سهام آمریکا بعدازظهر پنج‌شنبه افت کرد. شاخص «داوجونز صنعتی» (DJIA) حدود ۰.۴٪ پایین آمد و پس از نزدیک شدن به ۵۰,۱۰۰، به زیر ۵۰,۰۰۰ برگشت. شاخص «اس‌اندپی ۵۰۰» (S&P 500) که نماینده ۵۰۰ شرکت بزرگ آمریکاست، پس از ثبت رکورد جدید در طول معاملات روزانه، مسیرش را عوض کرد و به حدود ۰.۳٪- رسید. شاخص «نزدک» (Nasdaq) که بیشتر شامل شرکت‌های فناوری است، کمی پایین‌تر بود.

سهام شرکت‌های کوچک بیشترین عقب‌ماندگی را داشتند؛ شاخص «راسل ۲۰۰۰» (Russell 2000) که معیار سهام کوچک است، نزدیک ۱٪ افت کرد. رشدهای ابتدای روز پس از گزارش‌هایی بود مبنی بر اینکه ایران در حال بررسی پیشنهاد ۱۴ بندی آمریکا است و ممکن است پنج‌شنبه از طریق میانجی‌های پاکستانی پاسخ دهد؛ از جمله دوره ۳۰ روزه برای مذاکره درباره «غنی‌سازی هسته‌ای» (افزایش درصد ایزوتوپ اورانیوم برای استفاده‌های غیرنظامی یا نظامی)، «دارایی‌های مسدودشده» و امنیت «تنگه هرمز» (مسیر اصلی عبور نفت در منطقه).

نفت و ژئوپلیتیک بازارها را جابه‌جا می‌کنند

این طرح پایان جنگ را اعلام می‌کند، اما درباره شرایط اختلاف وجود دارد؛ از جمله «محاصره دریایی» آمریکا (محدود کردن رفت‌وآمد کشتی‌ها با حضور و کنترل نظامی) و «رویه‌های جدید» ایران برای عبور از هرمز. نفت ابتدا کاهش یافت و سپس تثبیت شد؛ «WTI» (نفت خام شاخص آمریکا) برای مدتی به زیر ۹۰ دلار در هر بشکه رفت و «برنت» (نفت خام شاخص اروپا/جهانی) نزدیک ۱۰۰ دلار بود. بنزین آمریکا حدود ۴.۵۴ دلار به ازای هر گالن بود؛ بالاترین سطح از ۲۰۲۲.

نتایج شرکت‌ها متفاوت بود: «فورتینت» حدود ۱۵٪ رشد کرد، «دوردش» نزدیک ۱۰٪ بالا رفت، «مک‌دونالد» حدود ۳٪ رشد کرد (با سود ۲.۸۳ دلار به ازای هر سهم)، «تپس‌تری» حدود ۳٪ و «اپ‌لاوین» حدود ۴٪ افزایش داشتند، در حالی که «اپل» درون‌روزی رکورد زد و سپس عقب نشست. «آرم» حدود ۷٪ افت کرد و به حدود ۱ میلیارد دلار «تقاضا» اشاره کرد که به پردازنده جدید «CPU» (واحد پردازش مرکزی؛ مغز اصلی رایانه) آن برای «AGI» (هوش عمومی مصنوعی؛ نوعی هوش مصنوعی فرضی با توانایی‌های نزدیک به انسان) مربوط می‌شود. «ویرلپول» به‌دلیل عملکرد ضعیف و توقف پرداخت سود نقدی سقوط کرد، «شِیک‌شَک» نزدیک ۱۹٪ ریزش داشت، «زیلو» حدود ۵٪ پایین آمد و «آیون‌کیو» بیش از ۸٪ افت کرد.

«درخواست‌های اولیه بیمه بیکاری» (Initial Jobless Claims؛ تعداد افراد تازه بیکار شده) ۲۰۰ هزار بود در برابر ۲۰۵ هزار مورد انتظار و «درخواست‌های ادامه‌دار» (Continuing Claims؛ افراد همچنان دریافت‌کننده بیمه) به ۱.۷۶۶ میلیون رسید. «بهره‌وری» (تولید به ازای هر ساعت کار) ۰.۸٪ افزایش یافت در برابر ۱.۱٪ انتظار، «هزینه نیروی کار به ازای هر واحد» (Unit Labour Costs؛ هزینه دستمزد برای تولید هر واحد کالا/خدمت) ۲.۳٪ بود و اعلام «تعدیل نیرو» در آوریل حدود ۳۸٪ نسبت به سال قبل افزایش یافت. گزارش «اشتغال غیرکشاورزی» آمریکا (NFP؛ تعداد شغل‌های ایجادشده خارج از بخش کشاورزی) ۶۲ هزار پیش‌بینی می‌شود در برابر ۱۷۸ هزار قبلی و نرخ بیکاری ۴.۳٪.

