نفت خام برنت مستعد نوسانات ناگهانی بوده، زیرا بازارها به تغییر انتظارات پیرامون توافق احتمالی آمریکا و ایران واکنش نشان دادهاند. شاخص معیار برنت در ماه مه ۱۹.۳٪ افت کرد؛ بزرگترین کاهش ماهانه آن از مارس ۲۰۲۰. سپس طی هفته گذشته نیز ۱۱.۱٪ کاهش یافت، زیرا گزارشها از بهبود چشمانداز آتشبس حکایت داشتند. قیمتها امروز صبح ۲.۴٪ بازگشتند و توجهها به این معطوف است که آیا مذاکرات با الزامات اعلامی رئیسجمهور ترامپ همخوانی دارد یا نه.
گزارشها همچنین به یک خط زمانی درگیری اشاره کردند و از ۹۳ روز از آغاز حملات و ۵۴ روز از یک آتشبس موقت که بعداً به آتشبس رسمی تبدیل شد، نام بردند. برنت هفته گذشته را پس از افت ۱.۷۷٪ در روز جمعه، در سطح ۹۲.۰۵ دلار به ازای هر بشکه به پایان رساند؛ در حالی که قرارداد آتی ۶ماهه برنت ۴.۶۴٪ کاهش یافت و به ۸۴.۱۸ دلار به ازای هر بشکه رسید. در بحث پیرامون فضای کلی بازار نیز به ثبت رکوردهای جدید در شاخص S&P 500 طی این دوره اشاره شد.
نوسانپذیری بازار و راهبردهای مشتقه
با توجه به افت سنگین ۱۹٪ برنت در ماه گذشته، اکنون در بازاری قرار داریم که کاملاً تحت تأثیر تیترهای آمریکا–ایران هدایت میشود. نوسانپذیری افراطی، نگهداری موقعیتهای ساده در قراردادهای آتی را پرریسک میکند. به باور ما، در مقطع فعلی استفاده از راهبردهای مشتقهای که بتوانند از این نوسانات قیمتی منتفع شوند یا در برابر حرکتهای ناگهانی پوشش ریسک ایجاد کنند، ضروری است.
شاخص نوسانپذیری نفت خام CBOE (OVX) بهمراتب بالاتر از ۴۰ معامله میشود؛ موضوعی که بازتابدهنده عدمقطعیت قابلتوجه در بازار است و پرمیوم اختیار معامله را بسیار گران کرده است. این یعنی صرفاً خرید اختیار فروش (Put) یا اختیار خرید (Call) برای بیان یک دیدگاه، راهبردی پرهزینه است. در عوض، اگر معتقدید تصمیم نهایی قریبالوقوع است—و در نتیجه این سطح بالای نوسانپذیری میتواند بهسرعت کاهش یابد—ما فرصتهایی را در راهبردهایی مانند فروش استرادل (Straddle) یا استرنگل (Strangle) میبینیم.
ساختار فعلی بازار—با قیمت نقدی نزدیک ۹۲ دلار و قرارداد آتی ۶ماهه نزدیکتر به ۸۴ دلار—نیز معنادار است. این «بکواردیشن» (Backwardation) نشان میدهد که معاملهگران نگران عرضه کوتاهمدت هستند، اما انتظار دارند اواخر سال جاری بازار از نظر عرضه وضعیت بهتری داشته باشد؛ احتمالاً در پی یک توافق با ایران. این چیدمان، «اسپردهای تقویمی» (Calendar Spreads) را به گزینهای جذاب برای معامله بر سر زمانبندی هرگونه توافق بالقوه تبدیل میکند.
نقش اوپکپلاس و راهبردهای جهتدار
در این فضا باید نقش سایر تولیدکنندگان بزرگ را نیز در نظر گرفت. دادههای اخیر از مه ۲۰۲۶ نشان میدهد اوپکپلاس انضباط تولیدی خود را حفظ کرده و حدود ۴.۵ میلیون بشکه در روز ظرفیت مازاد برآوردی را نگه داشته است. این ظرفیت مازاد احتمالاً برای مهار هر جهش بزرگ قیمت به بالای ۱۱۰ دلار به کار گرفته میشود، حتی اگر مذاکرات آمریکا–ایران بهطور کامل شکست بخورد.
برای کسانی که گرایش جهتدار قوی دارند، پیشنهاد میکنیم از «اسپردهای عمودی» (Vertical Spreads) استفاده کنند تا ریسک را مشخص و هزینه ورود را کاهش دهند. «اسپرد اختیار فروش نزولی» (Bear Put Spread) میتواند حرکت به سمت سطح ۸۵ دلار را در صورت اعلام توافق هدفگذاری کند. در مقابل، «اسپرد اختیار خرید صعودی» (Bull Call Spread) به معاملهگران امکان میدهد در صورت شکست مذاکرات از رشد قیمت منتفع شوند، بدون آنکه مانند موقعیت آتیِ بدون پوشش (Naked Futures) با ریسک نامحدود مواجه باشند.
