ایران پس از اصابت پرتابهها به یک کشتی حمل گاز طبیعی مایع (LNG) قطر و یک نفتکش سعودی در آبراه، اعلام کرد که در چارچوب تفاهمنامه ورسای به تعهدات خود در تنگه هرمز عمل میکند. تهران همچنین افزایش ریسک را به مسیرهای کشتیرانیِ هماهنگنشده با ایران یا به شناورهایی که فرستندههای شناسایی (ترانسپاندر) را پنهان میکنند مرتبط دانست و در عین حال اتهام قطر درباره حمله به یک کشتی مرتبط با این کشور را رد کرد. بهطور جداگانه، یکی از مشاوران رهبر ایران گفت آمریکا مذاکرات را به سمت شکست هدایت خواهد کرد و از پیش، مسئولیت هرگونه فروپاشی را متوجه طرف مقابل دانست.
واکنش آمریکا از طریق فرماندهی مرکزی (سنتکام) اعلام شد؛ نهادی که گفت مجموعهای از حملات شدید علیه ایران را برای تنبیه حملات به کشتیرانی تجاری آغاز کرده و اقدامات ایران را نقض آشکار و بیدلیل آتشبس توصیف کرد. دولت آمریکا همچنین مجوزی را که فروش نفت خام ایران را اجازه میداد لغو کرد و اقدام نظامی را با تشدید فشار مالی همراه ساخت. قیمت برنت حدود ۳٪ افزایش یافت و نزدیک ۷۴٫۰۰ دلار به ازای هر بشکه بسته شد و سپس پس از ساعات معاملات، در پی تصمیم مربوط به مجوز، به سمت ۷۶٫۰۰ دلار حرکت کرد؛ در حالی که قیمتها همچنان نزدیک کفهای پس از فوریه باقی ماندهاند، زیرا عرضه اوپکپلاس در حال بازگشت است و تخفیفهای عربستان عمیقتر شده است. معاملهگران در حال رصد تلافی احتمالی، پایان پنجره ۶۰روزه عبور آزاد در اواسط اوت، و این هستند که آیا حجم ترانزیت و حقبیمه ریسک جنگی بدتر میشود یا خیر.
واکنش بازار بازتابدهنده «پرمیوم محدود حادثه» است
به نظر ما بازار در حال قیمتگذاری یک درگیری کوچک است و نفت برنت را به سمت ۷۶ دلار در هر بشکه سوق میدهد. این موضوع بازتاب «پرمیوم حادثه» کوچک است، نه «پرمیوم بستهشدن» که در پی یک درگیری تمامعیار و احتمال انسداد ایجاد میشود. قیمت فعلی بهطور کامل ریسک اختلال بزرگ در نزدیک به ۲۱ میلیون بشکه نفتی را که روزانه از تنگه هرمز عبور میکند در نظر نمیگیرد.
چشمانداز نوسان و راهبرد پوشش ریسک
برآورد ما این است که نوسان نسبت به ریسک ژئوپلیتیک کمتر از واقع قیمتگذاری شده است. شاخص نوسان نفت خام CBOE (OVX) به حدود ۴۵ رسیده، اما این سطح فاصله زیادی با اوجهای بالای ۶۰ در جریان حملات سال ۲۰۱۹ به تأسیسات عربستان دارد؛ حملاتی که جهش تاریخی قیمت را رقم زد. با توجه به اینکه اکنون حدود ۲۰٪ از عرضه روزانه نفت جهان بهطور مستقیم در معرض تهدید قرار دارد، قیمتگذاری فعلی اختیارمعاملهها بیش از حد آسودهخیال به نظر میرسد.
راهبرد ما برای هفتههای پیش رو، خرید اختیار خرید (Call) ارزان و خارج از پول (Out-of-the-Money) روی نفت برنت برای تحویل سپتامبر و اکتبر ۲۰۲۶ است. بهطور مشخص، به دنبال قیمتهای اعمال (Strike) در محدوده ۸۵ یا ۹۰ دلار هستیم؛ سطوحی که اگر ایران تلافی کند یا از اواسط اوت اخذ عوارض عبور را آغاز کند، پتانسیل رشد قابلتوجهی ارائه میدهند. این رویکرد، راهی کمهزینه برای کسب موقعیت در برابر رویداد «بازقیمتگذاری» است که بازار در حال حاضر آن را تا حد زیادی نادیده میگیرد.
