نرخ بیکاری سهماههِ تعدیلشده فصلی هلند در ماه مه در سطح ۳.۹٪ بدون تغییر باقی ماند. این رقم نسبت به دوره قبل تغییری نداشت و نشاندهنده ثبات شرایط در بازار کار است.
رقم 3M s.a. نشان میدهد تغییر ماهبهماه رخ نداده و بیکاری در ۳.۹٪ تثبیت شده است. این داده جدید همان سطحی را حفظ میکند که پیشتر برای هلند گزارش شده بود.
پیامدهای سیاست پولی و استراتژی معاملاتی
ثابت ماندن نرخ بیکاری هلند در ۳.۹٪ از یک بازار کار باثبات، اما بدون شتابگیری، حکایت دارد. این موضوع هرگونه فشار فوری بر بانک مرکزی اروپا (ECB) برای اتخاذ تصمیمات تند درباره نرخهای بهره صرفاً بر مبنای این داده را کاهش میدهد. از نگاه ما، این وضعیت در کوتاهمدت رویکرد «صبر و مشاهده» سیاستگذاران را تقویت میکند.
این ثبات در کنار تازهترین رقم تورم منطقه یورو (۲.۶٪) نشان میدهد که احتمالاً نرخهای بهره تا تابستان در سطوح فعلی حفظ خواهند شد. ECB در حالی که تورم هنوز بالاتر از هدف ۲٪ است و بازار کار یکی از اعضای مهم نیز نشانهای از فشار یا آشفتگی ندارد، برای کاهش بیشتر نرخها مردد خواهد بود. بنابراین انتظار کاهش معنادار در نرخهای کوتاهمدت را نداریم.
برای موقعیتهای ما، این یعنی ترجیح با استراتژیهایی است که از نوسان پایین در بازار نرخ بهره سود میبرند. در حال بررسی فروش «استرانگل» روی قراردادهای آتی کوتاهمدت EURIBOR هستیم، زیرا احتمال میدهیم طی چند هفته آینده در یک دامنه فشرده باقی بمانند. بازار پیشتر احتمال ۴۰٪ برای کاهش نرخ تا سپتامبر را قیمتگذاری کرده بود و این داده آن سناریو را کمتر محتمل میکند؛ موضوعی که از سقف دامنه فعلی حمایت میکند.
چشمانداز بازار سهام و استراتژیهای نوسان
در سمت سهام، این بنیان اقتصادی باثبات برای شاخص AEX حمایتی است، اما همزمان پتانسیل یک رالی بزرگ را محدود میکند. مرور تاریخی دورههایی با اشتغال باثبات و تورم چسبنده نشان میدهد بازارها معمولاً بیشتر در حالت نوسانی-خنثی معامله میشوند تا اینکه روند قدرتمندی بگیرند. ما برای بیان دیدگاه دامنهای نسبت به AEX از آپشنها استفاده میکنیم؛ احتمالاً از طریق فروش «کالِ پوششدار» (covered call) در برابر موقعیتهای خرید (لانگ) موجود.
نبود غافلگیری منفی در دادههای اشتغال احتمالاً نوسان ضمنی را پایین نگه میدارد. شاخص VSTOXX (معیار نوسان Euro Stoxx 50) هماکنون نزدیک به کف ۱۸ماهه خود در ۱۲.۵ معامله میشود و این گزارش محرک معناداری برای جهش آن فراهم نمیکند. در این فضا، همچنان فروش نوسان را یک استراتژی مطلوب ارزیابی میکنیم.
