نفت خام برنت صبح امروز در محدوده ۸۵ دلار در هر بشکه معامله میشد؛ با رشد +۱.۰۶٪ در سطح ۸۵.۱۲ دلار/بشکه و در مسیر ثبت نخستین بستهشدن بالای ۸۵ دلار/بشکه در بیش از یک ماه گذشته. قیمتها در طول جلسه نوسان رفتوبرگشتی داشتند؛ زیرا بازار در حال هضم ریسک ژئوپولیتیکی تازه در خاورمیانه و احتمال اختلال در مسیرهای تثبیتشده کشتیرانی بود.
پسزمینه بازار شامل تداوم درگیریها میان آمریکا و ایران بود، در حالی که گزارشی از رویترز اعلام کرد ایران از متحدان حوثی خود در یمن خواسته در صورت هدف قرار گرفتن شبکه برق ایران توسط آمریکا، آماده بستن مسیر نفتی دریای سرخ باشند. در کنار نگرانیهای زنجیره تأمین، بازارها با دغدغههای ادامهدار درباره افزایش نرخهای بهره و تداوم تورم نیز روبهرو بودند؛ دغدغههایی که پس از انتشار گزارش ملایمتر CPI آمریکا در اوایل هفته شدت گرفت.
تنشهای خاورمیانه و اختلال در کشتیرانی
مشاهده میکنیم که نفت برنت از سطح کلیدی ۸۵ دلار به ازای هر بشکه عبور کرده؛ در حالی که تشدید تنشها در خاورمیانه خطوط عرضه جهانی را تهدید میکند. دادههای اخیر دریایی نشان میدهد اختلالات کشتیرانی در دریای سرخ، شرکتهای بزرگ حملونقل را مجبور کرده مسیر خود را از دورِ آفریقا تغییر دهند؛ اقدامی که تا ۱۰ تا ۱۴ روز به زمان ترانزیت اضافه کرده و ترافیک روزانه کشتیها را بهطور محسوسی کاهش داده است. ما معتقدیم این گلوگاههای زنجیره تأمین، همراه با تداوم حملات میان آمریکا و ایران، در هفتههای پیشرو کف حمایتی محکمی برای قیمتهای انرژی ایجاد خواهد کرد.
این جهش ناگهانی قیمت نفت، نگرانیها درباره «چسبندگی» تورم را دوباره شعلهور کرده و خوشبینی ناشی از دادههای خنکتر CPI که اوایل هفته منتشر شد را تحتالشعاع قرار داده است. از منظر تاریخی، افزایش پایدار ۱۰ دلاری قیمت نفت خام میتواند تورم جهانی را تا ۰.۵ واحد درصد بالا ببرد؛ موضوعی که میتواند کاهشهای مورد انتظار نرخ بهره را به تعویق بیندازد. باید خود را برای محیطی آماده کنیم که در آن انتظارات کاهش نرخها بازقیمتگذاری میشود و در نتیجه، نوسانپذیری کلان در تمام کلاسهای دارایی افزایش مییابد.
استراتژیهای مشتقه و توصیههای پوشش ریسک
برای عبور از این نااطمینانی، پیشنهاد میکنیم معاملهگران مشتقه بر استراتژیهای «لانگ وولتیلیتی» تمرکز کنند؛ مانند خرید استرادلهای نزدیک به قیمت اعمال (near-the-money) روی نفت برنت. با توجه به ریسکهای خبری مداوم درباره دریای سرخ و شبکه برق ایران، احتمال جهش نزدیکمدت نوسان ضمنی آپشنها بسیار بالاست. معاملهگران همچنین میتوانند از اسپرد کال صعودی (bull call spread) برای بهرهگیری از مومنتوم صعودی تا سطح ۹۰ دلار استفاده کنند، در حالی که هزینه پرمیوم نزولی خود را محدود نگه میدارند.
علاوه بر این، توصیه میکنیم از اختیار معامله روی قراردادهای آتی نفت بهعنوان پوشش ریسک کلانِ مستقیم در برابر افت سبد سهام استفاده شود؛ چرا که جهشهای انرژی از نظر تاریخی محرک اصلاح بازار سهام بودهاند. اگر برنت بهطور پیوسته بالای ۸۵ دلار بسته شود، احتمالاً باعث میشود صندوقهای CTA الگوریتمی موقعیتهای خرید خود را افزایش دهند و قیمتها را بالاتر ببرند. اندازه موقعیتها باید محافظهکارانه بماند تا در صورت کاهش غیرمنتظره تنشهای ژئوپولیتیکی، امکان مدیریت برگشتهای ناگهانی و تند فراهم باشد.
