تورم و اهداف قیمتی
برای ۲۰۲۶ هدف شاخص قیمت مصرفکننده (CPI؛ یعنی میانگین تغییر قیمت کالاها و خدماتی که خانوادهها میخرند) حدود **۲٪** پیشبینی میشود؛ پس از آنکه چین برای نخستینبار از سال ۲۰۰۴ هدف CPI را **کمتر از ۳٪** تعیین کرد. تورم CPI در ۲۰۲۶ **۰٫۹٪** پیشبینی میشود که از **۰٪** در ۲۰۲۵ بالاتر است. قیمتهای تولیدکننده (PPI؛ یعنی تغییر قیمت کالاها در مرحلهٔ تولید/عمدهفروشی) در ۲۰۲۶ **۰٫۲٪+** پیشبینی میشود؛ بعد از سه سال کاهش، در حالی که ۲۰۲۵ **۲٫۶٪-** بوده است. تورم اخیر پایینتر از هدفهای رسمی مانده و این فاصله در سه سال گذشته بیشتر بوده است. سیاست مالی (بودجه و هزینهکرد دولت) احتمالاً در ۲۰۲۶ کسری بودجه را نزدیک **۴٪** تولید ناخالص داخلی نگه میدارد. سهمیهٔ انتشار اوراق قرضهٔ ویژهٔ دولتهای محلی (نوعی بدهی برای تأمین مالی طرحها) ممکن است از رکورد **۴٫۴ تریلیون یوان** در ۲۰۲۵ بیشتر شود. انتشار اوراق خزانهٔ ویژهٔ بسیار بلندمدت (اوراق بدهی دولتی با سررسید خیلی طولانی) حدود **۱٫۵ تریلیون یوان** برآورد میشود که از **۱٫۳ تریلیون یوان** در ۲۰۲۵ بیشتر است. فرضهای سیاست پولی (تصمیمهای بانک مرکزی دربارهٔ پول و اعتبار) شامل کاهش نرخ بهره به اندازهٔ **۱۰ نقطهٔ پایه** (bps؛ هر نقطهٔ پایه برابر ۰٫۰۱٪ است) و کاهش **۵۰ نقطهٔ پایه** در نسبت سپردهٔ قانونی بانکها (RRR؛ سهمی از سپردهها که بانک باید کنار بگذارد و نمیتواند وام دهد) است که احتمالاً در نیمهٔ اول ۲۰۲۶ انجام میشود.پیامدها برای موقعیتگیری در بازار
ما انتظار داریم کنگرهٔ ملی خلق برای ۲۰۲۶ هدف رشد پایینترِ **۴٫۵ تا ۵٫۰٪** تعیین کند؛ کمتر از حدود **۵٪** در چند سال گذشته. این با کند شدن کلی اقتصاد هماهنگ است، چون ۲۱ استان از ۳۱ استان هدفهای خود را برای امسال پایین آوردهاند. رشد واقعی ممکن است کندتر شود، اما دور شدن از کاهش قیمتها در ۲۰۲۵ میتواند رشد اسمی را تقویت کند. مهمترین عامل کوتاهمدت، انتظار برای **آسانتر شدن محدود** سیاست پولی در نیمهٔ اول سال است. با ثابت ماندن CPI ژانویهٔ ۲۰۲۶ و قرار گرفتن شاخص مدیران خریدِ تولیدی کایسین (Caixin Manufacturing PMI؛ نظرسنجی از مدیران خرید که بالای ۵۰ به معنی گسترش و زیر ۵۰ به معنی کاهش فعالیت است) نزدیک مرز **۵۰**، دلیل برای کاهش نزدیکمدت نرخ سیاستی و RRR قوی است. این میتواند به معنی چیدن موقعیت برای تقویت کوتاهمدت سهام چین باشد؛ مثلاً از طریق **اختیار خرید** (call options؛ قراردادی که حق خرید دارایی را با قیمت مشخص تا تاریخ معین میدهد) روی شاخصهایی مثل **FTSE China A50**، پیش از هر اعلام رسمی. تمرکز دولت بر تحریک مالی (افزایش هزینه و سرمایهگذاری دولتی) فرصتهای مشخصی در برخی بخشها ایجاد میکند. افزایش اوراق ویژهٔ دولتهای محلی و اوراق خزانهٔ بسیار بلندمدت، ادامهٔ رکورد انتشار ۲۰۲۵، بهطور مستقیم به زیرساخت و کالاهای صنعتی کمک میکند. زیر نظر گرفتن **قراردادهای آتی** (futures؛ توافق برای خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص) فلزات صنعتی مثل مس—که در اوایل ۲۰۲۶ نزدیک **۸٬۵۰۰ دلار به ازای هر تُن** ثابت شده—میتواند راهی برای معامله روی این موضوع باشد. این نیروهای همزمانِ رشد کندتر و تحریک قوی احتمالاً روی ارز اثر میگذارد. در حالی که آسانتر شدن سیاست پولی میتواند به یوان فشار بیاورد، هزینهکرد دولت ممکن است حمایت ایجاد کند و نوسان را در جفتارز **USD/CNY** (دلار آمریکا در برابر یوان چین) بالا ببرد. **نوسان ضمنی** (implied volatility؛ نوسانی که قیمت اختیار معامله نشان میدهد) در بازار اختیارها در فوریه بالا رفته است. این یعنی معاملهگران میتوانند از **استرَدل** (straddle؛ خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت اعمال یکسان برای سود بردن از حرکت بزرگ قیمت بدون حدسِ جهت) استفاده کنند تا برای حرکت بزرگ قیمت در هفتههای آینده آماده باشند، بدون اینکه روی یک جهت شرطبندی کنند.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
