قیمت نفت در نزدیکی ۸۰ دلار به ازای هر بشکه تثبیت شده است؛ در حالیکه بازارها ادعای ایران درباره دستیابی به توافق با عمان بر سر یک مسیر پیشنهادی کشتیرانی از طریق تنگه هرمز را ارزیابی میکنند. این طرح، در صورت اجرا، میتواند برای دو تا چهار ماه عملیاتی باشد؛ موضوعی که ریسک ادراکشده اختلال برای نفت برنت و WTI را کاهش داده است، هرچند میزان حمایت آمریکا از هرگونه ترتیباتی همچنان نامشخص است.
برنت کاهش یافت، زیرا قیمتگذاریها احتمال وقفه طولانیمدت را کمتر منعکس کرد؛ با این حال، با توجه به تداوم مخاطرات کشتیرانی، احتیاط همچنان پابرجاست. گزارشهایی از انفجارهای نزدیک عمان و تهدیدهای حوثیها علیه نفتکشها سطح ریسک را بالا نگه داشته است. همزمان، افزایش موجودیهای نفت خام آمریکا، در کنار بهبود ذخایر در کوشینگ، به کاهش فشار کمک کرد؛ حتی در شرایطی که اختلال تازه در یک پایانه صادراتی دریای سیاه، ریسکهای کلی عرضه را همچنان در کانون توجه نگه داشت.
موقعیتگیری برای نوسان در میانه ثبات موقت
ما معتقدیم معاملهگران بازار مشتقات باید از این تثبیت موقت در حوالی ۸۰ دلار برای موقعیتگیری در برابر نوسانات ناگهانی استفاده کنند، نه اینکه با آرامش فعلی احساس راحتی کنند. هرچند کریدور پیشنهادی کشتیرانی ایران-عمان بهطور موقت نگرانیهای عرضه را کاهش داده، نبود پشتیبانی رسمی آمریکا به این معناست که این حاشیه امن میتواند یکشبه از بین برود. توصیه ما خرید اختیار خرید (Call) خارج از پول (Out-of-the-money) با قیمتهای اعمال نسبتاً ارزان روی نفت برنت است تا در برابر شعلهور شدن ناگهانی تنشهای ژئوپلیتیک پوشش ایجاد شود.
رویکردهای راهبردی در اختیار معامله و پویاییهای بازار
دیدگاه ما با دادههای اخیر موجودیهای تجاری نفت خام آمریکا نیز تقویت میشود؛ سطحی که نزدیک ۴۳۰ میلیون بشکه قرار دارد و در کوتاهمدت یک حاشیه امن داخلی مطلوب فراهم میکند. با این حال، دادههای تاریخی نشان میدهد زنجیرههای عرضه جهانی همچنان فوقالعاده شکنندهاند و تنشهای مشابه در خاورمیانه طی سالهای اخیر، ظرف چند روز نوسانات قیمتی ۱۰ تا ۱۵ دلاری ایجاد کرده است. معاملهگران میتوانند با ایجاد موقعیت «استرادل خرید» (Long Straddle) از این وضعیت بهره ببرند تا در صورت شکست قیمتی شدید در هر یک از دو جهت، همزمان با آزمونهای عملی توافق موقت کشتیرانی در دنیای واقعی، امکان سودآوری داشته باشند.
همچنین باید اسپرد برنت-دبلیوتیآی را که در حوالی ۴ دلار به ازای هر بشکه نوسان داشته، بهدقت رصد کنیم؛ زیرا هرگونه تشدید تنش در تنگه هرمز به شکل نامتناسبی به پرمیومسازی برنت منجر خواهد شد. فروش اختیار فروش (Put) کوتاهمدت زیر ۷۵ دلار، در حالیکه اختیارهای خرید بلند (Long Calls) نگهداری میشود، روشی سنجیده برای کسب پرمیوم و در عین حال آمادهماندن برای جهش صعودی است. در نهایت، باید این سطح ۸۰ دلاری را در هفتههای پیش رو نه یک تعادل باثبات، بلکه یک کف شکننده تلقی کنیم.
