نرخ بیکاری روسیه در ماه مه با اندکی کاهش به ۲.۱٪ رسید؛ در حالیکه پیشتر ۲.۲٪ بود. این تغییر به معنای اندکی تنگتر شدن شرایط بازار کار است.
دادهها نشان میدهد نرخ بیکاری بهصورت ماهبهماه ۰.۱ واحد درصد کاهش یافته است. در این گزارش جزئیات بیشتری ارائه نشده است.
فشردگی بازار کار و سیاست بانک مرکزی
ما این بیکاریِ کمسابقه را نه نشانه رونق اقتصاد مصرفکننده، بلکه شاهدی بر کمبود شدید نیروی کار میدانیم. این فشردگی تحتتأثیر بسیج اقتصادیِ زمان جنگ و فشارهای جمعیتی شکل گرفته است. کمبود نیروی کار به احتمال زیاد رشد بیشتر دستمزدها را تحریک میکند و از این مسیر، مستقیماً بر تورم اثر میگذارد.
این وضعیت بانک مرکزی روسیه را در موقعیت دشواری قرار میدهد؛ زیرا تورم از پیش در سطح بالایی قرار دارد و ارقام اخیر حوالی ۸.۱٪ نوسان کردهاند. دادههای جدید بیکاری تقریباً با قطعیت بانک را ناچار میکند سیاست پولی تهاجمی خود را برای خنککردن اقتصاد حفظ کند. بنابراین انتظار داریم نرخ کلیدی بهره برای آینده قابل پیشبینی بالاتر از سطح فعلیِ ۱۶٪ باقی بماند.
برای هفتههای پیشرو، باید به سوآپهای نرخ بهرهای فکر کرد که روی بالا ماندن نرخهای کوتاهمدت شرط میبندند. ممکن است بازار، عزم بانک مرکزی برای مقابله با تورمِ ناشی از فشار بازار کار را کمتر از واقع قیمتگذاری کرده باشد. هر نشانهای از اینکه بانک نرخها را بیشتر افزایش خواهد داد، میتواند یک فرصت ایجاد کند.
پیامدهای راهبردی برای بازار
در مورد روبل، نرخهای بهره بالا نقش حمایتی دارند، اما ارزش ارز بهشدت تحتتأثیر کنترلهای سرمایه و درآمدهای انرژی است. با ثبات قیمت نفت برنت در محدوده ۸۴ دلار به ازای هر بشکه، انتظار داریم نوسانها ادامه یابد و نه یک روند جهتدارِ روشن. ما معتقدیم راهبردهای اختیار معامله که از این نوسان منتفع میشوند—مانند استرادل خرید (long straddle) روی جفتارز USD/RUB—از شرطبندیهای مستقیم، محتاطانهتر هستند.
این فضا برای بازار سهام گسترده روسیه چالشبرانگیز است، زیرا هزینههای بالای تأمین مالی سودآوری شرکتها را تحت فشار میگذارد. انتظار داریم بخشهای مصرفی و فناوری عملکرد ضعیفتری داشته باشند. در بخش مشتقات، تمرکز باید بر شاخصهایی باشد که وزن بالایی از شرکتهای انرژی و موادِ مورد حمایت دولت دارند و نسبت به نرخهای بهره داخلی حساسیت کمتری نشان میدهند.
