قیمتهای نفت خام پس از پایان سهماهه دوم با شدیدترین افت از سال ۲۰۲۰، به ریزش خود ادامه دادند. شاخص نفت آمریکا «وست تگزاس اینترمدیت» (WTI) روز چهارشنبه به زیر ۶۹.۰۰ دلار در هر بشکه سقوط کرد و برای نخستینبار در چهار ماه گذشته به زیر این سطح رفت؛ آن هم پس از گزارشهایی که از دور تازهای از مذاکرات آمریکا و ایران حکایت داشت.
وضعیت مذاکرات همچنان نامشخص بود. شبکه CNN گزارش داد گفتوگوهای فنی میان مذاکرهکنندگان آمریکایی و ایرانی روز چهارشنبه از سر گرفته شده؛ یک روز پس از آنکه تهران هرگونه گفتوگوی مستقیم با آمریکا در این هفته را رد کرد. در همین حال، مقامهای ایرانی گفتند مذاکرهکنندگانشان با میانجیهای قطری دیدار خواهند کرد تا مفاد یک یادداشت تفاهم را ــ از جمله داراییهای محدودشده ایران ــ بررسی کنند. جداگانه، عبور و مرور از تنگه هرمز در مقایسه با سطح پیش از جنگ «به یک قطرهچکان» توصیف شد؛ آمریکا از ایران خواست برای امکان عبور امن عقبنشینی کند و ایران نیز ضمن تأکید بر حاکمیت خود بر آبراه، هرگونه گفتوگو درباره آینده آن را به اجرای مفاد یادداشت تفاهم گره زد.
—
واکنش بازار به تیترهای دیپلماتیک و دینامیک عرضه
با سقوط نفت WTI به زیر ۶۹ دلار، به نظر میرسد بازار در حال قیمتگذاری سناریوی خوشبینانهِ توافق آمریکا و ایران است. رفتار قیمتی فعلی کاملاً تیترمحور است و محیطی شکننده ایجاد کرده است. این روند نزولی آرام باید با نهایت احتیاط دنبال شود، زیرا وضعیت دیپلماتیک آشکارا بیثبات است.
تمرکز بازار بر احتمال ورود عرضه جدید از سوی ایران قابل توجه است؛ بهویژه که تازهترین دادههای اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA) در هفته گذشته از رشد غافلگیرکننده موجودیها به میزان ۲.۱ میلیون بشکه خبر داد. این فشار عرضه در افت قیمت و عبور به زیر سطح کلیدی ۷۰ دلار نقش دارد. با این حال، با ثابت ماندن تولید آمریکا در نزدیکی ۱۳.۲ میلیون بشکه در روز، بازار نسبت به هرگونه اختلال واقعی در عرضه بسیار حساس است.
—
استراتژیهای نوسانگیری و ریسکهای تنگه هرمز
با توجه به گزارشهای متناقض مذاکرهکنندگان، به نظر ما خرید نوسان ضمنی (implied volatility) در اختیار معاملههای نفت برای هفتههای پیش رو جذاب است. افت تند قیمت، اختیار فروش (put) را جذاب جلوه میدهد، اما ریسک چرخش ناگهانی بالا است. ما از طریق اتخاذ موقعیت «استرادل لانگ» (long straddle) روی قراردادهای آگوست، خود را برای بهرهبرداری از یک حرکت بزرگ قیمتی در هر دو جهت آماده میکنیم.
تنگه هرمز مهمترین عامل است، زیرا بهطور تاریخی عبور بیش از ۲۰ میلیون بشکه در روز را کنترل میکند. اگر مذاکرات متوقف شود، امتناع ایران از مذاکره درباره وضعیت این آبراه را یک محرک مهم صعودی (bullish) میدانیم. بنابراین، برای پوشش ریسک (hedge)، اختیار خرید (call) ارزانِ خارج از پول (out-of-the-money) را نیز به موقعیت اضافه میکنیم؛ چرا که هر نشانهای از شکست مذاکرات میتواند به سرعت قیمتها را دوباره به سمت ۸۰ دلار در هر بشکه برگرداند.
