افزایش شبانه قیمت نفت، همراه با ضعف سهام به رهبری بخش فناوری، از دلار آمریکا حمایت کرد و بازده اوراق قرضه جهانی را بالا برد، در حالی که طلا عقب‌نشینی کرد. این حرکت پس از افزایش نگرانی‌ها درباره تنش‌های آمریکا و ایران رخ داد؛ پس از آن‌که واشنگتن معافیت فروش نفت ایران را لغو کرد؛ اقدامی که پس از حملات به سه شناور در تنگه هرمز انجام شد. این پس‌زمینه، «صرف امنیتی» را در نفت خام حفظ می‌کند و ریسک‌های تورمی و ریسک‌های مربوط به شرایط مبادله را پایدار نگه می‌دارد.

OCBC پروفایل برنت خود را حفظ کرده و قیمت ۷۵ دلار به ازای هر بشکه تا پایان ۲۰۲۶ و ۷۱ دلار به ازای هر بشکه تا میانه ۲۰۲۷ را پیش‌بینی می‌کند. این بانک انتظار دارد هرگونه افت قیمتی به‌صورت تدریجی رخ دهد و تکرار اصلاح تند مشاهده‌شده در فصل دوم ۲۰۲۶ نباشد؛ همچنین انتظار می‌رود ریسک اختلال در عرضه، سرعت افت‌ها را کند کند. ابهامات جداگانه شامل نبود مسیر روشن برای تأمین کامل امنیت تنگه هرمز و این‌که آیا چین پس از گزارش‌هایی درباره خرید نفت خام سعودی با تخفیف، واردات را بیشتر افزایش می‌دهد یا نه، است؛ در عین حال ملاحظات سیاسی آمریکا در آستانه انتخابات میان‌دوره‌ای نوامبر ممکن است شدت‌گیری تنش را محدود کند.

کاهش تدریجی قیمت نفت با پشتوانه تنش‌های ژئوپلیتیک

ما شاهد کاهش تدریجی قیمت‌های نفت هستیم، اما تنش‌ها در خاورمیانه در هفته‌های پیش‌رو مانع از هرگونه ریزش تند خواهد شد. ریسک اصلی که قیمت‌ها را بالا نگه می‌دارد، درگیری پیرامون تنگه هرمز است که یک «صرف امنیتی» ایجاد می‌کند. این یعنی مسیر نزولی به سمت هدف پایان سال ما برای برنت در ۷۵ دلار به ازای هر بشکه، کند و پرنوسان خواهد بود.

راهبردهای آپشن و سابقه تاریخی

با توجه به این دیدگاه، فروش اختیار خرید (Call) خارج از پول (Out-of-the-Money) روی قراردادهای آتی نفت خام برنت برای اواخر فصل سوم و فصل چهارم، راهبردی منطقی به نظر می‌رسد. این رویکرد از کاهش ارزش زمانی (Time Decay) و انتظارِ جهش معنادار قیمت‌ها به سطوح بالاتر سود می‌برد. «اسپرد کال خرسی» (Bear Call Spread) که شامل فروش یک کال و خرید یک کالِ دورتر و خارج از پول است، راهی محتاطانه برای محدود کردن ریسک ناشی از جهش‌های غیرمنتظره قیمت خواهد بود.

داده‌های اخیر از این چشم‌انداز محتاطانه پشتیبانی می‌کند. تازه‌ترین گزارش اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA) از افزایش غیرمنتظره ذخایر نفت خام به میزان ۱.۸ میلیون بشکه خبر داد که نشان می‌دهد ممکن است تقاضا در حال نرم‌شدن باشد. با این حال، داده‌های رهگیری نفتکش‌ها نشان می‌دهد حجم عبور و مرور از تنگه هرمز نسبت به ماه قبل ۵٪ کاهش یافته و نگرانی‌های عرضه را زنده نگه داشته و فعلاً از قیمت‌های بالای ۸۰ دلار حمایت می‌کند.

همچنین باید خرید اختیار فروش (Put) با سررسیدهای بلندمدت را برای پوشش ریسکِ افت سریع‌تر از انتظار در نظر گرفت، اگر وضعیت ژئوپلیتیک به‌طور ناگهانی تنش‌زدایی شود. این کار از موقعیت کلی ما محافظت می‌کند اگر فشار اقتصادی بر ایران مؤثرتر از برآوردها عمل کند. این اقدام در حالی‌که از موقعیت‌های فروش کال خود پرمیوم دریافت می‌کنیم، یک شبکه ایمنی فراهم می‌آورد.

از منظر تاریخی نیز الگوهای مشابهی دیده‌ایم که در آن جهش‌های ژئوپلیتیکی کوتاه‌عمر بوده‌اند. برای نمونه، پس از حملات به تأسیسات نفتی عربستان سعودی در سپتامبر ۲۰۱۹، قیمت برنت در یک روز نزدیک به ۱۵٪ جهش کرد اما طی دو هفته کل این حرکت را پس داد. انتظار داریم هر رالی ناشی از درگیری‌های محدود در هفته‌های آینده، فرصت‌های خوبی برای فروش در قیمت‌های بالاتر فراهم کند.