هند از ۱۳ مه ۲۰۲۶ تعرفه واردات طلا و نقره را به ۱۵٪ افزایش داد و کاهش عوارضی را که در سال ۲۰۲۴ انجام شده بود، معکوس کرد. هدف این اقدام مهار واردات شمش (فلزات گرانبهای خام مثل طلا و نقره)، کاهش کسری تجاری (اختلاف ارزش واردات و صادرات) و حمایت از روپیه هند در برابر فشارهای خارجی است.

عوارض پایه گمرکی بر واردات طلا و نقره از ۵٪ به ۱۰٪ افزایش یافت. همچنین ۵٪ «عوارض زیرساخت و توسعه کشاورزی» (cess؛ نوعی دریافت اضافی/عوارض تکمیلی روی مالیات) اضافه شد و مجموعاً تعرفه را به ۱۵٪ رساند.

تغییرات تعرفه و عوارض

عوارض گمرکی برای متعلقات و قطعات فلزات گرانبها و همچنین ضایعات قابل‌بازیافت هم بازنگری شد. متعلقات طلا و نقره اکنون ۵٪ است، پلاتین ۵.۴٪ و «کاتالیست‌های مصرف‌شده» (spent catalysts؛ مواد کاتالیزورِ استفاده‌شده در صنایع که امکان بازیافت فلزات از آن‌ها وجود دارد) ۴.۳۵٪ تعیین شد.

این تغییرات پس از رشد شدید واردات شمش و تضعیف روپیه انجام شد. این مطلب با استفاده از ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط دبیر بازبینی شده است.

این تعرفه ۱۵٪ جدید بر واردات طلا و نقره، اقدام آشکاری برای تقویت روپیه هند است. این سیاست واکنشی مستقیم به کسری تجاری است که گزارش شده ماه گذشته به ۲۱.۵ میلیارد دلار رسیده و همچنین افت اخیر روپیه تا حوالی ۸۴.۵۰ در برابر دلار. این سیاست تلاش می‌کند تقاضا برای دلار را که برای واردات شمش لازم است، کمتر کند.

پیامدهای معاملاتی و راهبرد

در هفته‌های پیش‌رو می‌توان فروش (گرفتن موقعیت فروش) قراردادهای آتی USD/INR را در نظر گرفت؛ «قرارداد آتی» (futures) قرارداد استانداردی است که قیمت خرید/فروش آینده را از امروز مشخص می‌کند. هدف دولت فشار کاهشی بر این نرخ است (یعنی کاهش USD/INR و تقویت روپیه). خرید «آپشن فروش» (put option؛ حق فروش با قیمت مشخص تا زمان معین) روی USD/INR هم روش مستقیم دیگری برای گرفتن موقعیت به نفع روپیه قوی‌تر است. این دیدگاه بر این انتظار تکیه دارد که کاهش واردات طلا فوراً فشار را از «حساب جاری» (current account؛ بخش اصلی تراز پرداخت‌ها شامل تجارت کالا/خدمات و درآمدها) کم می‌کند.

این تغییر سیاستی در بازار آپشن‌ها واکنش ایجاد کرده و «نوسان ضمنی» (implied volatility؛ نوسانی که قیمت‌های آپشن‌ها در خود منعکس می‌کنند) یک‌ماهه USD/INR امروز صبح به ۶.۸٪ جهش کرده است. این موضوع آپشن‌ها را گران‌تر می‌کند، اما برای معاملات نوسان فرصت می‌دهد؛ مثل فروش «استرَنگل» (strangle؛ فروش همزمان یک آپشن خرید و یک آپشن فروش با قیمت‌های اعمال متفاوت) اگر انتظار داشته باشیم روپیه پس از واکنش اولیه، آرام‌تر شود. باید سریع عمل کرد، پیش از آنکه بازار این مداخله را کامل در قیمت‌ها لحاظ کند.

با این حال باید محتاط بود، چون اثر بلندمدت قطعی نیست. با نگاه به افزایش مشابه عوارض در سال ۲۰۲۲ (از منظر ۲۰۲۵)، روپیه فقط تقویت کوتاه‌مدت داشت و بعد عوامل جهانی مثل سیاست نرخ بهره آمریکا دوباره تعیین‌کننده شدند. موفقیت این اقدام به ثبات محیط اقتصادی بیرونی وابستگی زیادی دارد.

افزایش تعرفه احتمالاً تقاضای رسمی برای طلا را کم می‌کند، اما ممکن است قاچاق غیرقانونی را برای دورزدن عوارض بالا بیشتر کند. این الگو معمولاً وقتی اختلاف مالیات بین هند و بازارهای همسایه زیاد می‌شود تکرار می‌شود. در نتیجه، کاهش واقعی کسری تجاری ممکن است کمتر از چیزی باشد که داده‌های رسمی واردات نشان می‌دهد.