نفت وست تگزاس اینترمدیت (WTI) برای سومین روز پیاپی به رشد خود ادامه داد و در معاملات آسیایی روز دوشنبه حوالی ۶۹.۰۰ دلار به ازای هر بشکه دادوستد شد؛ با این حال، نفت خام در نزدیکی کفهای چهارماهه باقی ماند، زیرا تردد از تنگه هرمز به وضعیت باثباتتری برگشت. پس از آنکه چند نفتکش روز شنبه بدون توضیح تغییر مسیرهای نامتعارفی داشتند، مسیرهای کشتیرانی در این گذرگاه راهبردی تا روز یکشنبه عادی شد و پریمیوم ریسک ناشی از نگرانیهای امنیتی را کاهش داد. همزمان، انتظار برای ورود بشکههای اضافی دوباره مطرح شد و نگرانیها درباره مازاد عرضه جهانی را احیا کرد.
اوپکپلاس افزایش تولید ۱۸۸ هزار بشکه در روز را برای ماه آینده تصویب کرد؛ تصمیمی که با محوریت عربستان سعودی و روسیه اتخاذ شد. در همین حال امارات متحده عربی و عربستان سعودی صادرات فیزیکی را به سطوح نزدیک به قبل از جنگ سوق دادهاند، هرچند بخشی از افزایشهای برنامهریزیشده تحت تأثیر اختلالات مرتبط با آمریکا، اسرائیل و ایران محدود شده است. بهطور جداگانه، رویترز گزارش داد ایران در حال مذاکره با شرکتهای ژاپنی برای ازسرگیری فروش نفت خام تحت یک معافیت موقت تحریمی آمریکا است. این معافیت ۶۰ روزه است، در ۲۲ ژوئن اعطا شده و قرار است در ۲۱ اوت منقضی شود؛ ضمن آنکه سه خریدار ژاپنی در حال ارزیابی خریدهایی هستند که در صورت انجام، نخستین خرید آنها از سال ۲۰۱۹ خواهد بود.
پویاییهای بازار نفت: عرضه در برابر ریسک ژئوپلیتیک
ما بازار فعلی نفت را بهمثابه کشمکشی میان بنیادهای کاهشیِ سمت عرضه و ریسکهای ژئوپلیتیکِ افزایشی میبینیم. با قرار گرفتن نفت WTI نزدیک کفهای چهارماهه در حوالی ۶۹ دلار، افزایش اخیر تولید اوپکپلاس حکایت از بازاری دارد که از منظر عرضه بهخوبی تأمین شده است. با این حال، شاخص نوسانپذیری نفت خام CBOE (OVX) به ۳۸.۵ صعود کرده که نشاندهنده عدمقطعیت عمیق درباره ثبات در تنگه هرمز است.
رویداد اصلی که باید زیر نظر داشت، انقضای معافیت تحریمی آمریکا برای ایران در تاریخ ۲۱ اوت است. این ضربالاجل، یک نتیجه دوحالته روشن برای عرضه ایجاد میکند و موقعیتهای «لانگ نوسان» را جذاب میسازد. ما به خرید استرادلِ اختیار معامله ماه سپتامبر نگاه میکنیم؛ ساختاری که در صورت وقوع نوسان قابلتوجه قیمت در هر دو جهت پس از تصمیمگیری درباره معافیت، میتواند سودآور باشد.
سناریوهای کاهشی و افزایشی: پیامدها برای قیمت نفت
در سناریوی کاهشی، دادههای اخیر از نگرانیهای مازاد عرضه حمایت میکند؛ موضوعی که اگر معافیت ایران تمدید شود، میتواند قیمتها را پایینتر ببرد. تازهترین گزارش اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA) از افزایش غافلگیرکننده ذخایر به میزان ۲.۱ میلیون بشکه خبر داد؛ در حالی که انتظار بازار کاهش ذخایر بود. این وضعیت مشابه افت قیمت اواخر ۲۰۲۴ است؛ زمانی که مجموعهای مشابه از افزایشهای تولید اوپکپلاس در ابتدا از رشد تقاضا پیشی گرفت.
در مقابل، سناریوی افزایشی با ریسکهای ملموس در خاورمیانه پشتیبانی میشود؛ ریسکهایی که اگر بشکههای ایران از بازار حذف شوند تشدید خواهد شد. پریمیوم بیمه «ریسک جنگ» برای نفتکشها در تنگه هرمز هفته گذشته دوباره افزایش یافت و اکنون معادل ۰.۲٪ اضافی از ارزش یک شناور هزینه دارد؛ موضوعی که نشان میدهد کشتیرانها تهدید واقعی اختلال را جدی میدانند. این امر بیانگر آن است که هرگونه عدم تمدید معافیت ایران میتواند بهدلیل تنگ شدن فوری عرضه، قیمتها را بهصورت تند و سریع بالاتر ببرد.
بنابراین، راهبرد اولیه ما نگهداری این موقعیتهای نوسانی در طول ژوئیه و اوایل اوت است. با نزدیک شدن به موعد ۲۱ اوت، بهدنبال سیگنالهای دیپلماتیک از واشنگتن و تهران خواهیم بود. بر اساس جریان اخبار، میتوانیم موقعیتها را جهتدارتر کنیم تا یک حرکت پایدار را شکار کنیم.
