نفت خام WTI پس از دو جلسه رشد، روز چهارشنبه در معاملات ساعات آسیایی کاهش یافت و نزدیک ۱۰۰.۵۰ دلار به ازای هر بشکه معامله شد؛ در حالی که مجموعه‌ای رو به گسترش از اختلال‌های عرضه در سراسر خاورمیانه همچنان بر قیمت‌گذاری اثر می‌گذارد. گزارش‌ها حاکی است عربستان سعودی پس از آنکه حملات پهپادی به توقف اضطراری خط لوله شرق-غرب انجامید، چندین محموله تحویل نفت خام در سپتامبر به مشتریان اروپایی را لغو کرده است؛ مسیری کلیدی که برای دور زدن تنگه هرمز استفاده می‌شود. با ازسرگیری حملات شورشیان حوثیِ مورد حمایت ایران در منطقه، زمان‌بندی راه‌اندازی مجدد این خط لوله همچنان نامشخص است.
محدودیت‌های عرضه به شمال آفریقا نیز رسید؛ جایی که شرکت ملی نفت لیبی به‌دلیل تداوم اعتراض‌های محلی، عملیات در دو میدان بزرگ نفتی و یک ایستگاه پمپاژ را متوقف کرد. جداگانه، جنگ در اروپای شرقی نیز بر دارایی‌های انرژی اثر گذاشته است؛ به‌طوری‌که روسیه پمپ‌بنزین‌ها در کی‌یف را هدف قرار داد و اوکراین یک پالایشگاه روسیه را مورد حمله قرار داد؛ این در حالی است که دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، اعلام کرده بود دو طرف با توقف حمله به زیرساخت‌های انرژی یکدیگر موافقت کرده‌اند. TD Securities گفت فضای ریسکی برای قیمت‌های انرژی همچنان به سمت صعودی متمایل است و به ریسک‌های افزایشی بالا مرتبط با حملات به زیرساخت‌ها در خاورمیانه و روسیه اشاره کرد.
استراتژی‌های مشتقه در شرایط تشدید ریسک عرضه
در حالی که WTI پیرامون ۱۰۰.۵۰ دلار به ازای هر بشکه نوسان می‌کند، ما معتقدیم معامله‌گران مشتقه باید برای شکست‌های صعودی ناگهانی در هفته‌های پیش رو موقعیت‌گیری کنند. از منظر تاریخی، اختلال‌های عمده عرضه مانند حملات ۲۰۱۹ به تاسیسات بقیق عربستان، جهش ۱۵ درصدی قیمت را تنها در یک روز رقم زد و نشان داد شوک‌های ژئوپلیتیک تا چه اندازه می‌توانند به سرعت رالی‌های بزرگ ایجاد کنند. ما خرید اختیار خرید (Call) خارج از پول (Out-of-the-Money) بر WTI برای نوامبر ۲۰۲۶ را توصیه می‌کنیم تا این نوسان‌پذیری بالقوه را بدون پذیرش ریسک نامحدود سرمایه پوشش دهیم.
با جهش نوسان ضمنی تحت تاثیر بسته شدن خطوط لوله در خاورمیانه و تداوم حملات پهپادی، قراردادهای آتی استاندارد با ریسک شدید شکاف قیمتی شبانه (Overnight Gap) همراه هستند. برای کاهش این ریسک، استفاده از اسپرد اختیار خرید صعودی (Bull Call Spread) را پیشنهاد می‌کنیم؛ رویکردی که هزینه پرمیوم را محدود می‌کند و در عین حال امکان کسب سود از حرکت قیمت به سمت ۱۱۰ یا ۱۱۵ دلار را فراهم می‌کند. داده‌های اخیر انرژی نشان می‌دهد موجودی‌های جهانی نفت هم‌اکنون حدود ۲٪ پایین‌تر از میانگین فصلی پنج‌ساله قرار دارد و همین موضوع بازار را نسبت به هر افت عرضه دیگری بسیار حساس کرده است.
فرصت‌ها در اسپردهای فرآورده‌های پالایشی
همچنین باید فراتر از نفت خام نگاه کنیم و بر فرآورده‌های پالایشی تمرکز داشته باشیم؛ زیرا حملات اخیر به پالایشگاه‌های روسیه و خطوط تامین عربستان مستقیماً بر بازده تولید فرآورده‌ها اثر می‌گذارد. معامله‌گران می‌توانند موقعیت‌های خرید در اسپرد کرک (Crack Spread) نفت گرمایشی یا بنزین را مدنظر قرار دهند؛ ابزارهایی که معمولاً در بحران‌های مربوط به زیرساخت پالایشی عملکردی بهتر از نفت خام دارند. از منظر تاریخی، اختلال‌های پالایشیِ موضعی طی چند هفته اسپردهای کرک را بیش از ۳۰٪ افزایش داده است و این موضوع آن را به پوششی بسیار سودآور برای شرایط فعلی تبدیل می‌کند.
