اقتصاددانان نومورا انتظار دارند بانک مرکزی سوئد (ریکسبانک؛ بانک مرکزی این کشور) در جلسه ۱۹ مارس نرخ سیاستی (نرخ اصلی که بانک مرکزی برای هدایت نرخهای وام و سپرده در اقتصاد تعیین میکند) را روی ۱٫۷۵٪ نگه دارد و تا سال ۲۰۲۶ هم آن را بدون تغییر بگذارد. از نگاه آنها، تورم CPIF بدون انرژی (شاخص قیمت مصرفکننده با نرخ بهره ثابت، بدون بخش انرژی؛ معیار تورم که اثر تغییرات نرخ بهره را حذف میکند) ضعیف است و نشانههای تولید ناخالص داخلی (GDP؛ ارزش کل کالا و خدمات تولیدشده در اقتصاد) هم نرم و کمجان است. با این حال، به ریسکهای تورمی ناشی از درگیری خاورمیانه و بالاتر رفتن قیمت انرژی هم اشاره میکنند.
آنها انتظار دارند ریکسبانک دوباره همان راهنمایی (راهنمای آینده؛ پیام رسمی بانک مرکزی درباره مسیر احتمالی نرخها در آینده) را تکرار کند که نرخ قرار است «برای مدتی» در همین سطح بماند. در پیشبینیهای جدید، ممکن است تورم CPIF بدون انرژی کمی پایینتر اصلاح شود، اما خودِ CPIF (همان شاخص با نرخ بهره ثابت) شاید اندکی بالاتر بازبینی شود.
این تحلیل به نگرانی درباره «اثرهای دور دوم» (یعنی وقتی گرانی انرژی بعداً باعث بالا رفتن قیمتهای دیگر و افزایش دستمزدها میشود و تورم را پایدارتر میکند) در نتیجه افزایش هزینه انرژی اشاره میکند، در کنار اینکه عدمقطعیت برای تورم و فعالیت اقتصادی بیشتر شده است. همچنین میگوید ممکن است تقاضا (میل و توان خرید) هم آسیب ببیند، چون عدمقطعیت اعتماد مردم و شرکتها برای خرج کردن و سرمایهگذاری را کم میکند.
از سوئد بهعنوان اقتصادی با بهبود脆ف و شکننده یاد میشود؛ پس از رشد کند یا منفی GDP در سالهای ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳. دادههای ماهانه GDP نشان میدهد تولید در دسامبر و ژانویه هر دو کاهش داشته است.
نومورا انتظار دارد امسال تغییری در نرخ رخ ندهد و در پایان ۲۰۲۷ یک افزایش نرخ (بالا بردن نرخ سیاستی) انجام شود تا نرخ به میانه «بازه خنثی» ۱٫۵۰٪ تا ۳٫۰۰٪ نزدیکتر شود (بازه خنثی یعنی سطحی از نرخ که نه اقتصاد را تحریک میکند و نه بیش از حد کند میکند). همچنین میگوید اگر درگیری سریع تمام شود و تورم پایینتر بیاید، ممکن است امسال کاهش نرخ (کم کردن نرخ سیاستی) ممکن شود؛ اما اگر درگیری طولانی شود، میتواند تورم را سریعتر بالا ببرد و افزایش نرخ زودتری را رقم بزند.
با توجه به اینکه انتظار عمومی این است که ریکسبانک این هفته در ۱۹ مارس نرخ سیاستی را روی ۱٫۷۵٪ نگه دارد، نوسان کوتاهمدت نرخها (بالا و پایین شدن سریع نرخهای کوتاهمدت) احتمالاً کم میماند. در چنین ثباتی، معاملهگران میتوانند به راهبردهایی فکر کنند که از «بیحرکتی قیمت» سود میبرند؛ مثل فروش اختیار معاملههای کوتاهمدت (آپشن؛ قرارداد حق خرید یا فروش در آینده) روی قراردادهای آتی نرخ بهره سوئد (فیوچرز؛ قرارداد خرید/فروش در آینده روی نرخها). این نگاه با راهنمایی احتمالی ریکسبانک هم سازگار است که میگوید نرخها برای مدتی در همین سطح میمانند.
ما یک تضاد روشن بین دادههای ضعیف داخلی و ریسکهای تورمی بیرونی میبینیم. آمارهای اخیر نشان داد GDP سوئد در سهماهه پایانی ۲۰۲۵ به اندازه ۰٫۲٪ کوچک شده و تورم CPIF بدون انرژی در فوریه کمی پایینتر از هدف ۲٫۰٪ بوده است. اما وقتی نفت برنت (شاخص قیمت جهانی نفت) بهدلیل تنشهای خاورمیانه اخیراً حدود ۹۵ دلار برای هر بشکه معامله میشود، ریکسبانک نمیتواند فعلاً ریسک کاهش نرخ را بپذیرد.
این حالتِ دستبسته بودن نشان میدهد «منحنی بازده» (Yield curve؛ رابطه بین نرخهای بهره کوتاهمدت و بلندمدت) ممکن است شیبدارتر شود؛ چون نرخهای کوتاهمدت ثابت میمانند، اما نرخهای بلندمدت بازتابِ احتمالهای آینده برای تورم و رشد هستند. بهبود شکنندهای که از زمان کندی سالهای ۲۰۲۳ و ۲۰۲۴ دیدهایم، با این عدمقطعیت کندتر میشود و انتظارات برای افزایش نرخ در سررسیدهای بلند (پیشبینی بازار از افزایش نرخ در سالهای دورتر) به موضوعی مهم برای رصد کردن تبدیل میشود. معاملهگران ممکن است به ابزارهایی نگاه کنند که روی بالاتر رفتن نرخها در آینده دور شرط میبندند؛ مثلاً اواخر ۲۰۲۷.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
