براون برادرز هریمن (BBH) نسبت به ریسک‌های نزولی پوند هشدار داد؛ چراکه داده‌های فعالیت اقتصادی بریتانیا در حال تضعیف شدن است، در حالی که انتظارات از نرخ‌های بهره همچنان بالا مانده‌اند. تولید ناخالص داخلی (GDP) آوریل قرار است روز پنج‌شنبه منتشر شود؛ برآوردها نشان می‌دهد تولید واقعی پس از رشد ۰.۳٪ در ماه مارس، در آوریل ۰.۱٪ به‌صورت ماهانه (m/m) افت کند و این رقم پایین‌تر از پیش‌بینی مبنای بانک انگلستان برای سه‌ماهه دوم (Q2) یعنی رشد ۰.۱٪ به‌صورت فصلی (q/q) قرار می‌گیرد. سیگنال‌های PMI نیز از انقباض ۰.۲٪ به‌صورت فصلی در Q2 حکایت دارد؛ زمینه‌ای که می‌تواند بر GBP/USD فشار وارد کند. هدف BBH برای این جفت‌ارز ۱.۳۱۰۰ است.

با این حال، قیمت‌گذاری سیاست پولی همچنان بر تداوم انقباض دلالت دارد. منحنی سوآپ‌ها افزایش ۶۴ واحد پایه‌ای نرخ‌های بانک انگلستان در ۱۲ ماه آینده را نشان می‌دهد که نرخ بانکی (Bank Rate) را به محدوده ۴.۲۵٪ تا ۴.۵۰٪ می‌رساند؛ همچنین برای نشست ۱۷ سپتامبر یک افزایش کامل ۲۵ واحد پایه‌ای قیمت‌گذاری شده است. سیاست داخلی نیز می‌تواند به نوسانات بیفزاید و توجه‌ها به انتخابات میان‌دوره‌ای میکرفیلد در ۱۸ ژوئن معطوف شده است؛ نظرسنجی‌ها نشان می‌دهد اندی برنهام ۱۰ واحد درصد از رفرم UK جلوتر است.

چشم‌انداز اقتصادی بریتانیا و ضعف استرلینگ

ما ریسک‌های نزولی برای پوند را مشاهده می‌کنیم؛ زیرا این ارز میان رشد کندشونده و تورم سرسخت گرفتار شده است. انتظار می‌رود اقتصاد بریتانیا در سه‌ماهه دوم منقبض شود؛ موضوعی که در تضاد آشکار با چشم‌انداز رشد مقاوم‌تر در ایالات متحده قرار دارد. این واگرایی، محیطی دشوار برای استرلینگ ایجاد می‌کند.

انتشار GDP آوریل در روز پنج‌شنبه رویدادی کلیدی است و پیش‌بینی‌ها حاکی از انقباض ۰.۱٪ به‌صورت ماهانه است؛ عددی که می‌تواند دیدگاه‌ها درباره کندی گسترده‌تر را تقویت کند. داده‌های اخیر PMI نیز این تصویر را تأیید می‌کند و نشان می‌دهد GDP واقعی بریتانیا ممکن است در کل سه‌ماهه دوم تا ۰.۲٪ کاهش یابد. این بنیان ضعیف اقتصادی، خوش‌بینی به ارز را دشوار می‌کند.

سیاست بانک انگلستان، ریسک‌های سیاسی و جانمایی راهبردی

با وجود رشد ضعیف، ما معتقدیم بانک انگلستان برای مقابله با تورم ناچار به ادامه افزایش نرخ‌ها خواهد بود؛ به‌طوری‌که بازارهای سوآپ نخستین افزایش کامل ۲۵ واحد پایه‌ای را برای نشست ۱۷ سپتامبر قیمت‌گذاری کرده‌اند. آخرین ارقام تورم خدمات بریتانیا همچنان سرسختانه بالا و در سطح ۵.۹٪ است که فشار بر بانک مرکزی را حفظ خواهد کرد. افزایش نرخ‌ها در اقتصادی که در حال انقباض است، منبع قدرت برای پوند محسوب نمی‌شود.

ریسک سیاسی نیز عامل مهمی است و اکنون انتخابات میان‌دوره‌ای میکرفیلد در ۱۸ ژوئن در کانون توجه قرار دارد. احتمال چالش رهبری، عدم‌قطعیت ایجاد می‌کند و هرگونه چرخش به سمت سیاست مالی سهل‌گیرانه‌تر می‌تواند به اعتبار مالی بریتانیا آسیب بزند. کافی است به واکنش بازار در جریان «مینی‌بودجه» سال ۲۰۲۲ نگاه کنیم تا ببینیم معامله‌گران چگونه سریع، بی‌انضباطی مالی ادراک‌شده را تنبیه می‌کنند.

با توجه به این عوامل، ما به دنبال راهبردهایی هستیم که از افت GBP/USD و افزایش نوسان منتفع شوند. خرید اختیار فروش (Put) روی پوند، راهی روشن برای جانمایی جهت حرکت به سمت هدف ۱.۳۱۰۰ ما فراهم می‌کند. این رویکرد امکان ریسک تعریف‌شده را فراهم کرده و در عین حال، از ریسک‌های نزولی بالقوه ناشی از داده‌های اقتصادی پیش‌رو و رویدادهای سیاسی بهره می‌گیرد.