می‌بینیم شاخص‌های بزرگ مثل S&P 500 رکوردهای تازه را لمس می‌کنند اما نمی‌توانند آن را نگه دارند؛ یعنی معامله‌گران برای خرید در این قیمت‌های بالا مردد هستند. این «برگشت‌های درون‌روزی» (تغییر جهت قیمت در همان روز) نشان می‌دهد خرید «پوشش ریسک» (Hedge؛ ابزار برای کاهش ضرر احتمالی) قبل از گران شدن منطقی است. با توجه به اینکه «شاخص نوسان سی‌بی‌اوئی» (CBOE Volatility Index یا VIX؛ سنجه ترس بازار از نوسان S&P 500) در یک ماه گذشته در محدوده نسبتاً پایین ۱۴ تا ۱۶ بوده، خرید «اختیار خرید» VIX برای ژوئن را یک پوشش ریسک کم‌هزینه در برابر افت احتمالی می‌دانیم.

بازار دارد روی توافق آمریکا و ایران قیمت‌گذاری می‌کند، در حالی که هنوز اتفاق نیفتاده و این فاصله بین امید و واقعیت میدانی را بزرگ کرده است. «قراردادهای آتی نفت خام» (Crude Oil Futures؛ قرارداد خرید/فروش نفت در آینده با قیمت مشخص) را کم‌قیمت می‌بینیم، به‌خصوص با ادامه محاصره دریایی آمریکا و کنترل ایران بر تنگه هرمز. تجربه‌های گذشته نشان می‌دهد در دوره‌های تنش در تنگه، مثل ۲۰۱۹، قیمت نفت جهش‌های تند و غیرقابل پیش‌بینی داشته؛ بنابراین قیمت فعلی نزدیک ۹۰ دلار برای WTI بیش از حد آرام به نظر می‌رسد.

داده‌های اشتغال می‌تواند نوسان را بالا ببرد

گزارش درآمدی «آرم هولدینگز» نشانه مهمی است که تقاضا برای هوش مصنوعی اکنون از عرضه فیزیکی «تراشه‌های پیشرفته» (Advanced Chips؛ چیپ‌های پردازشی با فناوری ساخت جدید) جلو زده است. این «گلوگاه» (Bottleneck؛ محدودیت در یک بخش که کل زنجیره را کند می‌کند) به سود سازندگان تجهیزات تولید نیمه‌هادی است؛ شرکت‌هایی که از زمان شتاب گرفتن موج هوش مصنوعی در ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ با «دفتر سفارش» بسیار قوی روبه‌رو بوده‌اند. ما «معامله جفتی» (Pairs Trade؛ خرید همزمان یک دارایی و فروش دارایی مرتبط برای کاهش ریسک بازار) را مناسب می‌دانیم: با استفاده از «اختیار معامله» (Options؛ قراردادی که حق خرید/فروش در قیمت مشخص می‌دهد) روی سازندگان تجهیزات تولید تراشه موضع خرید بگیریم و همزمان روی طراحانی که از مشکل عرضه خبر می‌دهند موضع فروش/منفی داشته باشیم.

با توجه به اینکه اجماع بازار برای گزارش اشتغال جمعه رقم بسیار پایین ۶۲ هزار است، بازار برای واکنش شدید به هر غافلگیری آماده است. عدد ضعیف می‌تواند فدرال رزرو را وادار کند از موضع «انقباضی» یا «سخت‌گیرانه» (Hawkish؛ تمایل به نرخ بهره بالاتر برای مهار تورم) عقب‌نشینی کند، و عدد قوی حرف‌های سخت‌گیرانه آنها را تأیید می‌کند و احتمالاً به سهام فشار می‌آورد. برای بهره‌برداری از این نتیجه دوحالته، بررسی «استرادل» (Straddle؛ خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش روی یک دارایی برای سود از حرکت شدید قیمت بدون توجه به جهت) روی شاخص‌های اصلی پیش از انتشار گزارش در دستور کار است؛ با هدف گرفتن نوسان بزرگ، چه به بالا چه به پایین.