تورم هسته هماهنگشده قیمتهای مصرفکننده در منطقه یورو در ماه ژوئن نسبت به ماه قبل ۰.۲٪ افزایش یافت و از ۰.۳٪ در قرائت قبلی کاهش نشان داد. این حرکت به کندتر شدن آهنگ رشد قیمتهای پایه در تازهترین ماه اشاره دارد.
شاخص هسته HICP اقلام پرنوسان را حذف میکند و برای دریافت سیگنال از فشار تورمی داخلی بهدقت رصد میشود. افزایش ۰.۲٪ ژوئن یعنی تورم هسته در مقیاس ماهانه همچنان مثبت است، اما شتاب آن کمتر از افزایش ۰.۳٪ ماه قبل بوده است.
پیامدها برای سیاست ECB و بازارهای نرخ بهره
کاهش تورم هسته منطقه یورو به ۰.۲٪ در ژوئن، یک سیگنال معنادار «انبساطی» (دویش) است. این داده دیدگاه ما را تقویت میکند که نبرد بانک مرکزی اروپا با تورم به مراحل پایانی خود نزدیک میشود و به این نهاد توجیه لازم برای تسهیل بیشتر سیاست پولی را میدهد. ما معتقدیم بازار اکنون کاهشهای آتی نرخ بهره را تهاجمیتر قیمتگذاری خواهد کرد.
از این رو، مشتقات نرخ بهره در هفتههای پیش رو بهخصوص جذاب میشوند. پس از کاهش ۲۵ واحد پایهای ECB در ماه گذشته، این داده جدید استدلال برای یک کاهش دیگر تا نشست سپتامبر را تقویت میکند. ما برای این سناریو با تمرکز بر قراردادهای آتی مرتبط با EURIBOR موقعیتگیری میکنیم؛ قراردادهایی که با افت انتظارات نرخ بهره، ارزششان افزایش مییابد.
ECB انبساطیتر احتمالاً فشار کاهشی بر یورو وارد میکند. از منظر تاریخی، وقتی اختلاف نرخ بهره به نفع فدرال رزرو کاهش یافته است، ارز اروپایی در برابر دلار آمریکا تضعیف شده است. بنابراین، ما در حال بررسی اختیار فروش (put) روی جفتارز EUR/USD بهعنوان راهی برای کسب سود از حرکت ارزی مورد انتظار هستیم.
چشمانداز سهام و نوسان
این فضا عموماً برای سهام اروپا مساعد است، زیرا نرخهای بهره پایینتر هزینه استقراض شرکتها را کاهش میدهد. ما این را دلیلی برای دیدگاه مثبت نسبت به مشتقات شاخصهای سهامی میدانیم. با توجه به اینکه Euro Stoxx 50 از ابتدای سال تاکنون ۹٪ رشد کرده، سرد شدن تورم میتواند محرک تداوم رشد تا تابستان باشد.
در نهایت، این گزارش تورمی یکی از نقاط کلیدی عدمقطعیت بازار را کاهش میدهد. مسیر قابل پیشبینیتر برای ECB باید به افت نوسان مورد انتظار بازار منجر شود. ما در فروش مشتقات مرتبط با شاخص نوسان VSTOXX فرصت میبینیم، زیرا احتمال بیشتری دارد از سطح فعلی ۱۵ بهتدریج پایینتر حرکت کند.
