نفت خام WTI در معاملات آسیایی روز سهشنبه اندکی افزایش یافت و پس از زیانهای محدود روز قبل، حوالی ۶۹.۲۰ دلار به ازای هر بشکه دستبهدست شد؛ در حالی که تنشها پس از رویدادهایی در تنگه هرمز برای مدت کوتاهی قیمتها را بالا برد. گزارش بلومبرگ به نقل از یک مقام آمریکایی اعلام کرد ایران اواخر دوشنبه دستکم دو موشک به سمت کشتیهای تجاری شلیک کرده است؛ دو کشتی آسیب دیدند و گزارشی از تلفات انسانی منتشر نشد. بهطور جداگانه، «عملیات تجارت دریایی بریتانیا» (UKMTO) اعلام کرد یک نفتکش در مسیر جنوبی از سمت چپ (پورت) با یک پرتابه نامشخص هدف قرار گرفت و آتشسوزی در داخل کشتی رخ داد.
با این حال، WTI نزدیک کف چهارماهه باقی ماند؛ زیرا بازارها بر افزایش عرضه جهانی و بهبود جریانهای کشتیرانی تمرکز کردند. ترافیک عبوری از هرمز شروع به احیا کرده و دادهها نشان میدهد دستکم هشت شناور مرتبط با ژاپن، از جمله پنج اَبَرنفتکش با ظرفیت حمل دو میلیون بشکه برای هر کشتی، از مسیر نزدیک ایران خارج شدهاند. در حوزه قیمتگذاری نیز «آرامکو» قیمت «عرب لایت» برای خریداران آسیایی را ۱۱ دلار در هر بشکه کاهش داد و به تخفیف ۱.۵ دلاری نسبت به شاخص (بنچمارک) منطقهای رساند؛ اقدامی که پیشتر فقط دو بار—در جنگهای قیمتی نفت ۲۰۱۵ و ۲۰۲۰—به کار گرفته شده بود، آن هم پس از توافق اوپکپلاس برای افزایش سهمیههای تولید در ماه آینده.
نوسانهای کوتاهمدت قیمت تحتتأثیر رویدادهای ژئوپلیتیک
ما افزایش فعلی قیمت تا حوالی ۶۹.۲۰ دلار را واکنشی موقتی به هیاهوی ژئوپلیتیک ارزیابی میکنیم. حمله در تنگه هرمز، با وجود جدی بودن، ظاهراً تصویر بنیادی عرضه را تغییر نمیدهد. بنابراین، از این قدرت قیمتی بهعنوان نقطه ورود برای موقعیتگیری جهت قیمتهای پایینتر در هفتههای آتی استفاده میکنیم.
توافق اوپکپلاس برای افزایش تولید، حجم قابلتوجهی بشکه به بازاری اضافه میکند که از قبل نیز با عرضه قدرتمند مواجه است. دادههای فعلی «اداره اطلاعات انرژی آمریکا» (EIA) نشان میدهد تولید نفت خام آمریکا نزدیک به رکوردهای ۱۳.۲ میلیون بشکه در روز در نوسان است. این پسزمینهِ وفور عرضه، اثر اختلالات کوتاهمدت را بهطور معناداری تضعیف میکند.
مازاد عرضه و موقعیتگیری استراتژیک
کاهش تهاجمی ۱۱ دلاری قیمت برای آسیا از سوی عربستان سعودی، سیگنال روشنی از نبرد برای سهم بازار است، نه حمایت از قیمت. این راهبرد را پیشتر در ۲۰۱۵ و دوباره در ۲۰۲۰ دیدهایم؛ هر دو مورد نیز پیش از افتهای قابلتوجه و طولانیمدت قیمت نفت خام رخ دادند. این سابقه تاریخی نشان میدهد فشار نزولی ناشی از مازاد عرضه احتمالاً بر تیترهای ژئوپلیتیک غلبه خواهد کرد.
با توجه به این چشمانداز، ما در حال فروش اختیار خرید (Call) خارج از پول (Out-of-the-Money) با سررسیدهای اواخر ژوئیه و اوت ۲۰۲۶ هستیم. این استراتژی امکان دریافت پرمیوم را فراهم میکند و بر این باور تکیه دارد که قیمتها توان تداوم رالی را نخواهند داشت و حتی ممکن است کاهش یابند. افزایش نوسان ضمنی (Implied Volatility) ناشی از حادثه هرمز، پرمیوم این اختیارها را در شرایط فعلی برای فروش بهویژه جذاب کرده است.
ترافیک عبوری از تنگه هرمز هماکنون نشانههایی از بازگشت به وضعیت عادی نشان میدهد که به ما میگوید بازار این رویداد را «محدود و قابلکنترل» تلقی میکند. روایت بنیادی همچنان «افزایش عرضه جهانی» است که هم از اقدامات اوپکپلاس و هم از کاهش قیمتهای عربستان سیگنال میگیرد. انتظار داریم با فروکش کردن تیترهای فعلی، این عوامل بنیادی دوباره خود را نشان دهند و قیمتها را پایینتر ببرند.
