نفت خام وست تگزاس اینترمدیت (WTI) روز دوشنبه در ساعات معاملاتی آسیا با یک گپ صعودی بازگشایی شد و در محدوده ۸۳.۵۰ دلار به‌ازای هر بشکه معامله شد؛ در حالی‌که با تشدید رویارویی آمریکا و ایران و بالا رفتن نگرانی‌ها درباره اختلال در جریان نفت خاورمیانه، از مرز ۸۳.۰۰ دلار عبور کرد. بهای نفت در ماه ژوئیه نزدیک به ۲۰٪ افزایش یافته است؛ پس از آن‌که توافق صلح موقت فروپاشید، آمریکا محاصره بنادر ایران را دوباره برقرار کرد و تهران حملات به کشتیرانی در نزدیکی تنگه هرمز را تشدید کرد.

آمریکا نهمین شب پیاپی حملات خود به اهداف ایرانی را انجام داد و مقام‌های ایرانی اعلام کردند آتش‌بس عملاً کنار گذاشته شده است. در پی گسترش درگیری در سراسر منطقه، پس از آن‌که ایران موشک‌های بالستیک و پهپادهای انتحاری (یک‌طرفه) را به سمت اهدافی در بحرین، اردن، کویت و عراق شلیک کرد، آژیرهای حمله هوایی در بحرین به صدا درآمد. ارتش آمریکا از کشته شدن سومین نیروی خود طی دو روز خبر داد؛ هم‌زمان زیرساخت‌هایی مانند پل‌ها، تأسیسات خدماتی و امکانات بندری هدف قرار گرفتند. همچنین در پایان هفته، شرکت نفت کویت (Kuwait Petroleum Corp.) اعلام کرد حمله ایران در روز شنبه یکی از تأسیسات نفتی این شرکت را هدف قرار داده است.

استراتژی‌های معاملاتی در شرایط افزایش نوسان

با جهش WTI به بالای ۸۳.۵۰ دلار در پی تشدید تنش‌های آمریکا و ایران، معتقدیم معامله‌گران مشتقه باید خود را برای نوسان‌های شدید در هفته‌های پیشِ‌رو آماده کنند. از آنجا که تنگه هرمز حدود ۲۰٪ از مصرف روزانه مایعات نفتی جهان را پوشش می‌دهد، هرگونه محاصره بیشتر می‌تواند به‌سادگی قیمت‌ها را به بالای ۹۰ دلار برساند. توصیه می‌کنیم برای جهش‌های سریع صعودی موقعیت‌گیری شود، اما مدیریت ریسک در برابر مارجین‌کال‌های ناگهانی با سخت‌گیری کامل انجام گیرد.

از منظر تاریخی، تشدید درگیری‌های خاورمیانه موجب جهش «شاخص نوسان‌پذیری نفت خام Cboe (OVX)» می‌شود و پرمیوم اختیار خریدهای خارج از پول (out-of-the-money) را به‌طور معناداری افزایش می‌دهد. برای عبور از این وضعیت، پیشنهاد می‌کنیم به‌جای خرید مستقیم اختیار خرید (call)، از استراتژی «اسپرد کال صعودی» (bull call spread) استفاده شود تا بخشی از هزینه بالای نوسان ضمنی جبران گردد. این رویکرد اجازه می‌دهد از ظرفیت صعودی این رالی ۲۰٪ در ژوئیه بهره‌مند شویم، بدون آن‌که پرمیوم اختیار معامله را بیش از حد گران پرداخت کنیم.

مدیریت ریسک و بی‌نظمی‌های بازار

همچنین باید اسپردهای تقویمی سررسید نزدیک WTI (prompt calendar spreads) را زیر نظر داشته باشیم، زیرا تهدیدهای شدید عرضه معمولاً بازار را به «بک‌واردیشن» عمیق سوق می‌دهد. در بحران‌های ژئوپلیتیک گذشته، قراردادهای آتی ماه نخست با جهش پرمیوم بیش از ۲.۰۰ دلار به‌ازای هر بشکه نسبت به ماه دوم معامله شده‌اند. توصیه می‌کنیم برای تاب‌آوری در برابر گپ‌های قیمتی شبانه که در این بازار پرشتاب اجتناب‌ناپذیر است، اندازه موقعیت‌ها کوچک‌تر از حالت معمول نگه داشته شود.

در نهایت، از آنجا که درگیری در حال گسترش و تهدیدکننده زیرساخت‌های منطقه‌ای است، انتظار داریم همبستگی‌های گسترده‌تر بازار دچار اختلال شود. می‌توان به معامله «نسبت طلا به نفت» توجه کرد؛ نسبتی که در شوک‌های بزرگ انرژی معمولاً فشرده می‌شود، زیرا نفت خام عملکردی بهتر از سایر کالاها نشان می‌دهد. خرید اختیار خرید کوتاه‌مدت WTI در کنار حفظ موقعیت‌های تدافعی در سهام گسترده‌تر، می‌تواند به عبور از هفته‌های ناپایدار پیشِ‌رو کمک کند.