سهام آمریکا پس از انتشار گزارش اشتغال ماه ژوئن با واگرایی همراه شد؛ اشتغال‌های غیرکشاورزی ۵۷ هزار واحد ثبت شد، در حالی که اجماع بازار ۱۱۵ هزار بود و تقریباً نزدیک به نصف کمتر از انتظار. میانگین صنعتی داوجونز حدود ۰.۶٪ رشد کرد و به رکورد جدیدی در معاملات روزانه رسید، اما S&P 500 بدون تغییر ماند و نزدک کامپوزیت افت کرد؛ نشانه‌ای از چرخش بخشی (Sector Rotation) به‌جای قدرت فراگیر بازار. نرخ بیکاری به ۴.۲٪ کاهش یافت (در برابر انتظار ۴.۳٪) و قیمت‌گذاری نرخ‌ها فقط اندکی جابه‌جا شد: احتمال ضمنی «ثبات نرخ» در نشست اواخر ژوئیه به سمت ۸۲٪ متمایل شد. بازدهی اوراق خزانه‌داری دوساله کاهش ملایمی داشت و رشدهای این هفته در شرایط کم‌عمق بازار پیش از تعطیلی روز جمعه به مناسبت روز استقلال ثبت شد؛ در حالی که شاخص ISM بخش خدمات دوشنبه و صورت‌جلسه‌های FOMC مربوط به ژوئن چهارشنبه منتشر می‌شوند.

سهام نیمه‌رساناها افت دو جلسه‌ای را ادامه دادند؛ این گروه چند درصد پایین‌تر آمد و دو سازنده تجهیزات نزدیک به ۸٪ افت کردند، در حالی که نمادهای شاخصی مانند انویدیا و میکرون نیز نزولی شدند. نشانگرهای تکنیکالی مورد اشاره در معاملات شامل مقاومت نزدیک ۵۳,۰۰۰، حمایت در ۵۲,۰۰۰ و ۵۱,۰۰۰، همچنین EMA ۵۰ دوره‌ای حوالی ۵۰,۷۰۰ و EMA ۲۰۰ دوره‌ای نزدیک ۴۸,۴۰۰ بود؛ شاخص‌های مومنتوم نیز از جمله Stoch RSI حوالی ۷۲ ذکر شدند. جزئیات پس‌زمینه شامل ساختار ۳۰ سهمی و «قیمت‌وزن» بودن DJIA و دیوایزر ۰.۱۵۲، به‌همراه ارجاعاتی به «نظریه داو» در استفاده از DJIA و DJTA و نیز ETF اسپایدر داوجونز (DIA) به‌عنوان ابزار رایج برای اخذ اکسپوژر بود.

چرخش از تکنولوژی به صنعتی‌ها و موقعیت‌گیری تاکتیکی

ما شاهد یک چرخش روشن از سهام گرانِ فناوری به سمت نام‌های صنعتی ارزان‌تر در شاخص داو هستیم. این یک رالی فراگیر بازار نیست، بنابراین باید برای تداوم گسترش شکاف عملکردی بین نزدک و داو موقعیت داشته باشیم. مستقیم‌ترین روش برای بهره‌برداری از این وضعیت، ترکیب لانگِ فیوچرز داو (/YM) با شورتِ فیوچرز نزدک (/NQ) است تا از واگرایی آنها سود گرفته شود.

فروش سنگین در سهام نیمه‌رساناها بیش از «شناسایی سود» ساده به نظر می‌رسد و ما آن را بازنگری بنیادی در معامله/تمِ هوش مصنوعی می‌دانیم. گزارش‌های اخیر از تأمین‌کنندگان بزرگ آسیایی اکنون افت ۵٪ی تقاضای GPU سازمانی را برای نیمه دوم سال ۲۰۲۶ پیش‌بینی می‌کنند که با ایده کند شدن چرخه مخارج سرمایه‌ای همخوان است. این موضوع به معنای تداوم فشار بر تکنولوژی است و راهبردهای محافظتی مانند خرید اسپرد پوت روی QQQ را به گزینه‌ای محتاطانه تبدیل می‌کند.

افق نرخ بهره، احتیاط بازار و سطوح حمایتی داو

انتظار نداریم فدرال رزرو در واکنش به گزارش ضعیف اشتغال ژوئن، به این زودی‌ها به سمت کاهش نرخ بهره برود. ابزار CME FedWatch همچنان احتمال کمتر از ۲۰٪ را برای کاهش نرخ پیش از پایان سال نشان می‌دهد و بازدهی اوراق دوساله خزانه‌داری نیز بالای ۴.۵٪ محکم باقی مانده است. این یعنی بازار اوراق هم با ماندن فدرال رزرو در وضعیت «عدم تغییر» موافق است؛ بنابراین نباید برای یک غافلگیری کاملاً انبساطی (dovish surprise) در هفته‌های پیش رو موقعیت گرفت.

باید به خاطر داشت که رکورد جدید داو روی حجم معاملات بسیار پایین و درست پیش از تعطیلات آخر هفته ثبت شد. تاریخ نشان می‌دهد حرکت‌هایی که در بازارهای کم‌عمق شکل می‌گیرند، مانند آنچه دیروز دیدیم، اغلب قابل اتکا نیستند و با بازگشت معامله‌گران می‌توانند سریعاً معکوس شوند. گزارش ISM خدمات و صورت‌جلسه‌های FOMC در هفته آینده تصویر بسیار شفاف‌تری ارائه خواهند داد و ما از این فرصت برای پوشش ریسک یک عقب‌نشینی احتمالی استفاده می‌کنیم.

فعلاً سوگیری ما نسبت به داو با احتیاط صعودی باقی می‌ماند؛ مشروط به اینکه بالای سطح ۵۲,۰۰۰ حفظ شود. ما این ناحیه را یک حمایت کلیدی می‌دانیم و یک راهبرد مناسب، فروش اختیار فروش خارج از پول (out-of-the-money puts) با قیمت‌های اعمال زیر ۵۱,۵۰۰ است. این کار به ما اجازه می‌دهد پرمیوم دریافت کنیم، در عین حال دیدگاه‌مان را بیان کنیم که افت‌های فوری احتمالاً کم‌عمق خواهند بود و خریدار پیدا می‌کنند.