MUFG اعلام کرد بات تایلند در برابر تداوم درگیری در خاورمیانه و افزایش قیمت نفت آسیبپذیر است و به کسری بزرگ خالص تجارت نفت و گاز تایلند بهعنوان یک نقطهضعف کلیدی در حسابهای خارجی این کشور اشاره کرد. این بانک این آسیبپذیری را به بدتر شدن «نسبت مبادله» مرتبط دانست؛ عاملی که معمولاً اثر شوک قیمت انرژی بر ارز را تشدید میکند.
از منظر داخلی نیز پویایی نرخها بهعنوان یک محدودیت توصیف شد. MUFG به بازدهیهای نسبتاً پایین داخلی اشاره کرد، در حالی که تورم سرفصل پس از یک دوره کاهش قیمتها در سال ۲۰۲۵، در ماه مه دوباره به سمت ۳٪ بازگشت؛ موضوعی که به گفته این بانک، حمایت «کری واقعی» بات را کاهش میدهد. در جمعبندی، MUFG نتیجه گرفت با تضعیف نسبت مبادله و محدود بودن کری، THB همچنان در معرض ریسک افت بیشتر در برابر دلار است؛ بهویژه اگر تنشهای منطقهای تشدید شود.
حساسیت بات به قیمت انرژی و ریسکهای منطقهای
ما بات تایلند را بهطور خاص در معرض فشار نزولی بیشتر در برابر دلار میبینیم. کسری بزرگ انرژی این کشور باعث میشود موقعیت خارجی آن بهشدت نسبت به شوکهای قیمت نفت حساس باشد؛ بهویژه با تداوم تنشهای خاورمیانه. این آسیبپذیری با نرخهای بهره داخلی نسبتاً پایین تشدید میشود.
نفت برنت در هفتههای اخیر بالای ۹۵ دلار به ازای هر بشکه نوسان داشته و مستقیماً بر وضعیت خارجی تایلند اثر میگذارد. تازهترین آمار تجاری ماه مه ۲۰۲۶ کسری حساب جاری ۲.۱ میلیارد دلاری را تأیید کرد که عمدتاً ناشی از جهش هزینههای واردات انرژی بوده است. با نرخ سیاستی ۲.۵۰٪ بانک مرکزی تایلند در برابر نرخ ۵.۲۵٪ فدرالرزرو آمریکا، انگیزه چندانی برای نگهداری بات بهخاطر بازدهی آن وجود ندارد.
موضعگیری برای تضعیف بیشتر بات
با توجه به این چشمانداز، به نظر ما اتخاذ موقعیت برای تضعیف بیشتر بات در هفتههای پیشِرو محتاطانه است. خرید اختیار خرید دلار آمریکا با قیمت اعمال دور از پول (یا اختیار فروش بات) با سررسیدهای اواخر ژوئیه یا اوت ۲۰۲۶، راهی با ریسک تعریفشده برای بهرهبرداری از حرکت احتمالی فراهم میکند. این راهبرد امکان مشارکت در رشد جفتارز USD/THB را فراهم کرده و در عین حال، پرداخت نقدی اولیه را محدود میکند.
برای کسانی که تحمل ریسک بالاتری دارند، ایجاد موقعیت خرید در قراردادهای آتی USD/THB میتواند مواجههای مستقیمتر و اهرمی ارائه دهد. همچنین اشاره میکنیم نوسان ضمنی بات شروع به افزایش کرده که یادآور شوک انرژی سال ۲۰۲۲ است و نشان میدهد بازار اختیار معامله بهتدریج در حال قیمتگذاری نوسانهای بزرگتر است. این موضوع، اقدام زودتر بهجای دیرتر را بهعنوان ملاحظهای کلیدی برای مدیریت هزینههای ورود پررنگ میکند.
