رشد وامدهی بانکی ژاپن در ماه مه بالاتر از انتظارات ظاهر شد؛ بهطوریکه مانده تسهیلات اعطایی نسبت به مدت مشابه سال قبل ۵.۷٪ افزایش یافت، در حالی که پیشبینی بازار ۵.۶٪ بود. این رقم نشان میدهد روند گسترش اعتبار با ورود به اواخر بهار همچنان باثبات مانده است.
فاصله بین رقم واقعی و برآورد اجماعی ۰.۱ واحد درصد بود. نتیجه ماه مه رشد وامدهی بانکی را بالاتر از انتظار بازار قرار میدهد و آهنگ سالانه را در محدوده میانی ۵٪ حفظ میکند.
پیامدها برای سیاست پولی و ین
دادههای وامدهی بانکیِ قویتر از انتظار در ماه مه به تداوم قدرت اقتصاد داخلی ژاپن اشاره دارد. این موضوع به شواهد موجود مبنی بر شکلگیری فشارهای تورمی اضافه میکند و بانک مرکزی ژاپن را در موقعیت دشواری قرار میدهد. ما این را بهمنزله افزایش احتمال ارسال سیگنال سیاستی انقباضیتر (هاوکیش) در نشست بانک مرکزی ژاپن در اواخر همین ماه میدانیم.
این تحول، استدلال برای تقویت ین را پررنگتر میکند؛ ارزی که در بخش عمدهای از سال گذشته تحت فشار بوده است. با توجه به اینکه USD/JPY در حال حاضر حوالی ۱۶۸ معامله میشود، معتقدیم این داده میتواند محرکی برای چرخش روند باشد. ما در حال بررسی خرید اختیار خرید (Call) روی JPY هستیم تا برای احتمال حرکت مجدد به سمت سطح ۱۶۰ در هفتههای پیشرو موقعیتگیری کنیم.
رشد وامدهی، در کنار تورم هستهای که بیش از یک سال بالاتر از هدف ۲٪ باقی مانده، احتمال افزایش نرخ بهره در آینده را بیشتر میکند. دادههای اخیر نشان میدهد CPI هسته ژاپن در آوریل ۲.۸٪ ثبت شده که بهطور معناداری بالاتر از هدف رسمی است. بنابراین، بهدنبال ورود به موقعیتهای سوآپ نرخ بهره خواهیم بود که از افزایش بازدهی کوتاهمدت ژاپن منتفع میشوند.
اثر بر بازارهای سهام
برای بازارهای سهام، این خبر تصویری دوگانه ایجاد میکند؛ زیرا نگرانی از افزایش نرخ بهره میتواند بر خوشبینی نسبت به رشد اقتصادی غلبه کند. شاخص نیکی ۲۲۵ نزدیک سطح ۴۲,۰۰۰ متوقف شده و نشانهای از تردید سرمایهگذاران است. ما این را دلیلی برای احتیاط میدانیم و بهدنبال خرید اختیار فروش (Put) حفاظتی روی شاخص هستیم تا موقعیتهای خرید خود را در برابر احتمال افت بازار پوشش دهیم.
