نقره (XAG/USD) پس از دو جلسه افت، در معاملات آسیایی حوالی ۶۴.۰۰ دلار به ازای هر اونس تروا دستبهدست شد. قیمتها از کف ۱۱ هفتهای ۶۱.۵۰ دلار که اوایل روز پنجشنبه ثبت شده بود بازگشتند؛ موضوعی که بازتابدهنده نقش دوگانه نقره بهعنوان پناهگاه امن پولی و نهاده صنعتی است، هرچند فضای ریسک همچنان شکننده مانده است. با این حال، به نظر میرسید سقف رشد محدود باشد؛ زیرا آمریکا دومین روز حملات هوایی علیه ایران را انجام داد و با افزایش احتمال تداوم درگیری در خاورمیانه، نگرانیهای تورمی نیز تشدید شد.
آمریکا اعلام کرد حملات «دفاع از خود» پس از سرنگونی یک بالگرد آمریکایی انجام شده و در پی آن ایران حملات تلافیجویانهای را علیه تأسیسات آمریکا در بحرین، اردن و کویت انجام داده است. فرماندهی مرکزی آمریکا آغاز حملات به ایران در روز چهارشنبه را تأیید کرد، در حالی که دونالد ترامپ، رئیسجمهور آمریکا، هشدار داد اگر توافق صلح موقت نهایی نشود، اقدام نظامی شدید در دستور کار قرار خواهد گرفت. در حوزه کلان، تورم آمریکا در ماه می با افزایش هزینههای انرژی به سریعترین نرخ رشد در بیش از سه سال اخیر رسید، هرچند مطابق انتظارات بود؛ بازارها بخشی از شرطبندیها روی تشدید سیاست پولی فدرال رزرو را پس گرفتند، اما افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره در فصل دسامبر همچنان بهطور کامل در قیمتها لحاظ شده و توجهها به PPI ماه می و آمار اولیه درخواستهای بیمه بیکاری معطوف است.
تقاضای پناهگاه امن در برابر فدرال رزروِ انقباضی
ما بازار فعلی نقره را در کشاکش دو نیروی قدرتمند میبینیم که برای هفتههای پیشرو محیط معاملاتی پرتنشی ایجاد کردهاند. تشدید تنش میان آمریکا و ایران، موتور حمایتی پرقدرتی برای جایگاه پناهگاه امن نقره فراهم میکند و همین موضوع بازگشت از کفهای اخیر را توضیح میدهد. اما این عامل با واقعیت یک فدرال رزرو انقباضی که متعهد به مهار تورم است و در نتیجه دلار آمریکا را تقویت میکند، در تضاد قرار میگیرد.
این زورآزمایی به افزایش نوسان اشاره دارد؛ بنابراین شرایط برای معاملهگران آپشن جذابتر از کسانی است که صرفاً روی جهت حرکت قیمت شرط میبندند. ما معتقدیم راهبردهایی که از خودِ حرکت قیمت منتفع میشوند—مانند خرید استرادلهای بلندمدت—میتواند مؤثر باشد. فروش کال پوششدار (covered call) در برابر موقعیتهای موجود نیز ممکن است برای کسب درآمد منطقی باشد، در حالی که به نظر میرسد سیاست پولی سقف رشد را محدود کرده است.
سوابق تاریخی، تقاضای صنعتی و چشمانداز بازار
از منظر تاریخی، درگیریهای نظامی در خاورمیانه در ابتدا باعث هجوم تند و تیز به داراییهای امن در فلزات گرانبها میشود، اما اگر دامنه درگیری گسترش نیابد، این موج غالباً فروکش میکند. برای مثال، پس از حمله آمریکا به یک ژنرال ایرانی در ژانویه ۲۰۲۰، طلا و نقره حدود یک هفته جهش کردند و سپس با کاهش نگرانیها از جنگ تمامعیار، بخش زیادی از رشد را پس دادند. انتظار داریم اگر حملات هوایی فعلی کنترلشده بماند و به جنگ منطقهای گستردهتر تبدیل نشود، الگوی مشابهی تکرار شود.
آنچه کل بازار را پشتیبانی میکند، تقاضای صنعتی فوقالعاده قوی نقره است که باید یک کف قیمتی قابل اتکا ایجاد کند. برآوردهای «مؤسسه نقره» (The Silver Institute) نشان میدهد مصرف صنعتی در مسیر ثبت یک سال رکوردی قرار دارد و تقاضا از سوی بخش پنلهای خورشیدی و فناوری 5G سالانه بیش از ۱۵٪ رشد میکند. این تقاضای بنیادی میتواند ضربهگیر قدرتمندی در برابر فروشهای تند ناشی از نگرانیهای کلان باشد.
با این حال، باد مخالف اصلی، سیاست فدرال رزرو است که مانع شکلگیری رالی معنادار میشود. با ثبت اوج سهساله تورم در ماه می، بازار متقاعد شده فد واکنش نشان خواهد داد و دادههای ابزار CME FedWatch تأیید میکند که افزایش نرخ بهره در دسامبر با احتمال بالای ۹۰٪ در قیمتها منعکس شده است. این انتظار احتمالاً دلار آمریکا را قوی نگه میدارد و بهعنوان عامل فشار مداوم بر قیمت نقره عمل میکند.
همچنین نسبت طلا/نقره را بهعنوان شاخص ارزشگذاری نسبی از نزدیک دنبال میکنیم. این نسبت اخیراً حوالی ۸۵ در نوسان بوده که بهمراتب بالاتر از میانگین تاریخی نزدیک به ۶۰ است. اگر ترس ژئوپلیتیک باعث شود طلا سریعتر از نقره رشد کند و نسبت به سمت ۱۰۰ حرکت کند، ما آن را نشانهای میدانیم که نقره بهطور معناداری کمارزش شده و آماده عملکرد بهتر است.
