نشانههای شتابگرفتن وامدهی بانکی
عدد ۴.۵٪ وامدهی بانکی که از انتظار قویتر است، نشان میدهد قدرتِ پنهان در اقتصاد ژاپن در حال افزایش است. ما این را نشانهای دیگر میدانیم که بانک مرکزی ژاپن (BoJ؛ بانک مرکزی کشور) را به «عادیسازی سیاست پولی» نزدیکتر میکند؛ یعنی کمکم از سیاستهای بسیار آسانگیرانه مثل نرخ بهره بسیار پایین و خرید گسترده داراییها فاصله بگیرد. این فقط یک عدد اتفاقی نیست، بلکه روندِ شتابِ ملایم اقتصاد را تأیید میکند. این داده پس از گزارش ماه قبل منتشر شد که نشان میداد «شاخص قیمت مصرفکننده هسته» (Core CPI؛ تورم بدون اقلام بسیار نوسانی مثل غذا و انرژی) در ژانویه ۲.۳٪ بوده و بالاتر از هدف ۲٪ بانک مرکزی ژاپن مانده است. این فشارِ ادامهدار، همراه با تقاضای بالای شرکتها برای گرفتن اعتبار (وام و خطوط اعتباری)، توجیه سیاست پولی بسیار آسانگیرانه فعلی را سختتر میکند. انتظار داریم بازارها پیش از تابستان، احتمال تغییر سیاست را جدیتر در قیمتها لحاظ کنند. با توجه به این موضوع، ما به «قراردادهای مشتقه» (ابزارهای مالی که ارزششان از داراییهای دیگر مثل ارز و اوراق قرضه میآید) نگاه میکنیم که از قویتر شدن ین سود میبرند. «اختیار خرید» (Call Option؛ حق خرید در قیمت مشخص تا تاریخ مشخص) روی ین ژاپن، بهویژه در برابر دلار آمریکا، میتواند مطرح باشد؛ چون معاملهگران «معامله انتقالی/کَری ترید» (Carry Trade؛ قرض گرفتن با بهره پایین و سرمایهگذاری در دارایی با بهره بالاتر) را جمع میکنند. اگر به فضای بازار در اواخر ۲۰۲۵ نگاه کنیم، بازار درباره اقدام کردن BoJ مرددتر بود، اما اکنون این نگاه قدیمی شده است. همچنین انتظار داریم نوسان در بازار «اوراق قرضه دولتی ژاپن» (JGB؛ بدهی دولتی ژاپن) بیشتر شود. احتمال اینکه BoJ سیاست «کنترل منحنی بازده» (YCC؛ روش هدایت نرخهای بهره که با هدفگذاری بازده اوراق انجام میشود) را تغییر دهد، یعنی «اختیار فروش» (Put Option؛ حق فروش در قیمت مشخص تا تاریخ مشخص) روی «قراردادهای آتی» (Futures؛ قرارداد خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص) JGB میتواند پوشش ریسک جذابی باشد. گزارشهای اولیه از مذاکرات بهاره دستمزدها موسوم به «شونتو» (Shunto؛ دوره مذاکره سالانه افزایش دستمزد در ژاپن) هم نشان میدهد افزایش میانگین دستمزدها بالای ۴.۱٪ است و این مستقیماً در محاسبات تورمی بانک مرکزی اثر میگذارد.موقعیتگیری سهام برای ریسک تغییر سیاست
برای بازار سهام، تصویر ترکیبی شکل میگیرد و راهبردهای مبتنی بر نوسان را برجسته میکند. اقتصاد قوی برای سود شرکتها خوب است، اما پایان پول ارزان میتواند به ارزشگذاری شاخص نیکی ۲۲۵ فشار بیاورد. بنابراین استفاده از اختیار معامله برای ساختن موقعیت «نوسانگیری با جهت نامشخص» (Long Volatility؛ سود بردن از بزرگتر شدن نوسان قیمت) مثل «استرادل» (Straddle؛ خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت اعمال و سررسید یکسان) روی قراردادهای آتی نیکی، راهی برای استفاده از عدمقطعیتی است که تغییر سیاست ایجاد میکند.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
