بررسی «انتظارات مصرفکنندگان» بانک فدرال رزرو نیویورک برای ماه آوریل نشان داد خانوارهای آمریکایی انتظار تورم بالاتری در کوتاهمدت دارند، در حالی که انتظارها برای افق میانمدت و بلندمدت بدون تغییر مانده است. این گزارش پنجشنبه منتشر شد.
انتظار تورم برای ۱۲ ماه آینده در آوریل به ۳.۶٪ رسید؛ در حالی که در مارس ۳.۴٪ بود. انتظارها برای سهسال آینده روی ۳.۱٪ و برای پنجسال آینده روی ۳٪ ثابت ماند.
انتظارات تورمی کوتاهمدت
خانوارها انتظار داشتند قیمت بنزین پس از افزایش مارس تا ۹.۴٪ کاهش یابد. افزایش مارس به «شوک انرژی» مربوط بود؛ یعنی جهش ناگهانی در قیمت یا عرضه انرژی که به جنگ ایران ارتباط داده شد.
دیدگاهها درباره وضعیت مالی شخصی در آوریل دوگانه بود. پاسخدهندگان از نامطمئن بودن وضعیت مالی خود گفتند و انتظار داشتند گرفتن وام و اعتبار (دسترسی به پول قرضی از بانکها و مؤسسات مالی) نسبت به مارس سختتر شود.
انتظارها درباره استخدام، دستمزد و درآمد نیز یکدست نبود. پاسخدهندگان انتظار داشتند بیکاری در سال آینده افزایش یابد.
چرخش به سمت نگرانیهای رشد
اکنون وضعیت تغییر کرده است، چون سیاست سختگیرانهتر فدرال رزرو (یعنی بالا نگه داشتن نرخ بهره و محدود کردن شرایط مالی) به نظر میرسد اثر کرده است. دادههای اخیر آوریل ۲۰۲۶ نشان میدهد «شاخص قیمت مخارج مصرف شخصیِ هسته (Core PCE)»—شاخصی از تورم که قیمتهای خوراکی و انرژی را کنار میگذارد تا روند پایدارتر قیمتها را نشان دهد و معیار مورد توجه فدرال رزرو است—به نرخ سالانه ۲.۸٪ کاهش یافته است. این یعنی نگرانی اصلیِ سال قبل در حال کمرنگ شدن است و نیاز به تغییر رویکرد را مطرح میکند.
با این حال، همان نگرانیهای مصرفکنندگان در ۲۰۲۵ درباره ضعیفتر شدن بازار کار حالا مهمتر شده است. نرخ بیکاری پس از رسیدن به کف ۳.۵٪ در سال گذشته، در تازهترین گزارش اشتغال به ۳.۹٪ افزایش یافته است. این موضوع روندی را تأیید میکند که خانوارها انتظارش را داشتند و نشان میدهد کند شدن اقتصاد در حال جایگزین شدن با تورم بهعنوان ریسک اصلی است.
این وضعیت به معنی آن است که راهبردهای معاملاتی باید از «پوشش ریسک تورم» (معامله یا سرمایهگذاری برای محافظت در برابر بالا رفتن مداوم قیمتها) به سمت موقعیتگیری برای کند شدن احتمالی اقتصاد و کاهش نرخ بهره تغییر کند. میتوان به ابزارهایی فکر کرد که از افت «بازده» سود میبرند؛ بازده یعنی نرخ سود اوراق بدهی که معمولاً با بالا رفتن قیمت اوراق پایین میآید. از جمله، «اختیار خرید (Call Option)» روی ETFهای اوراق خزانهداری؛ اختیار خرید قراردادی است که حقِ خرید یک دارایی را با قیمت مشخص تا زمان مشخص میدهد. همچنین استفاده از معاملههای مرتبط با نوسان بازار از طریق «اختیارهای VIX» میتواند منطقی باشد؛ VIX شاخصی است که انتظار بازار از نوسان قیمتها را نشان میدهد و به آن «شاخص ترس» هم میگویند.
بازار «مشتقهها» نیز این تغییر را منعکس میکند؛ مشتقهها ابزارهای مالیای هستند که ارزششان از داراییهای دیگر (مثل نرخ بهره یا اوراق) گرفته میشود. «قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال رزرو (Fed funds futures)»—قراردادهایی که بر اساس انتظار بازار از نرخ بهره آینده قیمتگذاری میشوند—اکنون احتمال بالایی برای کاهش نرخ در ادامه سال نشان میدهند. در حال حاضر، قیمتهای بازار بیش از ۷۰٪ احتمال کاهش نرخ تا نشست سپتامبر ۲۰۲۶ را نشان میدهد؛ چرخشی جدی نسبت به رویکرد «انقباضی» سال قبل (یعنی تمایل به افزایش نرخ بهره و مقابله سختتر با تورم). این موضوع «اختیارهای بلندمدت» را جذابتر میکند؛ یعنی اختیارهایی با سررسید دورتر که روی پایین آمدن نرخها شرط میبندند.
همچنین باید بازار اعتبار را زیر نظر داشت، چون نگرانی درباره سختتر شدن دسترسی به وام که در نظرسنجی سال قبل مطرح شده بود، هنوز معتبر است. دادههای جدید «نظرسنجی نظر افسران ارشد وامدهی (Senior Loan Officer Opinion Survey)» نشان میدهد بانکها همچنان استانداردهای وامدهی برای وامهای تجاری و صنعتی را سختتر میکنند (یعنی شروط سختتر، وثیقه بیشتر یا نرخ بالاتر). این میتواند فرصتهایی برای معاملههایی ایجاد کند که انتظار فشار روی اعتبار شرکتها را دارند؛ مانند خرید «پوشش ریسک» از طریق «سوآپ نکول اعتباری (Credit Default Swap)» روی بخشهای آسیبپذیر. سوآپ نکول اعتباری نوعی بیمه است که در صورت ناتوانی یک بدهکار از پرداخت، به خریدار پرداخت انجام میدهد.
