اظهارات قطریها مبنی بر اینکه مذاکرهکنندگان ایرانی و عمانی به توافق رسیدهاند، با احتیاطی بیش از تفاهمنامه (MoU) اواسط ژوئن دریافت شد. بازار از قبل این اقدام را قیمتگذاری کرده بود؛ بهطوریکه قراردادهای آتی نفت خام در سه روز منتهی به امضای ۱۷ ژوئن ۱۴٪ افت کردند و سپس طی ۱۰ روز بعدی نیز ۱۰٪ دیگر کاهش یافتند؛ هفته گذشته هم ۱۰٪ افت داشتند، اما از آن زمان دوباره به بالای ۸۰ دلار برای هر بشکه بازگشتهاند.
با روشنتر شدن جزئیات، از توافق بهعنوان یک تفاهم موقت یاد میشود که «۴ تا ۶ ماه» را پوشش میدهد و به معنای بازگشایی کامل تنگه نیست. این توافق صرفاً در سطح اصولی پذیرفته شده و بر «مدیریت ترافیک» متمرکز است تا امکان ازسرگیریِ جزئی صادرات فراهم شود. تفاهمنامه قبلی سه هفته دوام آورد و پس از حملات ایران به نفتکشهایی که از تنگه در نزدیکی سمت عمان خارج میشدند، فروپاشید؛ همزمان با مطالبات ایران برای کنترل کامل آبهای تنگه و اختیار بیشتر بر سمت عمان. از منظر بازار ارز، اگر این سازوکار طی سه هفته آینده پابرجا بماند و صادرات نفت از سر گرفته شود، دلار آمریکا میتواند تضعیف شود؛ هرچند بیاعتمادی ماندگار بازار همچنان تقاضا برای داراییهای امن را حفظ کرده و موضع انقباضی فدرال رزرو را تقویت میکند. بازگشت میانگین قیمت بنزین آمریکا به زیر ۴ دلار به ازای هر گالن میتواند هرگونه عقبنشینی دلار را سرعت ببخشد.
چشمانداز بازار اختیار معامله نفت خام و ریسکهای نوسان
پیشنهاد میکنیم معاملهگران مشتقه بازار اختیار معامله نفت خام را از نزدیک رصد کنند؛ در شرایطی که نفت برنت پس از توافق اولیه ایران–عمان درباره مدیریت ترافیک، کمی بالاتر از ۸۰ دلار به ازای هر بشکه نوسان میکند. از نظر تاریخی، کاهش تنشهای ژئوپلیتیک در تنگه هرمز به فروشهای تند منجر شده است؛ مشابه افت تجمعی ۲۴٪ در حوالی تفاهمنامه ۱۷ ژوئن. اگر این توافق موقت دوام بیاورد، انتظار داریم نوسان ضمنی (Implied Volatility) در سررسیدهای نزدیکِ قراردادهای نفت از سطوح بالای اخیر بهطور محسوسی ریزش کند.
با توجه به اینکه تفاهمنامه ژوئن قبلی تنها ظرف سه هفته فروپاشید، باید نسبت به این چیدمان موقت بسیار بدبین ماند. آن شکست با حملات به نفتکشها نزدیک ساحل عمان همراه بود؛ رویدادی که باعث شد پرمیوم ریسک جنگ دریایی بیش از ۱۵٪ جهش کند، زیرا نیروی مشترک در تامین امنیت منطقه با چالش مواجه شد. معاملهگران باید در برابر شکست ناگهانی مذاکرات، با نگهداری اختیار خرید خارج از پول (Out-of-the-money Call) روی نفت WTI پوشش ریسک داشته باشند.
راهبردهای بازار ارز و پویاییهای دلار
در بازار ارز، توصیه میکنیم برای افت احتمالی شاخص دلار آمریکا (DXY) آماده باشید؛ شاخصی که بهواسطه تقاضای دارایی امن در سطحی قوی نگه داشته شده است. در حال حاضر، میانگین قیمت خردهفروشی بنزین در آمریکا نزدیک ۳.۸۵ دلار به ازای هر گالن است که نگرانیهای تورمی را فعال نگه میدارد و فدرال رزرو را در وضعیت آمادهباش قرار میدهد. اگر افزایش جریان نفت باعث شود بنزین خردهفروشی به زیر آستانه کلیدی ۴.۰۰ دلار برسد، انتظار داریم دلار از «عقبنشینی آهسته» به «فروش تند» تغییر فاز دهد.
در هفتههای پیشرو، به معاملهگران FX توصیه میکنیم برای تضعیف دلار با خرید ارزهای کالامحور مانند دلار کانادا موقعیتگیری کنند. استفاده از راهبرد اختیار معامله استرادل (Option Straddle) روی نفت WTI نیز به ثبت نوسان بالای اجتنابناپذیر کمک میکند، زیرا بازار در حال آزمودن واقعیت این توافق کشتیرانی است. به نظر ما، حفظ حدود ریسک (Risk Limits) بهصورت سختگیرانه ضروری است، چون هرگونه اصطکاک جدید دریایی فوراً میتواند موج بزرگی از بازگشت سرمایه به دلار آمریکا را رقم بزند.
