هزینه‌کرد سرمایه‌ای هوش مصنوعی، سیاست پولی و پویایی‌های بازارهای جهانی
سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی، تورم و واگرایی‌های اعتباری
ما با دقت تغییر رویکرد بانک‌های مرکزی نسبت به هوش مصنوعی را رصد می‌کنیم؛ زیرا هزینه‌کرد سرمایه‌ای هوش مصنوعی اکنون به‌جای آن‌که صرفاً باعث تقویت سهام فناوری شود، به‌طور فعال به محرک نگرانی‌های تورمی تبدیل شده است. با توجه به این‌که بازار احتمال افزایش نرخ بهره فدرال‌رزرو در ماه اکتبر را ۵۶٪ قیمت‌گذاری می‌کند (در برابر ۴۳.۵٪ فقط در هفته گذشته)، معامله‌گران مشتقه باید خود را برای محیط نرخ‌های «بالاتر برای مدت طولانی‌تر» به‌صورت ساختاری آماده کنند. این فشار تورمی زمانی آشکارتر می‌شود که تعهدات عظیم زیرساختی—مانند هدف علی‌بابا برای دستیابی به ۲۰ گیگاوات ظرفیت مراکز داده تا سال ۲۰۳۲—منابع جهانی برق و ساخت‌وساز را به‌شدت تحت فشار قرار می‌دهد.
در حوزه مشتقات اعتباری، شاهد واگرایی معنادار میان رونق سهام عمومی فناوری و بدهی گران‌قیمتی هستیم که برای تأمین مالی آن لازم است. در حالی که شرکت‌هایی مانند AMD و متا به اوج‌های تاریخی رسیده‌اند، سافت‌بانک ناچار است برای تأمین تعهدات خود در قبال OpenAI بیش از ۱۱ میلیارد دلار بدهی پُربازده را با نرخ‌های سرسام‌آور ۹٪ تا ۱۰٪ به بازار عرضه کند. معامله‌گران باید امکان اتخاذ موقعیت برای گسترش اسپردهای اعتباری در شاخص‌های پُربازدهِ تکنولوژی‌محور را مدنظر قرار دهند؛ زیرا هزینه نگهداری/تأمین مالی این جریان‌های نقدی بالقوه مرتبط با هوش مصنوعی هرچه بیشتر محدودکننده می‌شود.
بدهی حاکمیتی اروپا و نوسان‌پذیری کالاها
بدهی حاکمیتی اروپا نیز حوزه کلیدی دیگری است که انتظار داریم در آستانه اعلامیه‌های بودجه‌ای پیشِ‌رو با افزایش نوسان همراه شود. سوآپ نکول اعتباری (CDS) اوراق حاکمیتی پنج‌ساله فرانسه به بالاترین سطح از زمان همه‌گیری ۲۰۲۰ جهش کرده است؛ موضوعی که تردید عمیق بازار نسبت به برنامه ۵۴ میلیارد یورویی کاهش هزینه‌های بودجه را بازتاب می‌دهد. هم‌زمان، فضای مانور مالی بریتانیا به دلیل جهش بازدهی گیلت‌ها و ثبت استقراض ۱۸.۳ میلیارد پوندی در ماه اوت، به حدود نصف کاهش یافته و به کمی بیش از ۱۰ میلیارد پوند رسیده است. پیشنهاد می‌کنیم پوشش ریسکِ مواجهه‌های حاکمیتی اروپا و بریتانیا با سررسیدهای بلندمدت در دستور کار قرار گیرد؛ زیرا بازارهای اوراق قرضه پیش از ارائه رسمی بودجه‌ها نیز به‌طور فعال در حال بازقیمت‌گذاری پرمیوم‌های ریسک هستند.
در بازار اختیار معامله انرژی و کالاها، توصیه می‌کنیم برای نوسان‌های تند و خبرمحور آماده باشید؛ زیرا مانورهای دیپلماتیک با واقعیت‌های عرضه فیزیکی در تقابل قرار می‌گیرند. در حالی که نفت برنت حول ۱۰۲ دلار به ازای هر بشکه نوسان کرده، پیشنهادهای تأییدنشده برای بازگشایی تنگه هرمز ظرف هفت روز، به‌طور موقت پرمیوم ریسک انرژی را کاهش داده است. با این حال، با افت حجم روزانه عبور کشتی‌ها از تنگه به ۱۷ فروند از ۳۷ فروند در هفته قبل، هرگونه شکست در این مذاکرات شکننده، بلافاصله جهش‌های صعودی قیمت را رقم خواهد زد.
