ریسکهای عرضه و اختلال در حملونقل دریایی
رویترز گزارش داد شرکت سعودی آرامکو (شرکت ملی نفت عربستان) برای دومین ماه در آوریل ارسال نفت خام به خریداران آسیایی را کاهش داده است و این اختلال به رفتوآمد نفت از تنگه هرمز مربوط میشود. عرضه فقط به نفت «عرب لایت» (نوعی نفت خام سبک عربستان) از بندر دریای سرخِ ینبع محدود شد؛ این موضوع خوراکِ پالایشگاههای آسیایی (نفت خامی که پالایشگاه برای تولید فرآوردهها لازم دارد) را کمتر کرد و تولید را محدود کرد. فاتیح بیرول، رئیس IEA (آژانس بینالمللی انرژی؛ نهاد هماهنگکننده سیاستهای انرژی کشورهای صنعتی) گفت با دولتها درباره احتمال آزادسازی ذخایر اضطراری صحبت میکند. او گفت بازگشایی تنگه هرمز مهمترین راه برای آرامکردن وضعیت است و هشدار داد این اختلال میتواند از مجموع شوکهای نفتی دهه ۱۹۷۰ هم بزرگتر شود. با قرار گرفتن نفت WTI نزدیک ۹۸ دلار و مهلت ۴۸ ساعته آمریکا برای ایران، «نوسان ضمنی» بهشدت بالا رفته است. نوسان ضمنی یعنی حدس بازار از میزان بالا و پایین شدن قیمت در آینده که از قیمتِ قراردادهای اختیار (آپشن) برداشت میشود. معاملهگران میتوانند خرید «اختیار خرید» (Call؛ قراردادی که حق خرید در قیمت مشخص را میدهد) روی قراردادهای آتی (Futures؛ قرارداد خرید/فروش برای تاریخ آینده) ماه مه و ژوئن را در نظر بگیرند، با «قیمت اعمال» (Strike؛ قیمتی که اختیار در آن قابل اجراست) خیلی بالاتر از ۱۰۰ دلار مثل ۱۰۵ یا ۱۱۰. این کار شما را در معرض سود احتمالیِ جهش قیمت قرار میدهد اگر تنگه هرمز بسته شود؛ مشابه زمانی که اوایل ۲۰۲۲ بعد از شروع جنگ اوکراین، قیمتها از ۱۲۰ دلار هم بالاتر رفت. عدمقطعیت شدید یعنی اگر راهحل دیپلماتیک پیدا شود قیمتها میتواند سقوط هم کند. برای سود گرفتن از نوسان بزرگ در هر دو جهت، «استرادل خرید» (Long Straddle؛ خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت اعمال مشابه) یک راه است. «شاخص نوسانپذیری نفت خام CBOE (OVX)» که میزان ترس/نوسان مورد انتظار بازار نفت را نشان میدهد احتمالاً جهش کرده است؛ در شوک عرضه ۲۰۲۲ از محدوده ۴۰ به بالای ۹۰ رفت که نشان میدهد معامله روی نوسان میتواند سودآور باشد.اختلاف قیمت برنت و WTI و معاملههای ارزش نسبی
اختلال در تنگه هرمز بیشتر روی معیار جهانی برنت (Brent؛ نفت معیار بازار جهانی، بیشتر مرتبط با عرضه بینالمللی) اثر میگذارد تا WTI؛ بنابراین انتظار میرود «اسپرد برنت-WTI» (اختلاف قیمت این دو) زیادتر شود. یک «معامله جفتی» (Pair Trade؛ خرید یک دارایی و فروش همزمان دارایی دیگر برای بهرهبردن از اختلاف رفتار قیمت) یعنی خرید قرارداد آتی برنت و همزمان فروش استقراضی قرارداد آتی WTI میتواند این واگرایی را پوشش دهد. این موضوع با گزارشهایی تقویت میشود که پالایشگاههای آسیایی همین حالا کاهش عرضه را حس کردهاند؛ چیزی که روی حاشیه سود و تولید محصولاتشان اثر میگذارد. با توجه به اینکه آرامکو ارسال به آسیا را محدود کرده، بازار فرآوردههای پالایشی مثل بنزین و گازوئیل (دیزل) سریعتر از خود نفت خام تنگ میشود. میتوان خرید قراردادهای آتی فرآوردههایی مثل بنزین RBOB (نوع بنزین استاندارد برای ترکیب و عرضه در آمریکا) را همراه با فروش قراردادهای آتی نفت WTI بررسی کرد؛ این جایگاه را «کراک اسپرد خرید» (Long Crack Spread؛ استراتژی سودبردن از افزایش حاشیه سود پالایش، یعنی اختلاف قیمت فرآوردهها با قیمت نفت خام) مینامند. سال گذشته در جریان رزمایشهای دریاییِ دریای جنوبی چین، کراکاسپردهای آسیایی ظرف چند هفته نزدیک به سه برابر شد و این پتانسیل را نشان میدهد. هشدارهای IEA درباره آزادسازی ذخایر اضطراری نشان میدهد آنها احتمال بحرانی بدتر از شوکهای دهه ۱۹۷۰ را جدی میدانند. هرچند آزادسازی SPR (ذخیره راهبردی نفت؛ ذخیره دولتی برای شرایط بحران) ممکن است بعداً جلوی رشد قیمت را بگیرد، اما خودِ مطرح شدن آن شدت تهدید عرضه را تأیید میکند. در بحران نفتی ۱۹۷۳، قیمتها طی شش ماه چهار برابر شد؛ نمونه تاریخیای که نشان میدهد نگهداشتن موقعیتهای خرید میتواند برای هفتههای پیشرو جذاب باشد.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
