نفت خام وستتگزاس اینترمدییت (WTI) پس از افت ۳.۷ درصدی در جلسه معاملاتی قبلی، در ساعات آسیایی اندکی افزایش یافت و نزدیک ۸۰.۱۰ دلار به ازای هر بشکه معامله شد؛ در حالی که بازارها پیش از احتمال دستیابی به یک توافق موقت آمریکا-ایران مکث کردهاند. دونالد ترامپ، رئیسجمهور آمریکا، اعلام کرد یادداشت تفاهمی برای پایان دادن به درگیری و بازگشایی تنگه هرمز امضا شده است، اما نبود متن رسمی از سوی واشنگتن یا تهران، فضای احتیاط را در بازار حفظ کرد. گروههای کشتیرانی عبور از این آبراه را به تعویق انداختند و در همین حال خبرگزاری مهر گزارش داد پیشنویس طرحی برای بازگشایی تنگه طی ۳۰ روز و تحت ترتیبات ایران تهیه شده است.
در انتظار افزایش جریان عرضه، شرکت ملی نفت ایران (NIOC) قیمت رسمی فروش (OSP) نفت سبک برای آسیا در ژوئیه را کاهش داد و پرمیوم آن را نسبت به میانگین عمان/دبی از ۱۳ دلار قبلی به ۷.۱۵ دلار به ازای هر بشکه رساند. انسداد سهماهه تنگه هرمز مسیر حیاتیای را محدود کرده که حدود یکپنجم عرضه جهانی نفت و گاز طبیعی مایع (LNG) از آن عبور میکند. جداگانه، دادههای وزارت انرژی آمریکا نشان داد ذخایر نفت استراتژیک (SPR) هفته گذشته با ۸.۹ میلیون بشکه کاهش به ۳۴۰.۳ میلیون بشکه رسید که پایینترین سطح از سال ۱۹۸۳ است؛ این کاهش در چارچوب توافقی برای امانتدهی ۱۷۲ میلیون بشکه با هدف تعدیل قیمت سوخت در داخل آمریکا انجام شده است.
نوسان و عدمقطعیت ژئوپلیتیک
با توجه به رویکرد «صبر و مشاهده» بازار و قرار گرفتن WTI نزدیک ۸۰ دلار، باید انتظار نوسانات قابلتوجهی را داشت. شاخص نوسانپذیری نفت خام CBOE (OVX) تا نزدیک ۳۵ واحد بالا رفته که بازتابدهنده عدمقطعیت عمیق پیرامون توافق صلح آمریکا-ایران است. کشمکش میان احتمال «سیل عرضه» و تنگنای فعلی بازار، محیطی پیچیده ایجاد میکند.
محرک اصلی افت قیمت، بازگشایی تنگه هرمز و بازگشت نفت ایران است. ایران آماده است دستکم ۵۰۰ هزار بشکه در روز در کوتاهمدت صادرات را افزایش دهد و کاهشهای تهاجمی قیمت برای آسیا نشان میدهد در بازپسگیری سهم بازار جدی است. این جهش بالقوه عرضه، مهمترین عامل نزولی (bearish) مورد انتظار برای ماههای پیشرو تلقی میشود.
برای نمونه تاریخی کافی است به توافق هستهای ۲۰۱۵ نگاه کنیم؛ در شش ماه پس از اعلام آن توافق، قیمت نفت نزدیک به ۴۰ درصد افت کرد. یادداشت تفاهم فعلی، اگر نهایی شود، میتواند تعدیل نزولی مشابهی را رقم بزند؛ زیرا بازار خود را برای ورود نفت بیشتر آماده میکند. این سابقه تاریخی نشان میدهد با علنی شدن متن توافق، باید برای قیمتهای پایینتر آماده بود.
محدودیتهای عرضه و مدیریت ریسک
با این حال، باید به تنگنای فعلی عرضه نیز توجه کرد؛ عاملی که میتواند جهشهای تند و کوتاهمدت قیمت را رقم بزند. ذخایر نفت استراتژیک آمریکا در پایینترین سطح از اوت ۱۹۸۳ قرار دارد و همین امر حاشیه امن بسیار محدودی برای جذب شوکها یا تأخیر در توافق ایران ایجاد میکند. هر نشانهای از تضعیف یا شکست توافق میتواند در سایه سطح پایین ذخایر، قیمتها را به سرعت بالا ببرد.
از این رو، راهبرد مطرحشده برای هفتههای آینده شامل اتخاذ موقعیت برای افت قیمت، در کنار پوشش ریسک در برابر رالیهای غیرمنتظره است. گزینههایی مانند خرید اختیار فروش (put options) برای بهرهگیری از احتمال افت به زیر ۷۵ دلار، یا ایجاد اسپرد «کال نزولی» (bear call spreads) برای استفاده از نوسان بالای بازار و احتمال شکلگیری سقف قیمتی، در دستور بررسی قرار دارد. این ابزارهای مشتقه کمک میکنند در صورت تغییر غیرمنتظره مسیر تحولات ژئوپلیتیک، ریسک بهصورت مشخص و محدود تعریف شود.
