلار در همان دوره را جبران میکند و از تداوم تقاضای زیربنایی برای داراییهای دلاری حکایت دارد.
این دادهها در کنار پسزمینه حمایتی نرخها قرار میگیرند. اختلاف بازدهی دوساله آمریکا با کشورهای گروه G6 بهگونهای توصیف شده که با معاملهشدن شاخص دلار (DXY) در محدوده نزدیک ۱۰۲٫۰۰ سازگار است، و برتری نسبی عملکرد اقتصاد آمریکا نیز با شکافهای نرخ بهرهای همراه بوده که دلار را حمایت میکند و امکان رشد از سطوح فعلی را فراهم میآورد.
تداوم تقاضای خارجی و افزایش اختلاف بازدهی
ما انتظار داریم دلار طی هفتههای پیشرو قدرتمند باقی بماند. این دیدگاه با خرید رکوردی سرمایهگذاران خارجی از داراییهای بلندمدت آمریکا پشتیبانی میشود؛ موضوعی که تقاضایی عمیق و پایدار برای ارز ایجاد میکند. این قدرت زیربنایی نشان میدهد شاخص دلار (DXY) میتواند از سطوح فعلی بالاتر برود.
اختلاف نرخ بهره بین آمریکا و سایر اقتصادهای بزرگ، انگیزهای قانعکننده برای نگهداری دلار فراهم میکند. در حال حاضر، بازدهی اوراق دوساله خزانهداری آمریکا حدود ۴٫۷٪ است، در حالیکه معادل آلمان نزدیک ۲٫۸٪ قرار دارد؛ بنابراین مزیتی نزدیک به ۱٫۹ واحد درصد ایجاد میشود. این شکاف بازدهی قابلتوجه—که یکی از بزرگترینها در سالهای اخیر است—نگهداری داراییهای دلاری را برای سرمایهگذاران جهانی بسیار جذاب میکند.
دادههای اقتصادی اخیر نیز این روند را تقویت میکند و نشان میدهد اقتصاد آمریکا همچنان از همتایان خود بهتر عمل میکند. برای نمونه، گزارش اخیر اشتغال غیرکشاورزی (NFP) برای مه ۲۰۲۶ افزایش قدرتمند ۲۷۵ هزار شغل را ثبت کرد؛ نشانهای از تابآوری اقتصادی که به احتمال زیاد باعث میشود فدرال رزرو در کوتاهمدت به کاهش نرخهای بهره تن ندهد. این در تضاد با رشد کندتر در اروپا و ژاپن است؛ جایی که بانکهای مرکزی کمتر تمایل دارند نرخهای بالا را برای مدت طولانی حفظ کنند.
پیامدها برای معاملهگران و چشمانداز دلار
برای معاملهگران، این شرایط به سمت استراتژیهایی اشاره دارد که از تقویت دلار منتفع میشوند. ما معتقدیم خرید اختیار خرید (Call) روی صندوق قابل معامله UUP—که شاخص DXY را دنبال میکند—روشی شفاف برای موقعیتگیری در برابر این رشد مورد انتظار با ریسک مشخص است. بهطور جایگزین، فروش اختیار فروش (Put) روی جفتارزهایی مانند EUR/USD میتواند استراتژی مؤثری برای دریافت پرمیوم باشد، در حالیکه بر عدم وقوع افت شدید دلار شرطبندی میکند.
ابعاد سرمایهگذاری خارجی یک عامل کلیدی است، زیرا ورودی ۱٫۸۲۵ تریلیون دلاری طی یک سال گذشته بهراحتی کسری تجاری آمریکا را پوشش میدهد. این صرفاً «پول داغ» موقتی نیست، بلکه سرمایهگذاری ساختاری و بلندمدت در اوراق و سهام آمریکاست که بنیانی باثبات برای ارزش دلار فراهم میکند. آخرین دادههای TIC در آوریل نشان داد این روند با خالص خرید عظیم ۲۰۶ میلیارد دلاری شتاب گرفته است.
در ادامه، ما دادههای آتی تورم آمریکا و پیامهای فدرال رزرو را از نزدیک رصد خواهیم کرد. هر نشانهای از ماندگاری تورم میتواند کاهش نرخها را بیشتر به تعویق بیندازد و سوخت بیشتری به قدرت دلار اضافه کند. از نظر تاریخی، دورههایی از اختلاف نرخهای بهره گسترده همراه با ورود قوی سرمایه—مشابه آنچه در ۲۰۲۲ مشاهده شد—پیشدرآمد جهشهای معنادار دلار بودهاند.
