کوین هَسِت، رئیس «شورای ملی اقتصاد» آمریکا، روز جمعه به شبکه FOX Business گفت چشمانداز فدرالرزرو برای اینکه «فضای کافی» برای کاهش نرخ بهره داشته باشد بسیار محکم خواهد بود. او بخشی از این اطمینان را به انتظار برای کاهش فشارهای تورمی ناشی از انرژی (یعنی تورمی که از رشد قیمت نفت، گاز و سوخت به قیمتهای دیگر سرایت میکند) مرتبط دانست.
او همچنین گفت «تنگه هرمز» ممکن است ظرف دو ماه بازگشایی شود و افزود برنامههای جایگزین برای باز کردن مسیر وجود دارد و با بازگشت جریان عادی انتقال انرژی، قیمتها باید سریع افت کند.
درسهایی از اختلال تنگه هرمز در ۲۰۲۵
با این حال، اگر به اوایل ۲۰۲۵ نگاه کنیم، مقامها آن زمان هم گفته بودند تنگه حدود دو ماهه باز میشود، اما زمان واقعی نزدیک چهار ماه طول کشید. همین فاصله بین وعدهها و واقعیت، نوسان شدید در نفت ایجاد کرد و خوشبینی اولیه، معاملهگرانی را که خیلی زود روی افت فوری قیمت انرژی شرط بسته بودند، گرفتار کرد.
قراردادهای آتی (فیوچرز؛ قرارداد خرید/فروش برای تحویل در آینده) نفت خام WTI نزدیک ۹۵ دلار بهازای هر بشکه در اوج بسته شدن مسیر، برای مدتی کوتاه تا ۱۲۰ دلار هم بالا رفت و سپس تا پایان سال به محدوده پایین ۷۰ دلار سقوط کرد. این حرکت به ماجرای کانال سوئز در ۲۰۲۱ شباهت داشت، اما بسیار شدیدتر بود.
نوسان نفت هم جهش کرد: «شاخص نوسان نفت خام CBOE» با نماد OVX (شاخصی شبیه VIX که میزان نوسان مورد انتظار قیمت نفت را از روی قیمت اختیار معاملهها نشان میدهد) در آن بازه بیش از ۴۰٪ بالا رفت. این شرایط به نفع معاملهگرانی بود که «استرادل» یا «استرَنگل» میخریدند (استراتژیهای اختیار معامله؛ خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش برای سود گرفتن از حرکت بزرگ قیمت، بدون شرطبندی روی جهت)، نه کسانی که فقط روی بالا یا پایین رفتن قیمت شرط میبستند.
فرض کلی بازار که «با افت انرژی، فدرالرزرو نرخ بهره را کم میکند» از نظر جهت درست بود اما از نظر زمانبندی نه. جهش اولیه نفت اقدام فدرالرزرو را عقب انداخت، چون سیاستگذاران منتظر «اعداد تورم» (گزارشهای رسمی تورم) ماندند تا مطمئن شوند بازگشایی واقعاً اثرش را در قیمتها نشان داده است.
چینش معامله برای ریسک گلوگاه و تأخیر سیاستگذاری
با بالا گرفتن تنشها در نزدیکی گلوگاههای مهم دیگر (نقاط باریک و حساس مسیرهای کشتیرانی که بسته شدنشان تجارت و انرژی را مختل میکند)، اگر مسیرهای حملونقل تهدید شود، سناریوی مشابه دور از ذهن نیست: ابتدا جهش عدمقطعیت و سپس با عادی شدن لجستیک، سقوط قیمت بهدلیل آرامش بازار. در چنین حالتی، برخی معاملهگران ممکن است به «اختیار خرید»های بلندمدت روی سهام شرکتهای انرژی و نفت خام نگاه کنند تا از شوک صعودی احتمالی سود بگیرند و در کنار آن «اختیار فروش»های کوتاهمدت بگیرند تا از افت بعدی هنگام حلوفصل وضعیت بهره ببرند.
همچنین میتوان به فروش اختیار فروش کوتاهمدتِ «خارج از پول» روی قراردادهای آتی نرخ بهره فکر کرد (خارج از پول یعنی قیمتی که فعلاً ارزش ذاتی ندارد و بیشتر روی احتمال حرکت آینده حساب میکند). این معامله یعنی شرطبندی روی اینکه اگر شوک موقت انرژی تورم کوتاهمدت را بالا ببرد، فدرالرزرو شاید در کاهش سریع نرخ بهره تردید کند. ابزار «CME FedWatch» (ابزاری که از قیمت قراردادهای آتی نرخ بهره، احتمال تصمیمهای فدرالرزرو را تخمین میزند) اکنون نشان میدهد بازار بیش از ۵۰٪ احتمال کاهش نرخ تا ماه اوت را قیمتگذاری کرده که اگر درس زمانبندی ۲۰۲۵ تکرار شود، شاید بیش از حد خوشبینانه باشد.
